【PTA】检修增加带来阶段性利好

北京[切换城市]

开户宝

| 热门券商| 精选专栏

叩富问财>资讯>其他>【PTA】检修增加带来阶段性利好

【PTA】检修增加带来阶段性利好

发布时间：2020-8-10 13:56阅读：942

期货胡经理期货经理

帮助1632 |好评2527

问一问

从业认证| 入驻10年+

手机：18013899938

郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担

从业资格证号：F3006821 投资咨询从业证书号：Z0013752

期货开户，商品期货开户，股指期货开户，原油期货开户，外盘期货咨询，商品期权，股指期权，场外期权，基金投资（货币型基金，债券型基金，混合型基金，股票型基金等）企业套期保值等；

联系人：胡经理

手机：18013899938

微信：18013899938

QQ：1813627901

文：张永鸽

从业资格号: F0282934

投资咨询证号：Z0011351

制作：网络推广部

二季度以来，PTA较好的加工费加大厂家生产意愿，令PTA行业平均开工处于较高水平，社会库存居高不下。进入8月，PTA多套装置存在检修计划，加上聚酯后期新产能的再次释放，周期上的叠加或减缓PTA的累库局面。短期来看， PTA供需矛盾有所缓解，近期可能震荡偏多。不过临近交割，9月期货仓单面临注销，现货库存压力将凸显，PTA未来重心仍将承压，长期不乐观已是事实，这将制约期价上涨空间。
检修产能增加，减缓库存增加压力

3月随着油价的回落，PTA所面临的产业链中，上游原料跌幅巨大，而下游需求因疫情影响表现低迷，PTA有着明显的话语权，在这个产业链中优势地位可见一斑。上游的加工费回落，加厚了PTA生产利润。3月中旬以来，PTA现货加工费基本都在600元以上，期间甚至一度接近1000元的高位。相比较上游PX的亏损局面和萎靡的下游确实偏好不少，正是这样，尽管PTA加足马力的生产造成库存不断的积累，目前已达到390万吨附近。上半年交易所多次增设PTA交割库容，以缓解PTA仓储压力。作为固定化工，PTA仓储问题尚容易解决，因此只要生产利润还在，企业就有足够的开工动力。自二季度以来，市场上就不断的传出检修推迟的各种传闻，夏季的高温往往是PTA工厂的检修旺季，而今年7月江浙一带梅雨绵绵，没有对PTA工厂造成实质性的限产必要影响。

6-7月恒力5号装置投放，是今年以来的第三套新增产能，现货加工费的偏好背景下，厂家的新装置投放也基本在预期之内，恒力5号产能250万吨正常运转的话，每天大概产能贡献量近7000吨。从8月份检修计划来看，宁波台化、三房巷已在8月初检修，不过桐昆嘉兴石化的重启弥补了这部分产能的损失，如果后期华彬石化以及扬子石化、新疆中泰、亚东石化以及逸盛等全部在8月内停车，按照15天的检修周期来算，8月的损失量大概16.5万吨，若有更多的装置意外停车（近期汉邦降负5成不在计划内），产能减少量将更多。不过，依照目前的现货加工费来看，全部集中检修的可能不大。毕竟在PTA扩张大年，未来增产压力下加工费压缩将是必然。在目前加工费600以上的阶段能保证产出将是大多数厂家的选择。因此8月来看，PTA总体供给端较7月或有一定的减少，不过缩减量不乐观。短期PTA检修产能的增加，加上同期聚酯新产能投产的释放，或缓解库存进一步增加的步伐，但高库存状态依旧。
聚酯新产能投放拉动需求

经历2-3月的低负荷阶段之后，国内聚酯的整体开工负荷有向上趋势。近三个月的聚酯开工负荷在85%-90%附近。虽然与去年相比，平均开工负荷还有一定的上升空间。但年初以来国内聚酯装置不断投产，尤其是二季度国内疫情逐步缓解后，一季度挤压的新产能投产预期不断释放，截止到目前国内共投产333万吨新产能，增加了聚酯产能基数。因此在平均负荷偏低的背景下，聚酯产量的不断增加令上半年总产量数据与去年同期相当。1-7月聚酯累计产量2870万吨，较去年同期微幅增加0.1%%，而PTA端却较去年同期增加8.4%，这也是造成PTA环节不断累库的重要原因。

