6月2日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-6-2 09:15阅读：208
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贵金属
涨
+
金银：基本面上看，上周博弈的核心是中美商贸摩擦有无向其余板块扩散的倾向，目前
看虽然在留学生问题和对华企业上有所表态，但整体强度比原有预期弱，带来的是人民
币汇率快速贬值后在周五凌晨收盘前出现急涨。当下美国因警 察暴力执法问题陷入国内
矛盾，或带来美元黄金的进一步走强。整体上虽然中美风险得以消除或是延缓，但美国
自身问题加大，对国际金小幅利多，对国内金相对中性。
技术面上看，黄金突破技术压力位 1725 美元/盎司，重返上升轨道，目前图形比较模糊，
但可以看出来一定程度的向上突破迹象，而白银经过周一的迅猛上涨后上方的压力带逐
步密集，在 18.5-19.2 美元/盎司间形成密集压力带，因而当下的上涨惯性可能有所减弱。
操作上看，美国对华施压的力度比预期要弱，目前看可能是美国境内矛盾过大所致，但
后续仍有突发性的利空事件存在；美国自身问题持续性未知，因而整体对黄金表现谨慎
乐观，我们认为这轮行情最后黄金可能创新高，但是反复性较重，白银的博弈资金增加，
当下白银做的更多应当是多头主动止盈而非增仓入场，同样上涨行情没出图形前不推荐
做空。风险点：中美贸易摩擦反复，美国境内的风险事件反复。建议：紧盯稀土，汇率
等。
铜
震荡
+
铜：昨日铜价显著走强，隔夜沪铜 2007 收于 44720。中国 5 月财新制造业 PMI 重回扩张
区间，表明经济加快复苏步伐。市场对中美分歧忧虑缓和，有色整体走强。铜市方面，4
月以来国内现货多数时间高升水，昨日上海现货升水 170-200 元/吨，库存自 3 月下旬以
来持续下降，上周上期所库存下降 30837 吨，表明消费整体仍然强劲。目前废铜替代效
应增强，6 月铜杆消费将有所下滑，但家电回暖带动铜管企业订单量重新增加。SMM 预计
6 月电线电缆企业开工率环比有所下滑，但高于去年同期水平。因此国内消费虽有走弱迹
象，但整体仍然偏强。供给方面，上周秘鲁 Antamina 铜矿恢复生产，秘鲁矿业将于 6 月
恢复全面运营，带动进口铜精矿现货 TC 小幅回升，后续铜矿供应将逐步跟上。因此，目
前基本面对铜价仍有支撑，但后续疫情导致的供需阶段性错配将逐步回归，中美仍存在
分歧，45000 一线或遭遇阻力，不建议追涨。
锌
震荡
+
锌：技术看，沪锌 M 顶形态确定，伦锌形态反复，目前没有明确的方向，市场情绪不明
朗。目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。伦锌上
方阶段性压力位 2050 美元/吨，沪锌上方第一目标位 16300 元/吨，第二目标位 16650 元
/吨，图形建议逢高做空为主。
操作上，最近市场情绪整体转弱，风险偏好有所下降，逻辑上中美商贸关系的不确定性
以及市场前期对流动性的过度乐观，当下汇率反复，带来内盘逻辑的反复性，我们对于
短线的市场保持偏悲观的思路，尤其是后续中美贸易摩擦的进展，将给市场情绪带来很
大的不确定性，因而相对于追涨我们更推荐逢高沽空，但是技术图形上夜盘沪锌有突破
重要阻力向上的倾向，因而技术和基本面不符的情况下我们更推荐空仓观望，关注日盘
开盘后，如果出现低开向下则做沽空结构，突破向上的话追涨谨慎。
风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。
镍
震荡
+
LME 镍价收涨，我国财新制造业数据利好带来提振，但新出口新订单数据依然不佳。镍在
10 万元上方，短期来看美元指数走软带来提振，但效力仍待观察。继续关注国内经济刺
激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，菲律
宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存也有小幅增加，后续大概率矿石供应逐渐恢复，
而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，近期价格虽然坚挺，
但进一步提价的空间收窄。印尼镍铁向国内进口料会保持在一个相对较高的水准，4 月较
3 月环比下滑但仍处于正常水平，4 月进口不锈钢大幅增加。不锈钢近期滞涨，大厂逐渐
开出 8 月期货盘但成交仍有待改善，不锈钢端仍需要需求支持。近期由于镍铁及铬铁价
格坚挺对不锈钢暂有成本支持，走势拉据。LME 镍价短期拉升后有整理意愿，关注 12500
美元短期多空分界。而国内主力 ni2008 注意 105000 元附近压力。
不锈钢
震荡
+
