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原油 震荡 + 
上周欧美原油震荡小幅攀升，国内 SC 原油窄幅波动。本周三大机构相 继发布月报，EIA 小幅上调今年原油需求增长预期，但 IEA/OPEC 对今 年需求预期均进行了下调，IEA 认为，因新冠肺炎病例激增，下调下半 年汽油需求预期，同时认为未来航空业前景仍然暗淡。据路透统计，欧 佩克7月减产执行率下滑至97%，而 IEA统计的7月份减产执行率为89%， 均低于前期的执行率。截止 8 月 14 日的一周，美国在线钻探油井数量 172 座，比前周减少 4 座，过去的 22 周，美国活跃钻井平台数量有 21 周下降。另外，上周 EIA 库存报告全面利好，美国原油库存下降 421 万 桶，汽油库存下降 72 万桶，精炼油库存下降 232 万桶，炼厂开工率升 至 80%以上，美国原油产量下降 30 万桶/日至 1070 万桶/日。整体来看， 当前原油市场仍然缺乏核心驱动，被动跟随美股以及美元指数等的指 引，欧美原油维持缓慢上行，国内 sc 原油表现仍然偏弱，短期窄幅震 荡走势。 
沥青 震荡 + 
上周国内主力炼厂沥青价格未做调整，但部分地区成交价格下跌。国内 沥青炼厂开工负荷维持高位，沥青资源供应持续增长，由于下游需求偏 弱，炼厂近期出货放缓，厂库库存有所上升。求方面，南方地区降雨明 显减少，华东需求逐步恢复，但东北地区降雨明显增多，沥青刚性需求 受到抑制，未来国内东北、华东以及西南等地仍有强降雨，沥青需求将 受到进一步制约。整体来看，虽然沥青基本面走弱，市场心态有所转弱， 但主力炼厂稳价意愿较强，市场成交价将走跌。从盘面上看，原油高位 持稳对沥青盘面形成支撑，但现货端趋弱对沥青盘面形成压制，操作上 推荐做空沥青盘面利润。 
高低硫燃
料油 
震荡 + 
国际原油期货价格保持震荡上涨趋势，新加坡燃料油价格亦小幅上行为 主，目前高硫燃料油市场稍有转弱趋势，低硫燃料油则维持疲软。具体 来看，低硫燃料油方面，虽然终端船燃需求近期有小幅改善，但对价格 支撑力度有限。而新加坡低硫燃料油库存仍处于季节性高位，此外中国 炼厂低硫燃料油供应的增加给亚太市场带来不可忽视的压力，尤其是中 国国内炼厂产能持续释放，对国际市场的需求日益削减。高硫燃料油方 面，随着夏末将至，高硫燃料油市场开始走弱，不过本周沙特从新加坡 采购了 5.7 万吨燃料油，罕见的贸易流向，可能反映了沙特夏季强劲 的发电需求以及该国希望尽量避开伊朗货源的采购倾向，给新加坡高硫 市场带来一定支撑。进入下周，原油价格稳中小涨为主，新加坡燃料油 市场价格多维持小涨趋势。
聚烯烃 震荡 + 
油价或继续高位运行，成本面存在一定的支撑。基本面方面，前期检修 装置陆续复产，国内产量环比持续增加中，但前沿标品供应宽松度一般。 石化去库放缓，但库存尚在可控范围。下游刚需相对稳定，结构性支撑 尚可。总体上，聚丙烯现货供需矛盾仍在合理范围之内，但考虑到新装 置投产进度及下游需求支撑力度，后市价格随期货变动震荡运行，有小 幅下行的可能。PE 进口料方面，中下旬美国资源将集中到港，据悉部 分伊朗货下周亦能靠港，市场整体供应压力仍存。综合来看，下周市场 供应量延续增加趋势，但需求端改观力度有限，市场成交遇阻，预计下 周市场价格维持偏弱震荡。 
乙二醇 震荡 + 