7月初聚酯装置进行了一波减产动作，不过涉及多为中小企业。聚酯的开工负荷下降不足3%，当前来看虽然涤纶长丝已亏损较为严重，但因为6、7月淡季即将过去，市场对于未来秋冬面料采购的预期转好，为了抢占市场份额，我们看到此轮减产可谓“雷声大、雨点小”，聚酯行业进一步停车的产能有限。目前来看8月多套产能将会重启。聚酯市场的行业集中度不及上游，并且近年来不少大厂对产业链上下游的配套逐步完善，企业的抗风险能力增强，后期聚酯开工负荷再次集中减产的概率恐怕有限。

从价格来看，聚酯市场近期的反弹力度要远弱于上游市场，近期价格已经接近3月的底部区间，聚酯市场更能感受到终端纺织服装的压力，低价的聚酯产品促使贸易商或下游企业进行囤货，但从下游的坯布成品不断累积的库存来看，市场并未真正的消化，如果前期囤货的聚酯产品库存不能尽快变现或升值，那么下游进一步囤货的意愿将大大减弱。目前来看涤纶长丝库存攀升较快，POY、FDY和DTY库存分别在25.5、21和32.5天，尤其是DTY库存已接近年内高位。只要织造库存没有改观，不排除长丝库存进一步增加的可能。

从市场表现来看，纺织品服装还是处于洼地，2020年1-6月我国出口纺织纱线、织物及制品741.03亿美元，同比上涨27.8%,其中部分口罩、防护服等防疫面料包含在内。不过，2020年1-6月我国出口服装及衣着510.84亿美元，同比下降19.4%，降幅较上月收窄3.4%。今年3月之后纺织纱线、织物的出口占比明显超过服装，主要国外疫情下防疫用品的需求拉动明显，传统服装需求消费依旧惨淡，虽然内销市场较前期有所好转，但疫情后的重创仍在，20年春节的冬装销售不及预期，春装也较为惨淡，这或将对今年秋冬订单有所打压。终端消费尚难以出现亮点，而在此背景下，与纺织品服装相关的涤纶长丝表现持续低迷，近期现金流更是普遍转负。短纤、瓶片的现金流也回落明显，其中短纤现金流也从降至成本线之下。由此看来，亏损局面下，聚酯工厂为了保证自身的库存流转和现金流，开工负荷也难以大幅提升。
成本端存在支撑

近期油价的偏强震荡带动下游市场呈现不同程度的反弹，石脑油价格跟涨明显，石脑油裂解价差也从4月的负值大幅攀升，然而去年下半年之后石脑油与PX环节利润就呈现明显的此强彼弱局面，今年尤为明显。1-4月份，石脑油裂解价差的回落让利PX市场，PX整体加工费在250-300美元，不过5月之后在石脑油加工费攀高背景下，PX-N价差大幅压缩，目前在150美元附近的历史低位。去年国内PX装置的大幅投产下，PX高加工费一去不复返，去年三季度之后PX平均加工费已低于300美元，今年更是收缩明显。PX大规模投产的效应已经在市场有所显现。7月之后更是降至150美元附近的低位区间。尽管如此，国内PX供给依旧处于高位，7月PX的平均开工率为84.5%，目前炼化一体化的装置背景下，PX环节利润不再单一成为企业利润来源，从成品油到下游市场的配套逐步完善，PX加工费对开工的影响作用减弱。不过，PX在当前背景下，PX的低加工费局面已难有更多的压缩预期，后期可能通过石脑油环节的让利来提升PX加工费。PX对PTA形成一定的支撑，绝对价格难有像样反弹。
后市展望目前国外疫情的持续性仍然不利于外贸订单的恢复，不过国内宏观环境相对宽松，内销市场逐步转好，只是在今年年初的库存累加压力下，今年的秋冬订单我们不做过高的预期。而聚酯企业在当前的高库存、低利润状态下，产量的贡献更多是基数增加带来的供给增量，市场整体开工负荷难以继续提升，而下游企业在自身库存偏高的背景下，难以呈现周期性的去库，乐观估计，去年的聚酯产量将呈现3%左右的增长，而低利润状态将打击后期新产能继续投产的信心，新增产能投产速度将会有所放缓。PX端的加工费已被压缩至历史低位，对PTA形成一定的成本支撑。由于PX的让利，PTA加工费一直处于不错的区间。8月，由于前期积压的尚未检修的装置例行检修，阶段性的供给减少为PTA市场提供利多，缓解PTA供需矛盾。在新凤鸣新产能投产前PTA市场将大概率的保持振荡区间，难见趋势性行情。整体来看PTA近期9-1价差有所收窄，可关注正套操作。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。

我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

期货胡经理期货经理

手机电脑方便快捷开户，专业的期货服务经理

问一问

当前我在线最快30秒解答立即追问 99%的人选择

文章很精彩？转发给需要的朋友吧

版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。

推荐相关阅读