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白糖 震荡 + 
郑糖周四夜盘继续窄幅整理，国际糖价则创出近期新高。尽管巴西 7 月 份食糖继续大幅增产，但对糖价似乎并无显著影响。美元疲软以及股市 坚挺提振投资者风险偏好，ICE 原糖主力合约突破 13 美分，即将回补 3月初的缺口。传闻中国全年将进口 500 万吨食糖，如果实现则创出历史 新高。外糖进口是压制国内糖价上涨的主要利空因素，即使郑糖被动走 高，预计升幅也将低于国际市场。 
豆粕 涨 + 
美豆拉涨试探 900 关口压力，8 月份 USDA 供需报告中大幅上调单产、 总产量及期末库存，其中单产为 53.3 蒲，高于市场预期上沿 53 蒲的高 位，导致期末库存上调至 6.1 亿蒲，比上月增加 1.85 亿蒲，高于此前 市场预期，报告影响利空，但单产层面压力在报告出台前两周已在盘面 上有所体现，利空出尽支撑美豆拉涨行情，目前巴西可供出口大豆即将 耗尽，未来国际大豆采购主体将转移至美国市场，强劲出口需求仍有支 撑，关注 8 月 15 日中美两国更高级别谈判进展对美豆出口节奏及数量 的影响，国内市场来看，短期供应继续偏充足，近期随着粕价偏弱整理， 下游采购持续放缓，国内油厂开机维持周度 205 万吨的高压榨水平，8、 9 月份大豆到港量依旧较高，上周豆粕库存止降回升，周比增加 8.7%， 制约短期粕价维持低位偏弱震荡走势，不过后期生猪市场产能规模将稳 步增加，水产养殖旺季，禽肉市场产能继续维持高位水平，蛋白需求端 仍有支撑，叠加中美关系担忧仍存，中长期豆粕价格重心抬升思路不变。 连粕主力 2101 合约受美豆带动走升，2850 附近支撑有效，短线维持反 弹思路。期权方面，维持买入牛市价差策略为主。 
苹果 震荡 + 
近期利空情绪有所收敛，西北出现降雨，早熟苹果着色缓慢，上量有限 提振价格，苹果期价跟随反弹，苹果市场基本面虽然出现好转，但是尚 不足以扭转当前偏空的局面，期价整体反弹力度仍然较弱。综合来看， 旧果的供应进入尾声，7 月走货的好转减轻 8 月的压力，不过当前库存 仍然略高于往年同期，卓创资讯的数据显示，截至 7 月 30 日，全国苹 果库存为 157 万吨，去年同期 78 万吨、2018 年同期 137 万吨，考虑库 存苹果的可销售时间有限，目前仍然面临一定的出库压力，不过随着时 间的推移，该压力将逐步减轻；早熟苹果方面阶段性供应偏紧提振价格， 不过随着产区早熟苹果供应的逐步增加，压力也将随之而体现；销区苹 果需求略有好转，采购客商有所增加，不过目前还未看到需求全面回升。 苹果 10 合约经历了近两个月的下跌，情绪有所转变，不过需要注意的 是早熟苹果价格的上扬可能会随着后期供应增加出现转变，销区走货未 出现全面恢复，需求端对市场的反复影响仍在。因此，在新果套袋生长 推进平稳以及需求继续疲弱的背景下，当前缺乏期价上行的持续推动 力，整体期价运行仍然维持弱势判断，操作方面前期空单逢低减持，未 入场者建议价格回升之后结合技术指标关注做空机会。 
油脂 涨 + 
8 月 13 日国内油脂价格大幅上行，夜盘价格略有回调。其中豆油价格 在日间领涨三大品种，这是因为市场传言国家将收储 200 万吨豆油，由 中粮和中储粮两家企业各执行 100 万吨。虽然目前该消息并未得到官方 的证实，但仍然对当前市场价格起到了积极的影响。虽然当前国内豆油 供给仍然较为充实，截至 8 月 7 日，国内豆油商业库存总量仍处于 120 万吨以上，但在国家收储的情况下豆油供需将转为紧平衡状态，后期价 格上行的概率将大大增加。如果国家要增加豆油收储，那么下半年放开 美豆进口的可能性也会提高，国内进口美豆的增长将推动 CBOT 大豆价 格的上行，转而支撑整体豆类价格的底部。在收储信息明确的情况下，可以积极买入豆油 2101 合约，一方面 1 月是国内春节前油脂的消费高 峰，另一方面棕榈油价格在年底仍有望得到进一步的增长，豆油 2101 合约在国家收储的情况下上涨的趋势将得到较好的保证。 