夜盘，09 合约空头减仓、01 合约多头增仓，期价偏强震荡。对于 09 合 约，临近交割月，期价逐步向现货价格回归，短期难有机会。01 合约 上方 4000 压力较大。目前期价明显升水现货，而短期主港未见去库信 号，现货价格难以走强，加之 9 月份或有油制新产能投放，整体市场承 压较为明显。从库存数据来看，上周华东主港乙二醇库存至 148.7 万吨， 而根据船货到港量预报，上周有 27.4 万吨的进口乙二醇货源抵港，主 港当前库存已居历史高位，加上当前的高到港量，本周一库存大概率继 续上涨。同时，当前码头拥堵，船只滞港现象严重，短期库存难以出现 流畅去库。此外，尽管近期终端需求有所改善，但由于织造端聚酯原料 备货较多，本周聚酯库存不降反升，需求端的改善尚未传导至乙二醇端。 01 合约缺乏大幅上涨动力，现货价格短期难以跟进，升水结构或带动 后期期价走弱，关注上方 4000 压力位。 
PTA 震荡 + 
夜盘，TA09 和 TA01 合约继续偏弱震荡，跌幅分别为 0.5%和 0.37%。展 望后期期价走势，短期压力不大，四季度末开始或面临真正考验。一方 面，国际原油目前正处于季节性去库阶段，震荡上行趋势未变，同时 PX-石脑油价差可压缩空间已不大，PX 价格虽低，但走弱空间已不大， 同时四季度随着 PTA 装置的投产，PX 价格或有改善，PTA 成本端短期未 见利空。另一方面，8 月份以来 PTA 检修计划和已执行的检修逐步增多， 供应端有一定的缩量，但短期市场对检修预期已基本消化，后期需要新 增检修继续跟进。预计四季度恒力和逸盛旗下 PTA 装置会有检修跟进， 届时或对冲新凤鸣新投产产能带来的冲击。另一方面，需求端环比正逐 步改善。“金九银十”传统旺季即将来临，近期终端印染、江浙加弹、 织机开工率具有明显的提升，这主要是因为秋冬面料的订单正逐步下 达，需求端目前正逐步恢复，由于织造前期备货较多，近期聚酯库存消 化或缓慢消化，对原料 PTA 的拉动也较为有限。综上，短期 PTA 供需正 处于改善阶段，01 由于升水原因，近期先行走弱，但进一步下行空间 不大，下方 3650 存在一定的支撑，但 01 合约在四季度末面临需求走弱 和新产量释放的压力，整体反弹空间也会有限。操作上建议做卖权，推 荐宽跨式策略，在卖出 TA101C3950 同时卖出等数量的 TA101P3550。 
苯乙烯 震荡 + 
夜盘，苯乙烯继续走弱，09 合约跌幅为 1.16%，01 合约跌幅为 0.73%。 09 合约期价运行逻辑以跟随现货为主，临近交割月，且现货市场表现 疲乏，下游接货意愿不足，加之中石化纯苯挂牌价下调 150 元/吨，成 本端重心下移带动近月合约期价再度走弱。对于远月 01 合约而言，期 货升水现货，且 01 升水 09，利于空头，因此 01 合约上方空头不断增仓，带动期价下行。展望下周期价走势，我们认为整体仍不太乐观，09 会继续在 5300-5450 之间贴近现货运行，目前华东主港库存高企，市场 现货流动性充足，短期 09 合约难有机会。而玉皇化工 25 万吨/年装置 在 8 月 20 日有重启计划，预计 8 月 22 日出品，同时辽宁宝来新装置投 产也较为顺利，8 月下旬或有成品产出，因此供应端压力较大，而下游 工厂原料备货充足，采购意愿不足，观望为主。由于缺乏需求跟进，目 前市场成交清淡，01 合约目前升水较多，短期在下游需求低迷下，现 货价格难有大幅反弹，中长期 01 合约应以偏空思路对待。 
液化石油
气 
震荡 + 
