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【沪铜】中远期铜价不确定性明显上升

发布时间：2020-8-10 13:57阅读：365

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680制作：网络推广部目前有色金属进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。美国就业仍然较弱，各项经济数据不及预期，当前疫情的持续扩大对美国经济形成明显影响，未来美国经济不确定性大幅上升。进入8月份后，铜价从前期强势状态中走出。一方面是由于中美关系持续紧张；其次是5-6月南美矿石产出并未受到明显影响；另外，8月国内铜需求明显下降，现货进口弱化，铜价明显内盘较弱。短期沪铜技术形态不佳，可能延续51000附近震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，建议在5万点关口上方需要慎重考虑。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。6月-7月沪铜持续大涨连创新高，本周再度大涨站上关键均线和下行通道上轨，短期强势，中期主要关注牛熊分界线5万点附近争夺情况。

2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。由于欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪和南美铜矿受疫情影响的预期支撑铜价延续高位。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。但是进入8月份后，铜价从前期强势状态中走出。一方面是由于中美关系持续紧张，宏观预期偏负面；其次是5-6月南美矿石产出并未受到明显影响，炒作因素减退，另外，8月国内铜需求明显下降，现货进口弱化，铜价明显内盘较弱。短期沪铜技术形态不佳，可能延续51000附近震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情，国内现货端面临淡季和南美矿山产量都可能大幅扰动铜价，建议在5万点关口上方需要慎重考虑。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

二、影响因素分析

1、近期外盘需求复苏，国内现货端热度降低受到疫情影响，国内2020年3-6月精炼铜产量持续上升，而前6个月国内精炼铜产量同比去年明显上升，1-6月国内精炼铜产量同比上升扩大至4.6%，疫情对精炼铜生产基本无影响，国内铜供应无忧。

受到疫情影响，国内房地产相关数据3月开始出现明显好转，虽然主要数据同比仍然下降，但较2月降幅大幅收窄。4-6月国内房地产相关数据继续好转。受到国内资金面宽松的支持，1-6月国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积均较1-3月降幅明显缩窄，房地产好转对有色金属基本面形成支撑。

2020年5月官方和财新制造业PMI同步回暖站上50的临界点，对市场信心形成较大带动作用。7月官方制造业PMI继续上升至51.1，而财新制造业PMI大幅上升至52.8。官方和财新制造业PMI同向走强，国内市场信心受到较大提振。

受到疫情影响，国内汽车行业受到明显压力。2020年前3月情况未出现明显好转，国内汽车产销量延续同比下降超40%的情况。4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，同比去年小幅上升，1-6月累计降幅从40%附近大幅缩减至16.8%。

2020年4-5月沪铜库存持续回落，而伦铜库存5月中旬开始持续下降。2020年7月开始沪铜和伦铜库存走势出现明显分化，伦铜库存持续下降至年度低点，而沪铜库存近5周持续上升，国内铜传统淡季来临，下游需求不确定，后续铜价可能继续内弱外强走势。

但随着疫情延续，即使铜价持续走低，现货仍然持续保持较大贴水。2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。2020年8月初铜现货再度回到升贴水之间波动，主要由于国内现货需求明显减弱，现货端对铜价较为不利。

2、国内经济从疫情中恢复，数据持续好转国家统计局：中国第二季度GDP同比 3.2%，预期2.4%，前值-6.8%。中国上半年GDP同比 -1.6%，预期-2.4%，第一季度为-6.8%。中国6月社会消费品零售总额同比-1.8%，预期0.5%，前值-2.8%。中国6月工业增加值同比 4.8%，预期4.8%，前值4.4%。1—6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%， 1—5月份为下降0.3%。中国1-6月城镇固定资产投资同比-3.1%，预期-3.3%，1-5月为-6.3%。8月3日公布的7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得52.8，较6月提高1.6个百分点，跃升至2011年2月以来最高。这一趋势与官方制造业PMI基本一致。国家统计局日前公布的制造业PMI录得51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于扩张区间。国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕并体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松。7月中国经济数据进一步复苏，制造业数据延续高位，国内经济情况超预期。但需要注意的是，下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利。目前有色金属进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。 3、美国经济不确定性较大，而欧洲经济复苏较好