周四凌晨美国农业部发布了 8 月供需报告，本次报告大幅上调了美豆的 单产数据，从 7 月的 49.8 蒲式耳/英亩上调至 53.3 蒲式耳/英亩，从而 使得本年度美豆产量预估从 1.125 亿吨上调至 1.204 亿吨。产量的增长 基本在市场的预估之中，所以美豆价格并没有因此而出现下滑，反而大 幅攀升近 10 个美分，这是因为美国农业部还同时上调了美豆的出口数 量，从 7 月的 5579 万吨上调至 5783 万吨。美豆出口量的上调主要是因 为美国农业部增加了对中国的进口需求预期，将中国本年度的大豆进口 量由 7 月的 9600 万吨上调至 9900 万吨。虽然中美关系依旧紧张，但近 期中国大量的美豆采购订单使得美国农业部相信下半年中国的采购进 度可能将有所提升。本周末中美经贸官员将举行会谈，本次会谈的结果 将确定中美第一阶段贸易协定的实施进程，在中国大量采购美豆的情况 下，CBOT 大豆价格可能还将继续抬升。国内对美豆采购的加速将增加 豆油的供给量，但在国内收储的情况下豆油上涨的空间依然能够得到保 证。 
鸡蛋 震荡 + 
鸡蛋主力合约完成了向 JD2010 合约移仓换月，主力 JD2010 合约震荡收 长上影小阴线，今日鸡蛋现货市场产销区蛋价整体继续回落，8 月以来 终端销区市场对高价货源的接受能力有限，走货放缓，叠加低价冷库蛋 冲击市场，市场看涨情绪降温，贸易商出货增加，下游多以消耗库存为 主，补货谨慎，促使蛋价跌跌不休，连续多日跌价背后的根本仍然是去 产能的逻辑，今年以来蛋鸡存栏高位，供应充足，下游受重大突发公共 卫生事件冲击需求大幅减弱，消费同比仍是下降，整体产能趋于过剩， 目前继续处于去产能过程，不过鸡蛋价格低谷期已过，未来鸡蛋价格底 部抬升，但过程曲折，预计鸡蛋市场季节性特征仍在，未来鸡蛋市场价 格走势大概率呈现先抑后扬走势，每年中秋、国庆节日备货提振仍存， 蛋价仍有反弹预期，但反弹高度有限，具体节奏将表现为，8-9 月份蛋 价先抑后扬，9-10 月高位有调整，春节前备货支撑叠加消费回暖有再 次反弹预期，投资者需把握好季节性 交易机会，同时需关注淘鸡节奏， 当前养殖单位淘鸡积极性一般，若后期养殖端发生超淘，则有望支撑远 期市场价格走势。期货市场来看，主力 10 合约压力 3700 一线，短期跟 随现货波动，弱势震荡思路参与为主，JD2101 合约 3800 为短期支撑， 可等待蛋价企稳后轻仓参与反弹思路。10-01 反套策略设置保护持有。 
棉花、棉
纱 
震荡 + 
2020 年 8 月 13 日，棉花主力合约收盘价为 12790 元/吨，跌 0.35%；棉 纱主力收于 19965，跌 0.1%。夜盘棉花跌 0.12%，报 12800，据美国农 业部（USDA）最新发布的 8 月份全球棉花供需预测报告，2019/20 年度 全球棉花产量和消费量预期基本持稳，贸易量有所调增，期末库存微幅 调减。2020/21 年度供需预测中全球棉花总产预期调增，消费和贸易量 调减，期末库存量明显增加。中国产量预计 593.3 万吨，较上月持平； 消费量 718.5 万吨，未作调整；进口量 152.4 万吨，下调 5.5 万吨；期 末库存 800 万吨，环比调减 5.5 万吨。总体来看，中国供大于求格局并 未改变，中期利空棉花走势。本周末需要关注中美贸易谈判情况，防范谈判变数可能造成的棉花大幅波动风险。从中期看，目前棉花需求依然 存在较大隐忧，下游纱线价格连续下跌，需求疲弱难改，期货短期维持 震荡操作，中期看空。卖保方面建议使用期权进行远月合约操作，如买 入 CF2101 合约 12500 上方认沽期权套保。期权方面，棉花指数加权隐 含波动率略有降低，为 20%左右。波动率回归较低区间，波动率策略短 期可以买入跨式策略做多波动率。 
菜粕 涨 + 