上周五夜盘 PG11 合约窄幅震荡，从日线级别的角度来看，当前期价依 旧维持宽幅的区间震荡。从原油角度看：EIA 原油库存数据下降虽对油 价有所支撑，但 OPEC 和 IEA 最新月报均下调 2020 年原油需求增速，油 价上行仍阻力重重。回到液化石油气：16 日液化石油气现货暂稳。华 南地区广州石化民用气出厂价稳定在 2948 元/吨，华东地区上海石化民 用气出厂价稳定在 3020 元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价稳定在 3150 元/吨。从供应端的角度看，当前供应端稳中有增。卓创资讯数据显示， 8 月 13 日当周，我国液化石油气平均产量 62878 吨/日，较上周增加 155 吨/日，环比变化率 0.25%。从下游深加工来看：需求小幅下滑。8 月 13 日当周 MTBE 装置开工率为 54.49%，较上期下降 0.83%，烷基化油开 工率为 50.35%，较上期下降 1.62%。库存方面：隆众资讯统计的数据显 示，截止至 8 月 13 日当周，华南码头库存率较上期下降 4.65%至 52.62%， 华东码头库容率下降 4.91 至 45.08%，库存回落。基差方面：14 日现货 价格的大幅回落，基差扩大为-919 元/吨。仓单方面：14 日仓单数量维 持在 2575 张，未变。整体而言，盘面高升水的局面短期仍未改变，后 期随着现货价格的走高，价差将不断修复，短期将以区间震荡走势为主。 操作上以高抛低吸为主后，降低持仓的周期。 
甲醇 震荡 + 
上周甲醇期货回调至震荡区间下沿附近止跌，未能向下突破，期价触底 回升，回到 1700 关口上方运行，重心稳步抬升，向上测试 40 日均线压 力位，盘面波动较前期加剧，上涨幅度受到基本面的限制。期货上涨带 动下，甲醇现货市场气氛略有好转，但跟涨并不积极。区域走势分化明 显，沿海市场甲醇价格稳中推涨，而内地市场表现依旧疲弱。西北地区 部分装置恢复至满负荷运行状态，加之山东、河南地区部分装置陆续出 产品，甲醇行业开工水平稳步回升，货源供应更加充裕，压力凸显。主 产区企业出厂报价再度下调，内蒙古北线、南线地区报价最低为 1230 元/吨，但签单情况未有改善，部分出货平稳。甲醇价格长期处于低位， 而原料煤价相对坚挺，导致企业面临库存和亏损双重压力。供需失衡状 态短期难以改变，甲醇生产企业无力摆脱当前窘境。下游市场维持刚需 接货，逢低适量拿货，交投不活跃，现货成交缺乏放量。甲醇产业链利 润集中在下游，但下游需求表现不济，支撑力度偏弱。煤制烯烃装置开 工与前期基本持平，除了西北地区少数 MTO 装置略有提升负荷外，多数 企业平稳运行，对甲醇刚性需求变化不大。虽然季节性淡季步入尾声， 但甲醇传统需求行业并未有起色，甲醛、MTBE 和醋酸开工出现不同程 度回落，二甲醚装置开工窄幅回升，但仍不足两成。进口船货到港及卸 货速度受限，甲醇港口库存连续两周回落，下降至 130 万吨附近，一定程度上缓解库存压力，而真正去库存时间周期较长。甲醇基本面依旧疲 弱，期价维持低位区间震荡走势，短期存在修复需求，可考虑逢低试多， 第一目标关注 1780。随着交割月临近，市场资金逐步向 01 合约转移， 远月合约处于升水状态，。上周夜盘，甲醇窄幅波动，上行承压。 
PVC 震荡 + 
PVC 期货向上突破阻力较大，上周盘面理性调整，回落至 6530 一线附 近止跌企稳，重心陷入胶着态势，上方 10 日均线处承压，下方 40 日均 线附近存在支撑，横向延伸，盘面整体波动幅度收窄。PVC 现货市场跟 随走弱，气氛不佳，各地主流价格出现窄幅松动，交投略显不足。陕西 北元、广东东曹装置停车检修，损失产量有所增加，PVC 行业开工水平 窄幅下滑。后期企业检修计划偏少，且停车时间均较短，PVC 企业开工 率将维稳，产量稳定，供应端压力暂时不大。由于西北主产区企业近期 接单一般，厂家心态转弱，出厂报价陆续下调，出货未有明显好转，仍 存在下调预期，当前生产企业利润尚可。高温淡季接近尾声，下游市场 需求随着开工提升有望增加。