不锈钢：不锈钢回到 13000 元上方震荡回升。现货缺规格情况逐渐缓解，现货价格近期
平稳，6 月初跟随镍价上升，不锈钢厂上提了报价，但成交情况改善有限。不锈钢 4 月进
口方坯量回升显著。国内整体不锈钢期货震荡整理回升，ss2008 波动，13200 元注意短
线压力。
铝
震荡
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2007 高开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数持续回调，美原
油价格震荡偏强，伦铝价格继续走强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 10 元/吨，
现货平均升水维持在 115 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓
较多，建议 07 合约多单谨慎续持，上方压力位 13300。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：期螺日间冲高后大幅减仓回落，夜盘震荡走低，现货价格稳中偏强，周初成交
相对较好，但盘面回落对市场情绪产生一定影响，下游采购也转向谨慎，本周后期成交
持续性仍待观察。进入淡季螺纹需求面临回落压力，参照过去三年 6 月表需环比降幅在
8%附近，即从 5 月周均表需 460 万吨降至 420 万吨，但同比增速仍超过 10%。产量回升的
空间可能会受到利润收窄的制约，6 月螺纹去库速度预计随需求下滑而放缓，不过大概率
会维持去库状态并好于去年。上周总库存同比增加 340 万吨，去库放缓后库存绝对量降
至去年同期以下预计要到 7 月以后，不过在需求韧性偏强的情况下，螺纹库销比有望先
于库存绝对值降至去年同期水平，届时现货价格弹性也将进一步增大。因此从需求出发，
一是地产新开工和基建投资增速在未来两个月有望继续改善，二是结合前期的宏观数据
看下游赶工仍有空间，在需求偏强的情况下对螺纹中期走势还是偏向乐观，而近期螺纹
低位反弹一定程度源自铁矿石及热卷上涨的带动，随着黑色系主要品种大幅减仓回落，
还是有阶段性见顶的迹象，毕竟当前价格包含了成材和炉料库存继续下降的预期，因此
进入淡季后将逐步验证预期落地情况，同时 6-7 月存在进口资源的压力，因此多单可逢
高减仓，暂时观望，等待后期库销比进一步回落后的多配机会。
热卷
震荡
+
热卷：昨日黑色系整体走强，铁矿石领涨，热卷窄幅震荡，上方有所承压。上周我的钢
铁公布库存数据显示，热卷周产量 307.75 万吨，产量环比下降 0.46 万吨，热卷钢厂库
存 104.79 万吨，环比下降 9.95 万吨，热卷社会库存 282.38 万吨，环比下降 8.62 万吨，
总库存 387.17 万吨，环比下降 18.57 万吨，周度表观消费量 326.32 万吨。从数据来看，
供给端热卷周产量依旧维持 310 万吨左右低位，而下游需求逐渐恢复，挖掘机等工程机
械需求火爆，4 月份汽车行业利润同比大幅好转，热卷周度表观消费量维持历史同期水平，
总的来看，热卷产量低需求强，总库存持续下降。后期来看，热卷供给端受限，周产量
回升较慢，而周度需求维持在 320-330 万吨水平，热卷库存或将继续下降，价格仍具向
上动力，但短期盘面上涨至前方压力位后有所承压，短线多单注意止盈，等待回调后的
做多机会。
焦煤
震荡
+
焦煤：夜盘焦煤 09 合约小幅震荡，期价依旧在 120 日均线附近进行整理。从基本面来看，
由于焦炭三轮提涨落地，下游焦化企业利润明显改善，焦化企业补库积极性提高，带动
焦煤现货小幅回升，昨日钢联统计的数据，山西临汾乡宁地区大矿地销价格小幅上涨，
其中 S0.4，G60 瘦主焦精煤地销涨 30 元/吨，原煤涨 20 元/吨，但由于煤矿整体库存仍
较高，仍面临一定的销售压力，焦煤短期仍将以偏震荡走势为主，而随着两会期间停产
的煤矿逐步复产，焦煤供应仍偏宽松，期价短期仍以震荡走势为主。
焦炭
震荡
+
焦炭：黑色系龙头“铁矿”的走弱，带动整个板块开始走弱，夜盘焦炭 09 合约小幅的震
荡。基本面方面：由于山东“以煤定焦”政策的逐步落实，
当地焦企限产数量处于持续扩大中，部分焦企已无法保证长协供货量，供给缺口进一步
扩大，孝义地区 5 月份 4.3 米焦炉限产的结束,焦企产能利用率处于持续回升状态。随着
焦炭三轮提涨落地，焦化企业利润明显改善，企业生产积极性提高，开工率维持稳中有
增的局面。下游钢厂高炉开工当前仍维持高位，而“唐山市 6 月份空气质量强化保障方
案”的出台，要求当地钢铁行业除业绩效评为 A、B 级的不强制减排，其余等级均有不同
程度限产，但目前当地钢厂暂无限产。整体而言：焦炭短期在供应局部收缩，而需求稳
