欢迎点击头像添加微信在线咨询开户事宜以及技术交流与与咨询！

贵金属 震荡 + 
金银：基本面上看，1、美国市场就进一步刺激经济产生分歧，美联储主席鲍威尔表示将
采取一切行动度过危机，特朗普等共和党将经济复苏希望放在现在解除防疫危机。2、市
场核心锚点还是中美关系，中美商贸谈判存在波折，双方立场分歧较大，白宫顾问表示
一阶段协议不会受到近期影响。重点观测指标依然是人民币汇率，当下是矛盾逐渐清晰
的过程，在金价持续盘整过后，给予市场足够的向上冲力，将成为后续贵金属市场博弈
焦点。3、消息面上看，加拿大主流媒体报道，孟晚舟可能在周三的法庭上被宣判无罪，
市场情绪有所缓和。技术面上看，黄金跌破当下的收敛三角形和这轮行情的起涨点 1717
美元/盎司，转为更宽幅的震荡行情，目前看可能在 1700 美元/盎司站稳，逻辑上看很难
深跌，但从纯粹技术结构上看或应离场等候更好进场时机。操作上看，金银涨势未止，
汇率上看人民币汇率可能有进一步贬值倾向，带来内盘黄金需求，目前看操作上需要更
多的谨慎，一旦汇率释放强烈信号，再考虑入场组多。逻辑上看暂宜出场，但又要随时
等候入场机会。建议：紧盯稀土、大豆、汇率等贸易摩擦相关品种变动。 
铜 震荡 + 
铜：昨日铜价走强。近期基本面变化不大，上周进口铜精矿现货 TC 继续下降 2.22 美元/
吨至 52.03 美元/吨，表明铜矿供应仍然紧俏。智利、秘鲁目前已恢复矿山生产及大部分
港口运输，预计后续短缺情况将逐渐改善，TC 逐步低位回升。国内库存连续下降，对铜
价也构成支撑，但国内消费近期逐渐转弱，新订单尤其是出口订单减少，精废价差走扩
后，废铜替代效应增强，对精铜提振效果弱化。两会政策利好未超出预期，市场乐观情
绪有所回落。铜价自 3 月下旬以来已连续上行 2 个月时间，目前基本面支撑边际弱化，
铜价高位多空博弈加大，预计震荡后将再次转向下跌，前期低位多单可考虑逢高减持。 
锌 震荡 + 
锌：长周期看，锌处于扩产周期，虽然疫情导致部分矿山停产减产，但整体的供过于求
趋势无法改变。锌价在 2050 美元/吨以上有 95%矿山盈利，在 1900 美元/吨以上有 80-85%
矿山盈利，在 1700 美元/吨有 60-65%矿山盈利。因而随着锌价的上涨，矿山的抛压盘在
逐步增强，长周期上锌价仍有下跌空间。技术看，沪锌 M 顶形态确定，伦锌仍在走上行
通道，目前来看内弱外强的格局延续，沪锌下方支撑 16200 元/吨，伦锌下方支撑 1950
美元/吨，技术上看这是沪锌和伦锌上行通道的下沿。短线上，月末政策出台整体符合预
期，市场前期的过度乐观情绪或将被修正。随着进口锌锭的流入，国内锌锭市场或将维
持震荡整理的走势，并容易随着有色板块整体出现回调。操作上，市场整体呈现急涨后
的回调走势，后续或将转入维持弱势震荡，主要操作思路转为逢高做空，或者跌破关键
支撑后的追空操作。目前来看，市场情绪整体不明朗，海外市场由于复工加速和股市持
续强劲带动外盘普涨，国内市场情绪整体有所滑落，在政策预期和潜在风险并存的情况
下，市场资金乐观情绪消退。因而核心观点是当下更适宜等待，优先等待沪锌跌破下轨
的追空机会。风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。 
镍 震荡 + 
LME 镍价微升整体延续整理，国内镍价窄幅震荡波动，美元指数走软略有支撑，市场仍寄
望我国国内出台经济刺激措施。镍仍在 10 万元附近，阶段整理暂可能延续。继续关注国
内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来
看，菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存也有小幅增加，后续大概率矿石供应
