7月3日能源化工期货交易策略
发布时间：2020-7-3 09:10阅读：307
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原油
涨
+
原油：隔夜欧美原油盘中震荡上涨，国内 SC 原油夜盘高开震荡。美国 6 月非农数据超预
期利好，失业率继续下降，提振市场气氛。5 月份以来，OPEC+持续减产，并维持较高的
减产执行率，俄罗斯方面表示，目前还没有关于欧佩克+协议变化的决定，根据目前的协
议，我们将看到从 8 月份开始放松石油的减产力度。贝克休斯的数据显示，美国石油钻
探公司连续第 9 周削减石油和天然气钻井数量，当周石油钻机数减少 3 口至 185 口，为
历史新低。但近期我们看到随着油价的回升，美国原油产量下降步伐开始放缓，同时根
据达拉斯联储对美国主要页岩油产区 50 多家企业的调查，超 8 成的企业希望在三季度重
启关停的油井，因此我们大概率会在三季度看到美国原油产量触底。另外，高盛预计全
球原油需求将在 2020 年下降 8%，在 2021 年上升 6%，并在 2022 年完全恢复到疫情前的
水平。短期建议关注消息面是否能驱动油价突破当前震荡平台，操作上维持中长线多头
思路。
沥青
涨
+
沥青：昨日国内沥青现货市场基本持稳，仅个别炼厂小幅调整。当前国内沥青炼厂开工
率已高于往年同期水平，整体资源供应充足，但受降雨天气影响，华东、华南等地炼厂
出货有所放缓。需求端来看，南方大部分地区出现强降雨影响终端公路施工，沥青刚性
需求萎缩，但北方大部分地区沥青需求较好，并带动炼厂库存走低，未来一段时间南方
降雨仍将持续，将进一步制约沥青终端需求。短期来看，炼厂低库存支持其提价意愿，
现货将维持稳中上行，后期继续关注降雨天气对需求的影响以及炼厂库存情况。从盘面
走势来看，现货端持续上涨对沥青盘面形成提振，同时成本端暂时没有大跌的风险，建
议前期多单暂时持有，上方关注 2900-3000 区间阻力。
液化石油
气
震荡
+
液化石油气：夜盘 PG11 合约高开低走，期价小幅收跌。从原油走势来看，当前原油依旧
维持高位震荡的走势，油价短期对液化气仍有支撑。回到液化气方面：现货方面：7 月 2
日液化气现货价格持稳，广州石化民用气出厂价上调 50 元/吨至 2588 元/吨。上海石化
民用气出厂价稳定在 2650 元/吨，齐鲁石化民用气价格上涨 50 元/吨至 2850 元/吨。从
供应端的角度看，由于装置的检修，供应量小幅下滑。本周我国液化石油气平均产量 63682
吨/日，较上周减少 342 吨/日，环比变化率-0.53%。从下游深加工来看：装置开工率小
幅下滑，7 月 2 日当周 MTBE 装置开工率为 49.55%，较上期下降 0.45%，烷基化油开工率
为 49.82%，较上期下降 0.82%。从基差来看，目前盘面升水 1000+元/吨。从港口库存的
角度来看，华南码头库存率较上周增加 8.84%至 64.62%，华东码头库容率下降 1.34%至
58.03%，库存仍呈现稳中有增的趋势。整体而言，在盘面高升水的情况下，期价继续上
涨仍有难度，短期期价仍将以区间震荡走势为主，策略上以短线高抛低吸为主，中期操
作仍以逢低布局多单为主。
燃料油
涨
+
燃油：外盘国际油价小幅收涨。美国 6 月非农就业人口增加 480 万，预期为增加 305.8
万，私营企业就业增加 476.7 万人失业率下降至 11.1%，薪资年率小幅下降至 5.0%；同
一天公布的截至 6 月 27 日当周初请失业金人数 142.7 万，预期为 135 万；截至 6 月 27
日当周续请失业金人数 1929.0 万，预期为 1900 万。需求转好预期提振，油价仍处于上
行通道之中。由于需求疲软，含硫 0.5%船用燃料油与含硫 10 ppm 柴油的贴水已从几周前
的 30-40 美元/吨扩大至 50-60 美元/吨左右。此外近期 EIA 数据显示，美国炼厂开工率
