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随着近来巴西雷亚尔汇率跌至历史低位，巴西农户利润提升后卖兴积极，加上产量创下历史纪录高位，共同支持巴西大豆出口加速，加上全球疫情不确定性较大，经济形势依旧令人担忧，继续压制美豆走势。不过美国居家令松动的计划，及特朗普4月底要求肉类加工厂保持生产，以确保国内食品供应，缓解了人们对新型冠状病毒疫情破坏大豆需求的担忧。加上中国计划增加1000万吨大豆、2000万吨玉米和100万吨棉花，用于补充国家储备，绝大部分将来自进口，主要从美国进口，这些农产品将作为国家储备，保护本国免受新冠疫情大流行造成的供应链中断，并兑现进口更多美国农作物的承诺，这同样支撑豆价，4月末美豆迎来反弹。多空并存，预计5月份美豆期价或震荡运行。

图3：豆油走势图

数据来源：Wind

图4：棕榈油走势图

数据来源：Wind

图5：菜籽油走势图

数据来源：Wind

二、国内植物油市场分析和预测

1．国内植物油供求预期宽松

国内植物油消费主要是豆油（45%）、菜籽油（23%）、棕榈油（14%，包括约5-6%的工棕），三大植物油消费整体占比约82%。消费结构上豆油保持快速增长，棕榈油市场份额被菜籽油挤占，其余植物油品种相对平稳。

图6：中国植物油消费

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豆油：据Cofeed最新调查统计，2020年5月份国内各港口进口大豆预报到港151船986.5万吨。因巴西大豆榨利持续处于十分丰厚态势，中国油厂采购和装运巴西大豆数量庞大，巴西大豆3月、4月份巴西大豆对华装运量均维持在1000万吨附近，根据船期计划，初步预估中国6月份大豆到港量1000万吨，较上周预估增20万吨，7月份到港量初步预估维持960万吨。预计2019/2020年度（2019年10月至2020年9月）中国进口大豆量将达到9372.75万吨，较上年度我们调查的进口量8279.49增长1093.26万吨，增幅13.20%。6-7月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。本周豆油库存继续下降，截至4月24日，国内豆油商业库存总量83.765万吨，较上周的90.445万吨降6.68万吨，降幅为7.39%，较上个月同期128万吨降44.235万吨，降幅为34.56%，较去年同期的138.55万吨降54.785万吨，降幅39.54%，五年同期均值106.6万吨。

棕榈油：根据Cofeed最新了解，5月进口量预计37-39万吨（其中24度25-27万吨，工棕12万吨），较上周预估值增5万吨，6月进口量32万吨（其中24度20万吨，工棕12万吨）截止本周三，全国港口食用棕榈油总库52.21万吨，较前一日52.39降0.3%，较上月同期的79.64万吨降27.43万吨，降幅34%，较去年同期77.71降25.5万吨，降幅33%，往年库存情况：2018年同期68.33万，2017年同58.2万，2016年同期82.35万。5年平均库存为67.76万吨。国内主要港口工棕库存10.315万吨。

综述：国内油脂库存趋近，国内需求恢复，但进口量偏低，后续国内大豆供应增加，预计豆油有增库表现，价格价格偏弱，唯一利多体现在都有收储方面的炒作，但并未落实，短期预计宽幅震荡整理。