逐渐恢复，而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，近期价
格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄。印尼镍铁向国内进口料会保持在一个相对较高
的水准，4 月较 3 月环比下滑但仍处于正常水平，4 月进口不锈钢大幅增加。不锈钢近期
滞涨，大厂逐渐开出 8 月期货盘但成交仍有待改善，不锈钢端仍需要需求支持。LME 镍价
12300 美元附近整理反复。而国内主力 ni2007 合约 10 万元上方，多空双方暂陷观望，阶
段镍铁价格仍偏坚挺，但后续面临供应改善，因此支撑效应一般，关注不锈钢端进一步
变化，以及国外市场供应是否出现新的变化。 
不锈钢 震荡 + 
不锈钢：不锈钢窄幅整理。现货存在部分规格缺货的情况，现货价格近期平稳，近期需
求偏平淡，但因为规格不全价格较坚挺。整体由于前期镍铁上涨，废钢提价，均对不锈
钢挺价继续形成成本支持。据市场了解，青山系钢厂已报出 8 月窄带盘价，较 7 月盘价
持平，报 12600 元/吨。后续关注不锈钢对镍铁招标价的变化。随着镍矿石库存有所回升，
后续镍铁坚挺可能性弱化，而不锈钢期货震荡，但成交仍有待改善，去库存仍是主要目
标。不锈钢期货震荡，ss2007 波动，暂时整理 13200 元附近波动整理，不锈钢后续进一
步向上拓展意愿仍反制影响镍表现。 
铝 震荡 + 
铝：昨日沪铝主力合约 AL2007 低开高走，全天继续震荡走强。隔夜美元指数有所回落，
美原油价格高位盘整，伦铝价格有所回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 90 元
/吨，现货平均升水缩小到 90 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头
增仓较多，建议 07 合约多单适量减持，上方压力位 13000。 
螺纹 震荡 + 
螺纹钢：期螺继续减仓下跌。黑色商品前期大涨过后，随着宏观利多影响弱化，钢材现
货需求又面临需求季节性下滑的风险，市场对高库存下淡季去库较为担忧，引发资金止
盈离场。螺纹钢现货成交相比前期高点回落，最近几日维持在 20-23 万吨附近，期货走
弱导致现货心态转弱，下游补库较为谨慎，不过同比看成交依然不弱，表明刚需尚可，
华东由于库存偏高导致现货压力较大，当前价格已低于华北，北材南下预计会受到影响。
宏观上看，基建投资和地产开工增速在 5-6 月有望继续改善，同时赶工需求并未结束，
因此螺纹需求淡季虽可能环比下滑但同比仍有望维持高位。高产量仍是后期最大的隐患，
从高炉废钢用量及螺纹轧机开工率看，螺纹产量仍有提升空间，但随着现货价格下跌利
润收窄，螺纹产量回升或将受阻并可能再次回落，从而有利于库存压力缓解。因此，短
期资金止盈及需求季节性走弱的预期下，螺纹存在回调压力，10 合约关注前方震荡区间
3450 元附近支撑，但中期看进入 6 月后需求可能会淡季不淡，随着库存进一步去化，螺
纹库销比有望降至低位，价格向上弹性也将增大。操作上，建议逢低买入，3450 附近可
作为初始买入位置，并关注建材成交及库存变化情况。 
热卷 震荡 + 
热卷：昨日热卷震荡偏弱，原料端铁矿石连续大幅下行，成本支撑减弱，多头获利减仓，
市场心态谨慎，贸易商仍以加紧出货为主，热卷现货价格同样有所承压。我的钢铁公布
库存数据显示，热卷周产量 308.21 万吨，产量环比增加 0.7 万吨，热卷钢厂库存 114.74
万吨，环比下降 2.04 万吨，热卷社会库存 299.35 万吨，环比下降 6.61 万吨，总库存 414.09