有所回升，对高硫重质燃料油需求有所增加。由于高硫燃料油与迪拜原油的裂解价差很
强，与原油相比，直馏燃料油的竞争力更低。由于电力行业（尤其是沙特阿拉伯）的强
劲需求，6 月份 380 CST 高硫燃料油的交易量环比上涨 57.1%，至 22 万吨。但含硫 0.5%
船用燃料油和 180 CST 高硫燃料油的交易量下降，导致总交易量下降。近期高低硫价差
维持在 80-90 美金/吨震荡，中长期角度来看，仍具有较高的做多安全边际，建议多 LU，
空 FU。
聚烯烃
震荡
+
聚烯烃：两油库存在 67 万吨，较昨日降低 4.5 万吨，降幅在 6.29%，去年同期库存水平
大致在 71 万吨。7 月份仍处检修集中期，但检修损失量环比下滑 5.62 万吨，加上辽宁宝
来石化初步计划 7 月底投产，国产料供应压力有所增加；伊朗货船有望 7 月靠港，加之 7
月美国货源到港增多，预计 7 月进口量 PE 维持在 170 万吨左右，供应压力有所加大，短
期 PE 偏震荡格局，后市或小幅下行。聚丙烯国内供应基本稳定，但低价进口货源仍有待
进一步消化。石化及下游工厂库存不高，但部分中间商货源充足，需求方面，塑编、膜
等领域需求处在淡季，注塑领域需求尚可，但支撑力度有限，下游工厂对高价接货情绪
依旧不高。PP 建议关注压力位 7500 元。
乙二醇
涨
+
乙二醇：油价短期高位坚挺，乙二醇下方成本存在一定支撑。上周，美国原油库存下降
超出市场预期，同时美国就业数据超市场预期，国际油价上行趋势暂未改变，此外东北
亚乙烯价格持续上涨，乙二醇成本端存在一定的支撑。对乙二醇自身供需而言，我们认
为短期乙二醇华东主港到货量巨大，同时纺织织造行业受此次公共卫生事件影响严重，
步入 7 月份，内需有所转弱，而外需目前恢复缓慢，乙二醇供需过剩格局较为明显，暂
未见去库机会，乙二醇现货流动性依旧宽裕，期价上行高度亦有限。操作上，短期空单
可暂时离场，等待期价反弹至 3800 附近时再度介入空单，在 3550-3800 区间滚动操作。
PTA
涨
+
PTA：油价短期较为强势，PTA 远期供应过剩局面较为严重，3600-3800 区间震荡思路对
待。上周，美国原油库存下降超出市场预期，国际油价上行趋势暂未改变，受此影响 PTA
成本端存在一定的支撑。从供需来看，PTA 供需过剩问题逐步凸显。据悉从 6 月份至 2020
年年底，合计会有 1050 万吨 PTA 装置投产，产能增速在 20%附近。而反观下游聚酯产能
投放计划，合计会有 332.5 万吨聚酯装置投产，产能增速在 5.39%。在供应增速远大于需
求增速的情况下，PTA 供需过剩非常明显。因此，在这样的一个行业低景气周期里，期价
的抬升主要依靠成本，供需端难以提供有力的支撑。因此，在 40-45 美元/桶的油价水平
下，PTA 期价会在 3600-3800 之间震荡运行，高抛低吸为主。
苯乙烯
涨
+
苯乙烯：周四，空头减仓带动苯乙烯期货盘面收涨。受上周美国原油库存下降超预期的
影响，国际原油表现较为坚挺。受油价影响，苯乙烯上游纯苯现货价格在 3000 元/吨附
近存在较强的支撑，且市场存在一定的抄底情绪。而目前乙烯价格依旧保持坚挺，因此，
预计苯乙烯成本端或暂时止跌。而从苯乙烯供需来看，7 月份苯乙烯有望延续供需两旺的
局面，供应端，近期新阳和东昊下属苯乙烯装置有检修计划，但检修市场较短，同时宁
均延续高位，需求表现尚可。短期苯乙烯期价依旧取决于成本端走向，考虑到纯苯短期
或在油价支撑下有所止跌，建议苯乙烯空单减仓离场，期价有望重回 5600-5850 区间震
荡格局中。
甲醇
涨
+
甲醇：甲醇延续上涨趋势，涨幅有所扩大，上破 1780 压力位，最高触及 1798，创近期新
高，录得四连阳。国内甲醇现货市场表现依旧一般，气氛平稳，跟涨不积极，沿海地区
价格仍弱势下滑。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区商谈 1350-1380 元/吨，南
