7月3日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-7-3 09:09阅读：179
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贵金属
涨
+
金银：基本面上看，根据近期各国公布的 PMI 来看，中国、美国、法国 PMI 好于预期，
德国等欧洲国家 PMI 恢复较慢，值得注意的是 PMI 是环比数据，尤其是美国在内部矛盾
激化后后续经济表现堪忧。夜盘公布美国 ISM 制造业好于预期，夜盘公布的非农数据明
显超出预期，但资本市场反映平平，金银短线下挫后又抬升，市场已经进入矛盾和反复
的阶段。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预
期下跌，则将带来更多增量资金进入黄金市场，目前随着美国中国经济数据的改善，市
场情绪较强，因而黄金的增量资金是否进入值得观察。目前看，黄金的逢低买入的低吸
盘动能较大，上方空间很难判断，注意 1800 和 1850 美元/盎司的关键窗口，目前仍然没
有到顶。操作上，这轮行情国际金可能上破 1800 美元/盎司，对应内盘可能到 405-410
元/克，黄金目前的问题在于市场参与者对于金价的上方没有一致性预期，进而表现的盘
面多位反复的结构，不过目前黄金仍然是最值得多头配置的资产之一。白银出现了假突
破后迅速回调，昨日宽幅震荡调整，表明资金的信心实际有限，而目前仍然在极大的收
敛三角形之中，尚未选择方向，逻辑上看我们更倾向于银价最终选择向下，多方获利回
吐。今日美国休市且恰逢周五，预计市场宽幅震荡，市场在选择情绪的过程中隔夜持仓
谨慎。
铜
涨
+
铜：昨日铜价高位小幅走强。目前铜矿供应收缩忧虑，对铜价构成主要支撑。智利铜矿
工会考虑寻求进行为期两周的全行业停工。5 月以来秘鲁逐步放开矿业生产限制，秘鲁 5
月铜产量同比下降 42.2%，表明矿业生产恢复缓慢。铜陵、江铜与 Antofagasta 签订 2021
年上半年供应长单 TC 为 60.8 美元/吨，低于 2020 年长单 TC62 美元/吨水平，表明冶炼
厂对明年矿供应回升程度预期不足。消费方面，中汽协预计 6 月汽车销量同比增长 11%，
但汽车销售有所转弱，6 月汽车、家电降价促销活动效果显著，在一定程度透支后续需求，
7 月为传统的消费淡季。另外，中美欧 6 月制造业 PMI 均继续回升，在全球经济逐步修复
及宽松的货币和财政措施延续的背景下，市场风险偏好高涨，昨日沪深两市成交额时隔 4
个月再度突破万亿。因此无论宏观还是基本面对铜价均有支撑，预计铜价仍将偏强运行。
锌
震荡
+
锌：宏观上，美联储向市场投放流动性的速度减慢，结合各国经济数据来看市场复苏进
度不一，中国和美国的数据指标良好，美国前日公布的 ISM 制造业和非农就业都有超预
期的上涨表现，但是市场反应平平，可能对统计数据有一定的不认可。其他国家来看，
逆全球化的趋势进行，抱团趋势明显，欧美同步开启了关税保护，可能需要继续下调全
球经济预期。技术上，沪锌仍然在呈现 M 顶姿态，17000 元/吨的压力位较强，夜盘时段
锌价表现一般，锌目前是有色相对估值最低的品种，因而如果后续有色出现超预期下跌
也将是最抗跌的品种。操作上，值得注意的是，随着有色共振性上涨，无论铜锌比或是
铅锌比，锌的相对价格已到低位，这带来大量的跨品种套利单，这是沪锌增量资金的来
源，这种情况下锌的空头形态只能等候市场出现共振性回调，目前市场处于情绪反复阶
段。
镍
涨
+
镍：LME 镍价上涨，国内镍价站上 103000。我国制造业数据好转提振有色金属，市场情
绪在偏暖与警惕之间摇摆，铜强势有溢出带动。淡水河谷在加拿大的镍矿即将重启。印
尼镍铁有新产能释放，不过印尼本土镍铁厂年内建成投资进度或有放缓。菲律宾镍矿石
出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动较小，下滑已经变缓，但镍矿石现货价格依然