USDA 报告上调美豆单产初步兑现增产压力，短期利空出尽，CBOT 大豆 期价周四继续收涨，菜粕期价预期继续跟随 CBOT 大豆期价震荡回升。 USDA 月度供需报告，预计美豆单产 53.3 蒲式耳/英亩，兑现美豆优良 率较高所带来的增产担忧，考虑该单产水平为近年来较高水平，进一步 调整空间压缩，除此之外，我们看到单产上调之后，美豆期末库存仍然 是微降的情况，总体印证美豆供需边际改善预期不变。美豆市场继续围 绕旧作出口表现良好与新作优良率较好的多空博弈，期价预期继续区间 震荡走势。豆粕市场来看，供应端，中美贸易关系对市场的扰动仍在； 需求端，下半年生猪产能恢复进程预期加快，整体供需边际也是改善预 期，豆粕价格下方仍然存在支撑。菜粕市场来看，整体仍然是低进口量 与低消费量的平衡状态，近期水产养殖有所好转，菜粕需求存在修正预 期。综合来看，菜粕走势追随豆粕，大方向延续震荡偏强走势，不过考 虑目前市场向上推动也有所不足，大的区间运行思路不变，操作方面对 于 01 合约建议低位参与做多，期权方面建议谨慎持有买入行权价为 2300 的看涨期权。 
玉米 震荡 + 
夜盘玉米偏强走势。13 日，大商所玉米期货主力 1 月合约于 2200 元/ 吨获得支撑，窄幅偏强走势。国内地区玉米价格大多稳，个别继续跌。 13 日临储玉米拍卖依旧是 100%成交，但成交均价继续下滑，热度继续 下降。市场持续的看涨心态松懈，东北有粮的贸易商在有利可图的背景 下出货锁定利润意愿加强，拍卖粮出库节奏也加快，东北粮外流增多。 叠加玉米与小麦的价差逐步缩水，小麦替代优势显现，目前部分地区已 有饲料厂调整配方采用小麦，多重因素影响下，市场看涨情绪降温，近 两日深加工玉米到厂量增加，收购价回调。短期市场不缺玉米，2021 年缺口预计才会显现，但市场会提前反映高预期，而这种高预期则可能 平抑短期利空情绪，玉米回调有限。目前玉米短期性的利空因素较多， 市场情绪短时间内被降温，玉米价格出现滞涨调整。目前粮源集中在贸 易商手中，多待价而沽，短期利空情绪促使贸易商获利出货，腾库侯 10 月准备收新粮。但从前期拍卖粮价格来看，贸易商集中大幅降价亏 损出货的可能性不大。并且目前基本面情况大的方向没有明显的变化， 10 月新季玉米上市之初大概率上涨，因此市场不具备大跌基础。就主 力 1 月合约而言，下方强支撑预计在 2150-2200 元/吨，10 月左右有望 突破 2300 元/吨逼近 2400 元/吨位置。投资者可考虑逢低买入，下游加 工企业可把握节奏低位区间适时买入套保。 
淀粉 震荡 + 
夜盘淀粉随玉米偏强走势。13 日，淀粉主力 09 合约逐步换月至 1 月， 9 月合约基于期现回归继续偏弱走势，远月相对坚挺。国内淀粉现货价 格继续稳中下跌。主要原因在于玉米深加工到场价格降低，成本端带动 淀粉价格走弱。目前淀粉下游需求较为平淡，高价订单较少，导致国内淀粉行业利润下滑较快，开工负荷维持在 60%下方。导致淀粉库存连续 下降一个多月，同比减少 25.15%左右。在这种背景下，淀粉行业提价 挺价心态明显，具有一定程度的抗跌性，短期来看追随玉米为主。 
纸浆 震荡 + 
13 日夜盘纸浆期货小幅冲高回落，现货银星含税参考价 4400 元/吨， 纸厂补库略有改善，但总成交增量有限，预期依然谨慎，规模纸厂排产 正常，经销商按需采购。经济数据持续改善，纸张需求也随之好转，6 月北美木浆需求增量较大，国内需求同比减少，主要产浆国发货未受疫 情影响，上半年出口中国纸浆增加，在需求恢复偏慢的情况下，木浆库 存再次回到去年高点。目前纸浆现货供需矛盾不大，预计现货价格持续 上涨的难度较大，期货交易的主要是在供需好转预期 下，低估值商品的补涨，但缺乏现货配合下，盘面升水扩大仍将限制期 货上涨空间，短期预计纸浆期货维持震荡走势，2012 合约继续关注 4640 元压力，在此附近可进行空配，后期若站稳 120 日均线止损。 

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