欧美主要国家均已经重启经济，但欧美疫情发展出现了明显分化。欧洲疫情得到控制，除俄罗斯外，英法德新增确诊大幅下降，而美国近期疫情仍然延续高位，每日新增确诊仍在5万人以上。而印度、巴西和哥伦比亚等发展中国家近期疫情高速增长，由于南美冬季到来，作为矿石主要产出国的秘鲁和智利疫情仍然较高。考虑到发展中国家的卫生和医疗水平存在明显差距，后续全球防疫局面仍然十分严峻。
美国7月ADP就业人数增加16.7万人，预期 120万人，前值由增加236.9万人修正至431.4万人。美国8月1日当周首次申请失业救济人数 118.6万人，预期 140万人，前值 143.4万人。美国至7月25日当周续请失业金人数录得1610.7万人，创4月11日以来新低。欧元区7月Markit制造业PMI终值51.8，预期51.1，初值51.1，6月份为47.4；上年同月46.5。欧元区6月份PPI环比上升0.7%；预期为0.6%。美欧均重启经济，其中欧洲经济复苏情况良好，2020年6-7月经济数据超预期，而美国则在6月下旬开始爆发出新一轮的疫情高峰，6月底开始部分经济数据不及预期。近期公布的数据来看，美国就业仍然较弱，各项经济数据不及预期，表明当前疫情的持续扩大对美国经济形成明显影响，未来美国经济不确定性大幅上升。近期欧元走势强劲，美元下行，市场乐观情绪支撑铜价。但是美国疫情仍未得到有效控制，全球经济压力较大，8月6日美国就业数据略微好转，但尚未得到应征，美国经济不确定性仍然较高。另一方面，市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5-6月矿石供应小幅下降，可能不能抵消需求的减退。后续预计6-8月有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜短期可能在5万点附近震荡，等待基本面进一步明朗。

三、后市展望

国内疫情明显好转，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济恢复的过程，近期央行通过精准的货币政策支持国内经济复苏。一方面资金投放十分充裕并体现在近年来最高的M2数据，另一方面下调再贴现利率推动银行将更多资金投放至实体企业，总体近期市场资金面十分宽松。7月中国经济数据进一步复苏，制造业数据延续高位，国内经济情况超预期。但需要注意的是，下游消费端暂未出现明确的复苏迹象，生产到消费的传导并不顺利。目前有色金属进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，后续的消费品去库存将可能需要更多时间，需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。美欧均重启经济，其中欧洲经济复苏情况良好，2020年6-7月经济数据超预期，而美国则在6月下旬开始爆发出新一轮的疫情高峰，6月底开始部分经济数据不及预期。近期公布的数据来看，美国就业仍然较弱，各项经济数据不及预期，表明当前疫情的持续扩大对美国经济形成明显影响，未来美国经济不确定性大幅上升。近期欧元走势强劲，美元下行，市场乐观情绪支撑铜价。但是美国疫情仍未得到有效控制，全球经济压力较大，8月6日美国就业数据略微好转，但尚未得到应征，美国经济不确定性仍然较高。另一方面，市场对南美铜矿石供应产生担忧，但5-6月矿石供应小幅下降，可能不能抵消需求的减退。后续预计6-8月有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜短期可能在5万点附近震荡，等待基本面进一步明朗。2020年3月底沪铜在35300获得支撑后持续反弹，5月-7月铜价持续强势。由于欧洲经济重启效果超预期，对国内和欧洲经济的乐观情绪和南美铜矿受疫情影响的预期支撑铜价延续高位。同时在美国持续宽松的表态下，全球恐慌情绪大幅下降，美元持续下行支撑有色金属价格。但是进入8月份后，铜价从前期强势状态中走出。一方面是由于中美关系持续紧张，宏观预期偏负面；其次是5-6月南美矿石产出并未受到明显影响，炒作因素减退，另外，8月国内铜需求明显下降，现货进口弱化，铜价明显内盘较弱。短期沪铜技术形态不佳，可能延续51000附近震荡行情，而中远期市场仍然面临较大不确定性，美国疫情，国内现货端面临淡季和南美矿山产量都可能大幅扰动铜价，建议在5万点关口上方需要慎重考虑。沪铜上方压力53520，下方支撑48000.

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