较为坚挺。电解镍需求一般，整体仍处于进口倒挂远月短暂有窗口打开，国内库存有所
回升。而国内镍铁坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢
复。近期不锈钢厂因利润问题已经倾向于施压镍铁价格，报价下滑至 965 元/镍点。不锈
钢近期价格在端午节后整体表现较为平淡，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢
厂 6 月检修停产，7 月预期产量下滑，近期不锈钢价格趋稳为主，虽然陆续有新资源到货，
但暂未有累库出现，大厂期价探涨加价，近期期价回升对镍价影响正面。LME 镍价关注
13100 美元压力位，铜价坚挺有支持，自身略弱。而国内主力 ni2010 波动 103000 元站上，
保持震荡。不追涨。
不锈钢
涨
+
不锈钢：不锈钢期货价格上涨，大厂调升期价带来提振。实际价格在端午节后弱稳，成
交情况一般，库存近期企稳后暂未有明显回升，因为大钢厂 6 月检修停产不过 6 月总体
产量有所回升，而 7 月预期产量下滑，虽然陆续有新资源到货，但暂未有累库出现，而
且从不锈钢结构来说结构性短缺的问题也继续存在，后续关注进一步需求变化。不锈钢
期货延续震荡，ss2008 短线上涨意愿仍强，但上涨压力位仍显著近期注意 13400 元附近
压力
铝
震荡
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2008 低开低走，全天震荡并小幅回调。现货方面，长江有色金
属铝锭报价上涨 60 元/吨，现货平均升水缩小到 140 元/吨。据乘联会的最新数据显示，
6 月第四周乘用车日均零售 5.16 万辆，同比去年 6 月增速下降 37%，从环比 5 月同期来
看的周增速也下降 6%，月末回升速度偏慢。令据伦敦金属交易所（LME）周二公布数据显
示，伦铝库存高位回落，至 1,642,600 吨。上周，该交易所铝库存最高触及 165 万逾吨，
刷新逾三年新高。三月下旬以来，该交易所铝库存从百万吨下方一路反弹至今，累计增
幅接近 70%。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议 08 合约可
继续逢高适量加空，下方支撑位 13800。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：期螺近两日震荡偏强，10 合约回到 3600 以上，背后逻辑大致有两点：一是市场
整体氛围较好，海外经济数据超预期，风险偏好提升下股指及工业品大幅上涨；二是反
映出资金对螺纹下半年旺季需求的极乐观预期，认为当前的需求下滑主要是源自强降雨。
从近期公布的数据看，如 6 月的 30 大中城市房屋销售同比转正，建筑业 PMI 维持高位，
不否认淡季后需求再次回升的预期，今年受疫情影响，施工节奏打乱，4-5 月高需求除了
旺季影响外，还存在赶工和提标的因素，而进入 6 月降雨强度超往年，限制正常施工的
同时，也导致后两个支撑需求的因素减弱，造成螺纹表观消费剧烈波动，因此在降雨减
弱后，需求存在快速回升的可能。不过当前现货面临的压力也同样较大，市场交易的逻
辑和春节后相近，即忽略现货利空直接交易乐观预期，但相比春节后，目前呈现出的是
更高的产量，库存依然较高且杭州已接近年内高点，需求回升的时间未知，如果参考历
史同期，则 7 月需求环比改善的难度较大，在产量回落较慢的情况下，未来 2-3 周可能
继续累库，华东现货上涨难度较大，而低基差将限制盘面向上空间。美国非农就业数据
超预期带动下，夜盘工业品多数上涨，不过在下周公布 6 月社融数据前，建议螺纹短期
逢高空配。
热卷
震荡
+
热卷昨日弱势震荡，夜盘小幅上涨，昨日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量 328.06
万吨，产量环比增加 0.6 万吨，热卷钢厂库存 103.72 万吨，环比增加 0.96 万吨，热卷