下游制品厂开工基本稳定，大型企业维持 在七至八成，中小企业表现一般，多数厂家维持按需采购，对高价货源 存在抵触情绪。贸易商积极排货为主，存在降价让利现象，部分业者逢 低适量补货。PVC 刚性需求稳定，但短期难有提升。市场参与者心态谨 慎，PVC 实际商谈价格大稳小动，推涨受阻。随着供应增加，市场到货 情况改善，PVC 社会库存出现回升，华东地区增幅明显，社会总库存增 加至 25.82 万吨，低于去年同期水平 4.66%。PVC 社会库存低位企稳， 后期或进入缓慢累库阶段。近期原料电石市场气氛活跃，电石货源供应 紧张，下游 PVC 企业到货不佳，助推价格不断上涨，成本端走强。PVC 基本面变化不大，近期缺乏明确方向指引，期价高位盘整运行。交割月 临近，市场资金向 01 合约转移，远月合约处于贴水状态。利好逐步兑 现后，盘面上行动能不足，上周五夜盘继续整理，操作上可考虑逢高试 空。 
动力煤 震荡 + 
周五动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，全天震荡回落。夜盘震荡偏弱。 现货方面，环渤海动力煤现货价格开始小幅上涨。秦皇岛港库存水平大 幅上涨，锚地船舶数量有所减少。产地方面，受安检、防洪防汛等因素 影响，榆林地区多家煤矿日产量缩减，金鸡滩、朝源等矿进行短期停产 检修，而在产煤矿整体销售情况一般，区域内煤价涨跌互现；连续降雨 天气使得鄂尔多斯地区部分矿煤炭出货受阻，昨日煤炭公路日销量降至 76 万吨/日低位水平，区域内煤价以稳为主。港口方面，在临近交割的 09 合约大幅上涨带动下，港口市场情绪好转，供货商降价意愿降低， 报价多持稳，下游寻货及成交较前期略有好转，但实际需求仍然偏弱。 从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议 09 合 约少量逢高试空，下方支撑位 560。 
橡胶 震荡 + 
沪胶周五夜盘震荡回调，主力合约在 12500 元遇阻。技术上看暂时未能 冲击前次高点，整理走势可能持续。供需形势在好转，轮胎出口回升且 主产国因降雨而影响新胶上市，但天胶库存继续处于高位，尚难支持胶 价持续上行。预计近期沪胶主力合约将继续在 12100~12700 元震荡。  
纯碱 跌 + 
郑商所纯碱主力 9 月合约从 1500 元/吨下方高位回落，如预期跌破 1400 元/吨支撑，周五夜盘进一步下挫。纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。青海发投纯碱装置继续检修中，南方碱业计划 9 月初停车检修， 近期华南、华中地区货源偏紧，部分厂家控制接单。重碱市场僵持运行， 纯碱厂家拉涨心态强烈，但部分库存偏高玻璃厂家多消化前期库存为 主。据卓创数据初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在 109-110 万吨 （含部分厂家外库及港口库存），环比减少 1.2%，同比增加 166%。短 期来看，纯碱供过于求的格局不变，尽管库存拐点出现，但同比依旧翻 番，并且需求并无明显增量，供过于求格局难改。从价格方面来看，前 期低价纯碱在市场流通量非常充足，从 8 月仓单数量就能体现出来。我 们前期提示，纯碱主力 9 月合约交割不排除出现 5 月合约的那种临近交 割大幅下挫的可能性，但下挫空间和力度预计不及 5 月。纯碱行业最黑 暗的时期在 5 月份已经过去，但供过于求的阵痛还在，9 月合约依旧偏 弱走势，预计交割前跌至 1300-1350 元/吨附近。 

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