线地区 1350-1370 元/吨，厂家签单情况一般，出货不温不火。甲醇开工水平进一步回落，
有利于缓解供应端压力，但货源依旧维持充足态势。主要是由于下游市场需求难以跟进，
对甲醇采购热情不高，导致现货成交放量不足。贸易商避险为主，积极排货，存在降价
让利行为，商谈价格走低。中煤榆林、宁夏宝丰一期及阳煤恒通等装置停车，烯烃开工
水平下滑，加之传统需求处于淡季，甲醇刚性需求缩减。甲醇港口库存进一步累积，超
过 130 万吨，不断创年内新高，持续打压沿海市场走势。甲醇基本面仍疲弱，但由于价
格处于相对低位，存在修复需求，重心仍有上探可能，关注 1850 附近压力位。
PVC
涨
+
PVC 期货横盘整理后，重心积极拉升，上破 6200 关口压力位，并进一步测试 6300 关口，
多头持仓明显增加，录得久违强阳。国内 PVC 现货市场气氛改善，主流价格积极跟涨，
现货交投活跃度较前期提升。西北主产区部分企业仍保持一定预售订单，但近期接单情
况整体一般，出厂报价大稳小动。企业检修计划不多，新增检修企业为陕西北元、新疆
圣雄，同时前期停车装置陆续恢复运行，PVC 开工水平不断回升，货源供应呈现增加趋势。
贸易商报价跟随调涨 30-50 元/吨，部分封盘不报，市场低价货源有所减少。但下游市场
追涨热情不高，高价货源成交遇阻，实际放量增加有限。下游制品厂受到季节性因素的
影响部分开工窄幅回落，多数维持刚需采购，需求跟进滞缓。原料电石乌海、宁夏部分
价格下调，货源分布不均，由于供应增加，导致成本端有所走弱。综合而言，PVC 市场上
行动能不足，期价难以持续回升，或围绕 6300 关口运行，前期多单可适量减持。
动力煤
涨
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开低走，全天维持高位震荡。现货方面，环渤海
动力煤现货价格继续上涨但幅度有所收窄。秦皇岛港库存水平继续有所下降，锚地船舶
数量大幅增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平大幅上涨，存煤
可用天数增加到 26.07 天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较
多，建议暂时观望为主，上方第一压力位 570。
橡胶
涨
+
橡胶：沪胶周四夜盘继续窄幅整理，主力合约表现稍强，而远期合约则走势略弱。美国
经济数据利多，国内 6 月份汽车销量预计继续增长，交易所下调橡胶手续费，或许短期
内沪胶可能回升。不过出现趋势性行情的时机尚不成熟。
纯碱
震荡
+
纯碱：2 日，纯碱主力 09 合约下探至 1400 元/吨以后，继续偏弱走势。纯碱市场整体波
动不大，交投氛围清淡。金山纯碱二期装置减量检修，预计持续 15 天时间左右。华中、
西北部分厂家仍处于封单状态，纯碱行业库存继续下降，厂家有意拉涨市场，但新单跟
进一般。近几个交易日，纯碱主力 9 月合约空头连续增仓下行，已经跌至前期提示的 1400
元/吨下方。主要逻辑在于基准交割地重碱现货送到价格 1200 元/吨左右，低价更有听说，
因此盘面在 1400 元/吨上方盘面就有期现套利机会，这也是此前看空的主要逻辑所在。
目前纯碱基本面情况逐步转好，开工负荷下滑、库存有所消化，部分碱厂封单不报意欲
提价，现货价格止跌企稳后市有上涨预期。持有低价交割品纯碱现货的空头在盘面 1400
元/吨上方具有无风险套利机会，转抛盘面后，盘面下行。而基本面情况转好的预期下，
现货价格后市有缓慢上涨预期，并且盘面 1360 元/吨附近期现套利空间不大，因此纯碱
大幅下跌后不排除空头止盈反手做多的可能性，近期操作思路参考内参提示，1350-1450
元/吨区间内高抛低吸为主，1370 位置不建议投资者追空。
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