社会库存 252.56 万吨，环比增加 4.87 万吨，总库存 356.28 万吨，环比增加 5.83 万吨，
周度表观消费量 322.23 万吨，环比下降 3.66 万吨。从数据来看，随着热卷基本面的好
转，铁水逐渐转向热卷，热卷周产量逐渐回升至去年同期水平，近期期货走弱带动现货
价格承压，投机需求以及下游补库意愿较弱，热卷表观消费量继续下降，热卷钢厂库存
增加，社会库存出现拐点，总库存转增，现货价格小幅下跌，但从下游行业的月度产量
数据来看，机械行业特别是挖掘机、拖拉机等工程机械产量维持高位增长，汽车行业同
样逐渐好转，中期来看热卷需求依旧维持强势。短期在库存累计、表观消费量下降的影
响下，热卷盘面有所承压，热卷或将维持弱势，关注下方 3500 元/吨左右支撑情况。
焦煤
震荡
+
焦煤：夜盘焦煤 09 合约窄幅震荡，短期期价依旧震荡偏强。近期受汛期的影响，部分上
游煤矿关停，导致供应端的收缩，7 月 1 日 Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率
79.16%较上期值减 2.57%；日均产量 66.20 万吨减 4.73 万吨，但短期的供应收缩不具备
持续性，焦煤整体供应宽松的局面仍未改变。需求方面：江苏徐州地区焦企去产能仍在
如期进行，7 月 1 日开始，河南安阳 4.3 米焦炉停产 50%，焦煤需求将出现局部走弱的迹
象。进口煤方面：进口炼焦煤价格稳中有涨，各海关通关难度持续加大，澳煤通关成本
持续增加，2 日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价上涨 2 美
元/吨至 119 美元/吨。蒙煤稳中有增，近期 288 口岸，策克口岸目前通关保持在 600 车
和 400 车左右。整体而言：在焦化企业利润价格的情况下，对焦煤有一定的支撑，短期
焦煤仍将以震荡偏强的走势为主
焦炭
震荡
+
焦炭：夜盘焦炭 09 合约低开高走，期价小幅收涨，短期看 1860-1880 区间仍有一定的支
撑。在山东提涨之后，山西、河北部分焦化企业开始第七轮提涨，提涨范围有所扩大，
但在提涨过程中下游钢厂暂未接受，部分钢厂开始首轮提降，焦钢博弈在后期仍将较为
激烈。从供应端看，安阳市 660 万吨（实际在产 550 万吨产能）涉及 4.3 米焦炉限产的
焦企，7 月 1 日有小幅限产，但后期限产力度有待观察，对焦炭整体供应硬性有限。江苏
徐州地区焦企去产能仍在如期进行。需求方面，唐山市出台《唐山市 7 月份空气质量强
化保障方案》，管控时间 7 月 1 日至 7 月 31 日，若此次相关方案完全落地执行，与 6 月
份当前生产情况相比，日均影响铁水量将增加约 8 万吨，高炉产能利用率预计下降 20%
左右。徐州地区有涉及炼铁产量 750 万吨的 7 家钢厂，正在退出产能，当地钢厂对焦炭
需求将有所减少。短期钢厂需求仍在，但中期随着唐山地区环保限产，需求将有所减弱。
而在焦化企业利润名下高于钢厂的情况下，焦炭继续上行难度较大，短期焦炭将以震荡
下行的走势为主，策略上可以采取逢高轻仓试空。
锰硅
震荡
+
锰硅：河钢昨日敲定 7 月钢招价格为 6500 元/吨，比首轮询盘上调 100 元，环比 6 月大
幅下降 900 元，明显低于市场之前预期。随着主流钢厂钢招价格的敲定，锰矿价格昨日
再度下跌，贸易商信心开始出现动摇。锰硅价格走势逐渐明朗，短期将以低位盘整为主。
在当前的出厂价格下，南方高成本锰硅厂家将无利润空间，甚至有亏损的可能，后续能
否出现主动减产值得密切关注。从近期锰硅厂家的开工率和产量看，供应端暂未出现明
显收缩。从下游需求来看，本周成材表需延续季节性走弱的趋势，成材累库速度进一步
加快，五大钢种总库存环比增加 70 万吨，其中社库环比上升 44.67 万吨。部分地区成材
库存压力已较为明显，对钢厂产量开始产生了一定的负反馈，本周五大钢种产量环比上