定的情况下，仍以震荡偏强走势为主。中期则需关注唐山的环保限产政策，以及钢厂利
润情况。
锰硅
震荡
+
锰硅： 周初锰硅盘面走势基本跟随整个黑色系，日间一度上探至 10 日线附近，而后冲
高回落，全天小幅收涨。从技术走势上看，60 日均线出现了对年线的金叉，盘面新一轮
上涨的动能正在逐步累积。从上周的港口锰矿库存变动来看，如期出现下降，但整体降
幅较小，提振昨日盘面走强的主要原因还是在锰硅后续的减产预期。上周末协会呼吁锰
硅生产企业进行减产，力争将月度产量降至 30-40 万吨的水平。同时考虑到高价锰矿将
在一定程度上抑制锰硅生产厂家的开工意愿，后续锰硅供应端将逐步趋紧。而需求端螺
纹产量虽然即将见顶，短期仍将维持在相对高位，锰硅库存水平将进一步下降。从锰矿
发运的实际恢复进度来看，6 月港口库存大概率仍将继续回落，锰硅成本端仍有再度走强
的可能。当前盘面价格对比现货价格和锰硅的实际生产成本均处于被明显低估的状态，
在供应端趋紧和成本端坚挺的双重预期下，其价格后续有望逐步开启向上修复。操作上，
可轻仓试多，跌破年线支撑后止损。
硅铁
震荡
+
硅铁：经过上周末的连续下调后，周初硅铁盘面小幅反弹，日间一度上探上方 5800 关口
和 5 日均线，临近尾盘出现冲高回落，再收十字星。现货方面，周初基本维持稳定，72
硅铁报价基本集中在 5350-5500 元/吨。华东地区的钢招已临近尾声，而以河钢为代表的
主流钢厂仍未开启，证明当前市场对硅铁后市仍较为谨慎，这与主流钢厂对锰硅提前开
启 6 月钢招形成了鲜明的对比。从已展开的钢招情况来看，本轮采价基本集中在 5900 元
/吨附近，按此计算盘面后续进一步下行的空间较为有限。但同时盘面后续的上行空间也
将受到压制，压力主要来自于供应端。5 月全国硅铁产量 40.83 万吨，环比 4 月小幅上升，
但仍处于近几年历史同期相对低位。继陕西地区下调电费后，宁夏和青海近期也出现了
即将下调电费的迹象。成本端的下降使得硅铁厂家的复产意愿增强，上周样本独立硅铁
企业开工率已开始出现回升，环比增加 2.08%至 42.99%，日均产量也进一步回升至 13596
万吨，环比增加 255 万吨。操作上，经过上周的调整后，当前盘面估值已趋于合理，短
期价格驱动因素不明显，预计将转入盘整，可暂维持观望。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：周初铁矿盘面波动加剧，在快速上行后多头出现集中减仓，日间冲高回落走势
明显，收出长上影线。夜盘出现进一步回调，重回 740 一线。经过近期的持续上涨后，
当前市场分歧开始加大，而铁矿自身供需的拐点也在逐渐显现。首先近期成材表需开始
下降，成材去库速度开始趋缓，随着下游赶工节奏的放缓以及南方雨季临近，终端用钢
需求在 6 月大概率将逐步走弱，成材价格在高产量和高库存的压制下将逐步承压。随着
利润空间的缩窄，钢厂对当前 100 美金上方的铁矿的接受程度将下降，需求端对铁矿价
格的上行驱动将边际减弱。供应方面，近期澳矿的发运已逐步恢复，考虑到 6 月其冲年
报的需求，发运量有望恢复至高位水平。同时普氏指数近期的大涨也将刺激非主流矿的
发运量在 6 月出现大幅提升，加之国产精粉供应的进一步增加，供应端正逐步走向宽松。
当前最大的不确定性仍来自巴西矿后续的发运能力，其后续发运可能进一步趋紧的预期
是近期盘面交易的主要逻辑，然而淡水河谷公司至今并没有宣布进一步下调其年度发运
目标，从周初盘面的变化情况看，市场对于该预期正逐步淡化。当前铁矿价格已处于高
位，后续波动将进一步增大，暂不宜进行趋势性的单边交易，可利用期权构建买入跨式
的组合以做多盘面的波动率。另外终端用钢需求近期将逐步走弱的预期也较为确定，故
继续做空螺矿比也是较为推荐的一个策略。
玻璃
震荡
+
玻璃：1 日，郑商所玻璃主力 09 合约偏强走势。国内浮法玻璃市场稳中有涨，走货速度
放缓。前期国内玻璃厂普遍纷纷调涨价格，制造旺季氛围，前期中下游买涨心态增强，
积极提货建库。当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐
步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓，下游加工厂订单良好，缓慢小涨节奏多将维持。
从技术面来看，玻璃主力合约继续向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空间更
大。但短期现货价格涨势放缓，需求阶段性疲软，而期货价格过热则会面临短期回调，
但回调空间不大，回调位置可能位于 1360-1400 元/吨。回调做多或者多单继续持有，目
标位 1500 元吨。
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