万吨，环比下降 8.65 万吨，周度表观消费量 316.86 万吨。从数据来看，热卷轧线检修，
热卷产量依旧维持低位，下游需求逐渐恢复，特别是挖掘机等工程机械需求火爆，产量
低需求好，热卷持续去库存，但库存水平依旧大幅高于去年同期，后期随着热卷生产利
润回升，其产量或将小幅回升，表观需求有所下降，下周去库或将放缓，盘面或将承压，
但成本支撑依旧较强，下跌空间有限，从长期来看，热卷下游制造业处于复苏阶段，价
格仍具有向上动力。 
焦煤 震荡 + 
焦煤：夜盘焦煤 09 合约小幅震荡，期价仍受制于 120 日均线的压制。从基本面来看：煤
矿的短期停产造成供应端的收缩对焦煤仍有支撑作用，但两会接近尾声，前期停产的煤
矿将逐步复产，供应端将重回宽松，而当前煤矿库存仍处于偏高水平，煤企仍有销售压
力。但从下游焦炭方面来看，目前下游情况逐步好转，河北部分地区钢厂接受焦炭第三
轮提涨，后期焦炭三轮提涨将逐步落地。整体而言，受焦炭提涨的带动，焦煤短期仍将
以震动偏强的走势为主，但随着前期限产煤矿复产，焦煤将重回偏弱的局面。策略上前
期多单可逐步减仓。 
焦炭 震荡 + 
焦炭：夜盘黑色系龙头“铁矿石”继续回调，带动整个黑色系走弱，焦炭 09 合约高开低
走，小幅下跌，从盘面整体走势看，1860-1880 元/吨区间阻力依旧较大。从基本面来看：
昨日河北个别钢厂接受第三轮提涨 50 元/吨，后期三轮提涨将逐步落地，现货端仍将稳
中偏强运行。供应端：山西地区焦企多保持前期生产状态，孝义、河津地区焦企开工持
续受限叠加山东以煤定产政策逐步落实，焦炭局部供应已处于偏紧状态。需求方面：高
炉开工率持续维持高位，焦炭采购需求良好，导致焦化企业库存持续下降，短期焦炭仍
将偏强运行，策略上扔可以逢低短多。 
锰硅 震荡 + 
锰硅：昨日盘面延续下跌趋势，但临近尾盘部分空头出现止盈离场，盘面价格有所反弹，
收出下影线。近两日锰硅盘面的快速下挫主要是市场对锰矿后续价格出现了悲观预期。
南非近日宣布将从 6 月 1 日起将封锁级别进一步下调至 3 级，意味着届时锰矿将全部复
产，而最近一期港口锰矿库存的不降反升进一步加剧了市场对锰矿的看跌情绪。市场普
遍担心若后续港口锰矿去库的预期被证伪，则外矿对华 8 月的报盘将极有可能出现明显
下降，这将降低后续锰硅厂家的生产成本，从而使锰硅产量得到释放。但后续锰矿价格
是否会出现大幅下降仍存疑，因为南非矿后续发运的实际恢复速度很有可能不及预期，
港口锰矿库存后续仍有可能逐步回落。而需求端钢厂产量短期仍将维持高位，对锰硅的
消耗仍将较为旺盛。当前锰硅现货价格已经低于部分厂家的生产成本，合金厂短期提产
意愿较难有大幅提高。盘面价格更是处于被低估状态，参考 6 月 7400 元/吨的钢招价格，
当前位置不应继续看空，操作上可背靠 6800 一线逐步逢低吸纳。 
硅铁 震荡 + 
硅铁：盘面昨日延续高位震荡，再收十字星，价格重心小幅上移，短期市场仍维持看涨
情绪。现货方面，厂家挺价意愿渐强，青海地区 72 硅铁报 5450-5500 元/吨左右含税承
兑合格块出厂，75 硅铁报 5650-5700 元/吨左右。从钢招情况看，近期钢厂对硅铁 6 月的
采价多集中在 5850-6000 元/吨，环比上涨 200 元左右，预计 6 月的报价还将会有小幅上
涨。近期硅铁供需持续转好，钢厂需求持续旺盛，预计 6 月钢厂产量仍有进一步上行空
间。金属镁市场近期也有所回暖，价格出现小幅上调。而出口方面，4 月整体表现也尚可，
月度出口量为 41104.579 吨，环比 3 月下降 3315.876 吨。供应方面，近期硅铁产量虽有
小幅回升，但仍处于相对偏紧状态，预计 5 月产量仍将维持在 40 万吨左右。随着用电费