周小幅下降 0.21 万吨，锰硅需求端开始出现见顶的迹象。当前无论是从供需端还是从成
本端来看，锰硅价格短期均不具备走强的条件，操作上应继续维持偏空思路。
硅铁
震荡
+
硅铁：盘面昨日再度收出长下影线，成交量进一步萎缩，5700 下方的强支撑再度得到确
认。现货方面，昨日 72 硅铁报 5650-5750 元/吨现金合格块，75 硅铁报 5700-5800 元/
吨左现金自然块。当前市场的主要关注焦点仍集中在本轮的钢招价格上，大概率将落在
6200 元/吨上方，环比 6 月将出现上调已基本确定。采量上也将有所增加，昨日河钢集团
发布的标书显示本轮招标量环比上月增加 660 吨。本轮钢招的量价齐升再次印证了当前
硅铁供应偏紧的格局且短期仍将持续，基于此预期，近月合约价格易涨难跌。但从本周
的成材数据来看，表需延续季节性走弱的趋势，成材累库速度进一步加快，并开始对钢
厂产量开始产生了一定的负反馈，近期短流程钢厂的开工率开始出现明显下降。硅铁需
求端开始出现见顶的迹象，而随着复产厂家的逐步增多，当前供应偏紧的局面将逐步得
到缓解，这也是压制 10 合约价格走强的主要利空。操作上，可尝试多近月空远月的正套
操作，安全边际较高。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：昨日铁矿盘面延续窄幅震荡走势，一度反弹至 5 日均线附近，但午后随着本周
成材数据的出炉，再度出现小幅跳水。现货价格基本持平于上一日，卡粉和国产精粉价
格小幅下跌。端午节后首周成材表需延续季节性走弱的趋势，成材累库速度进一步加快，
本周五大钢种总库存环比增加 70 万吨，其中社库环比上升 44.67 万吨。部分地区成材库
存压力已较为明显，对钢厂产量开始产生了一定的负反馈，本周五大钢种产量环比上周
小幅下降 0.21 万吨，开始显露出见顶的迹象，故昨日尾盘呈现出螺强矿弱走势。但长流
程钢厂在当前尚有微利的情况下主动减产的意愿并不强，铁矿需求端短期暂无坍塌之虞。
近日发布的《唐山市 7 月份空气质量强化保障方案》更多地是影响烧结，对高炉开工的
影响尚有待观察。近期进口矿的结构性矛盾日益凸显，钢厂加大了对 PB 粉和金步巴粉的
采购，MNPJ 粉库存持续下降，贸易商挺价意愿坚决。随着澳矿 7 月检修的增多，以及发
往我国比例的下调，中高品澳粉的紧缺程度有可能进一步加剧。对短期铁矿价格不宜过
分看空，但当前盘面的上行驱动也已出现明显减弱，操作上短期围绕 730-750 区间高抛
低吸。
玻璃
涨
+
玻璃：2 日，郑商所玻璃主力 09 合约继续偏强走势，达到前期提示的目标位 1500 元/吨
附近，整数位短线或有反复，多单暂时止盈观望，回调做多，也可考虑继续多单持有，
目标位 1550 元/吨上方。国内浮法玻璃市场价格零星上涨，交投一般，库存微升。华北、
华东暂稳运行，区域行业会议正在召开，会后提张预期较强；华中受降雨影响，中下游
提货量一般，多数厂调价谨慎，个别企业实际成交价格可小幅让利；华南市场华尔润、
鸿泰、明轩、台玻白玻上调 1 元/重量箱，旗滨绿玻上调 1 元/重量箱，近日出货小幅好
转，部分可去库；西南价格走稳，产销基本正常，四川部分厂计划下周继续提涨价格；
东北地区近日交投平稳，企业稳价操作。目前玻璃市场基本面情况变化不大，国内玻璃
厂整体产销尚可，但出库速度放缓，前期大量消化的库存转移至中下游环节有待消化。
玻璃现货价格涨-稳-涨为主，由于预期后市需求预期非常好，现货价格易涨难跌，9 月合
约期货价格则可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强
走势，但短线或有反复，后期有望进一步上攻 1600 元吨，多单可考虑继续持有。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
朱经理
AA级期货公司，排名靠前 ，期货手续费低，交易保证金低。
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