用的下调，近期陕西和四川地区已开始有矿热炉进行复产，月底预计内蒙，宁夏主产区
的生产厂家也将逐步复产，预计 6 月的硅铁市场将呈现供需两旺的状态。总体来说，短
期硅铁盘面仍具有上行的动能，但考虑到近期在盘面进行卖出套期保值的操作逐步增多，
操作上应注意规避冲高回落的风险，6000 点附近将有较强压制力度。 
铁矿石 震荡 + 
铁矿石：昨日盘面出现明显回调，夜盘跌幅进一步扩大，前期多单出现了集中的止盈离
场，本轮上涨暂告结束。从外矿本期的发运情况来看，澳矿的发运量随着检修的结束如
预期般开始回升，本期环比增加 141.6 万吨，重回 1700 万吨上方，其中发往中国的量为
1491.3 万吨，环比增加 95.7 万吨。巴西矿发运量的恢复更为明显，本期澳巴矿共发运
2363.9 万吨，环比大幅增加 381.6 万吨。预计当前外矿到港量偏紧的局面后续将逐步得
到缓解，铁矿供需将逐步从当前的供弱需强过渡到供需两旺，港口库存也将逐步止跌企
稳。从 Mysteel 对全国样本钢厂的调研情况看，6 月的铁水产量仍有进一步上升的空间，
日均铁水产量有望突破 250 万吨，对进口矿仍将维持较高的消耗。在供应端确定逐步复
苏的预期下，后续铁矿价格的演绎方式将主要取决于当前终端用钢高需求的持续时间，
近期铁矿和焦炭价格的大幅上涨已开始压缩钢厂的利润空间，待南方进入雨季后将考验
终端用钢需求的力度，一旦出现走弱，成材高库存高产量的压力将施压盘面价格，届时
将对原料端铁矿价格形成负反馈。总体看来，铁矿供需拐点将现，后续价格将开启下行
模式，操作上当前可尝试空单入场，第一下探目标位为 660。 
玻璃 震荡 + 
玻璃：26 日，郑商所玻璃主力 09 合约滞涨整理。国内浮法玻璃市场稳中有涨，部分区域
中下游开始消化自身库存，近日出货略减缓，但仍可达产销水平。今日华北河北长城上
调 2 元/重量箱，市场价格跟涨，部分厂家计划明日提涨，产销情况尚可；华东山东金晶、
芜湖信义、威海蓝星价格小幅上调 1-2 元/重量箱不等，实际成交仍显灵活；华中武汉长
利、江西宏宇上调 2 元/重量箱，萍乡 5mm 以上、洛玻上调 1 元/重量箱、河南中联报价
上调 3 元/重量箱；华南旗滨、明轩、鸿泰、南宁厂部分厚度上调 1 元/重量箱；西南威
力斯张 2 元/重量箱，凯里凯荣涨 2.5 元/重量箱；东北佳星上调 2 元/重量箱，近期东北
出口有微幅好转。目前国内玻璃市场依旧是被制造为旺季氛围，在库存出现拐点叠加前
期玻璃深度下跌以后，玻璃厂多有保价政策，下游采购较为积极。当下库存量还是比较
大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，实际成交价格灵活，但总体
依旧是向上趋势。当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场
逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓，下游加工厂订单良好，缓慢小涨节奏多将维
持。从技术面来看，玻璃主力合约继续向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空
间更大，近期观点不变，多单持有至 1450 元/吨左右止盈，或者等待回调至 1350 元/吨
附近做多为主，目标位 1450-1500 元吨。 
能

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货交易策略”，可获得关于期货交易策略的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注