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原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油再度上涨，国内 SC 原油维持窄幅震荡。俄罗斯方面希望从 7 月起放
松减产，符合欧佩克+计划。Rystad Energy 报告称，美国的石油产量将在 6 月份于 1070
万桶/日见底，这将是 2 年来的最低，今年底原油产量将在约 1110 万桶/日，同时预计 2020
年 WTI 原油价格为 30 美元/桶，2021 年升至 39 美元/桶。我们通过美国石油钻机数据来
看，在过去两个多月下降了超 60%，未来将带来钻井、完井以及产量的进一步下滑。整体
来看，近期市场消息面相对匮乏，油价波动率明显下降且波动区间收窄，近期建议关注
宏观方面的消息，看是否会成为打破市场平静的因素，操作上建议暂时观望。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内中石油对华东、东北等地炼厂沥青价格进行了上调，涨幅在 50-150 元/
吨，其他地方炼厂跟随上调。近期国内沥青炼厂库存整体处于低位支撑了炼厂挺价意愿，
同时沥青价格处于相对低位也刺激了中游贸易商以及终端用户的囤货需求，但据了解虽
然近期终端需求整体较前期恢复，但实际项目消化能力也有限，部分转为库存，使得近
端时间沥青社会库存持续处于高位，这意味着现货市场一定程度上透支了涨幅，将压力
后移。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，但成本端走势对沥青形成一定
压制，近期谨慎看涨，但不建议追涨，上方关注 2700 附近阻力。 
燃料油 跌 + 
燃油：隔夜外盘原油小幅上涨，包括俄罗斯在内的各产油国积极落实减产协议，原油供
应量预期大幅下降，俄罗斯预计 6-7 月石油市场实现平衡提振了市场信心。另一方面，
原油需求也出现恢复，国际能源机构（IEA）表示，当前尚未达到石油需求高峰，预计石
油消费迟早会回到疫情危机前的水平并超过这一水平,短期内来看，原油仍存在技术性回
调需求，但中长期仍偏上行趋势。目前全球各国持续放松对经济的封锁，原油需求不断
提升，提振油价不断走高，受外盘上行支撑，国内调油原料价格小幅推涨，带动船用价
格回升。但新加坡低硫燃料油市场供应过剩，下游船用油送到货市场受到打压。由于对
船用油送到货的强烈抛售兴趣，含硫 0.5%的船用燃料油送到货与船货之间的差价缩小至
低位数。预计后期燃料油 09-01 价差仍维持高位，09 裂解利润存在一定下行空间，建议
关注 1600 元支撑位。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：昨日两油库存在 76.5 万吨，降 2.5 万吨，降幅在 3.16%，去年同期库存水平大
致在 79.5 万吨。进入五月两桶油库存进入快速下滑状态，一方面是国内疫情基本得到控
制，下游工厂开工逐步达到正常水平，以促进市场库存正常消耗。另一方面，国内聚烯
烃生产企业进入集中检修期。为两油库存快速下降提供利好支撑。目前 PE 石化装置检修
比例虽仍处较高位置，但进口货源陆续到达，港口库存窄幅累库，市场需求未有明显改
善，持货商多以随行报盘出货为主，下游工厂接货意向一般。聚丙烯供应端来看，石化
库存稳定下降同时厂价较为坚挺，部分地区价格走高，成本端支撑尚可。需求端来看，
下游厂家对高价货源接受力有限，现货上涨动能不足。建议关注 7290 元压力位。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：海内外装置重启消息打压市场心态，留意成本端及进口货量变动。从供应端来
看，目前国内乙二醇供应处于低位，但远期装置存重启预期。例如，黔西煤化工 30 万吨
/年的乙二醇装置计划在 6 月初重启，沙特一套 70 万吨/年的 MEG 装置于近日升温重启中。
进口货源方面，本周主港到货量在 18.5 万吨，到港量预报较上一周下降 1 万吨。因此，
目前乙二醇实际供应压力不大，但是远期国内外装置重启打压盘面。从下游需求来看，
周二涤纶长丝产销清淡，需求未见更多的利好刺激。乙二醇目前供需表现平平，但成本
端乙烯价格走势强劲，多空相抵之下，市场心态谨慎，预计期价 3600-3800 之间震荡运
行。 
PTA 震荡 + 
PTA：现货成交清淡，等待油价指引。目前 PTA 高加工费、高供应和高库存问题仍未见实
质性解决。近期，PTA 上游 PX 库存高企，让利明显，这使得 PTA 在产能过剩的环境中依
旧维持着 700 元/吨以上的加工费。高加工费下，部分原计划 6-8 月检修的装置零星推迟
检修，这使得市场追涨心态受阻。因此，未来 PTA 高加工费的困境或将通过上游 PX 价格
上涨来压缩，关注低“PX-NAP”价差下 PX 装置检修停车动态是否会进一步增多。从下游
需求来看，按照目前终端织机开工率的情况来看，聚酯开工率有望维持，但据悉目前聚
酯工厂 PTA 库存在 11 天附近，整体备货水平较高。综上，短期 PTA 供需面表现一般，着
重等待上游原油指引，预计近期期价在 3500-3700 之间震荡运行。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：成本端持续发力，供需面偏弱，期价窄幅整理。近期，6 月份乙烯货源偏紧，价
格易涨难跌，周二中石化也是继续上调了乙烯挂牌价至 5800（+300）元/吨。此外，由于
下游苯乙烯开工率较为稳定，纯苯目前价格较为稳定，跟随油价为主。因此，目前苯乙
烯成本面偏强。供需面来看，目前国内苯乙烯开工率维持在 81%以上，生产企业库存压力
也逐步增加，出货压力较大。且本周到港货物较多，主港存在一定的累库预期。下游需
求来看，ABS、EPS、PS 开工率维持在高位，需求较好。综上，目前苯乙烯供需略偏弱，
但上游乙烯价格推涨成本重心，期价上下两难，窄幅整理为主，5500-5800 运行为主。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约小幅震荡，成交量大幅下滑，整体走势上仍维持区间震荡走
势。从原油的角度看，隔夜原油市场继续小幅上涨，整体表现较为强势。在油价持续反
弹后，俄罗斯的态度开始发生变化，俄罗斯希望从 7 月开始放松石油减产力度，与 4 月
达成的 OPEC+协议的条款相符。当前原油市场逐步恢复再平衡，原油基本面向好，当前邮
寄维持震荡，油价继续大幅上涨需需求端的大幅改善，当前难以看到。回到液化气方面：
当前液化气市场处于供强虚弱的局面，这种局面将维持较长的一段时间，这也就决定了
未来一段时间，现货价格将维持偏弱的走势。昨日现货价格也出现大幅下滑，广州石化
现货价格下降 300 元/吨至 2300 元/吨。从基差方面看，当前盘面升水现货 1100 元/吨。
由于 PG11 合约是旺季合约，有旺季需求的预期，期价易涨难跌。而当前处于现货淡季已
经盘面高升水的情况下，期价大幅走高难度较大，短期期价仍将以高位震荡的走势为主，
策略上低位多单逢高减仓。短期参考区间 3200-3500 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇回落至 1700 关口下方运行，重心僵持整理，波动幅度明显收窄。国内甲醇现
货市场弱势整理，大稳小动为主，市场气氛整体欠佳。西北主产区企业报价仍处于低位，
面临较大亏损压力，出货情况一般，部分货源供给烯烃。内蒙古地区报价窄幅上调，北
线地区部分报价 1330-1370 元/吨，南线地区 1350 元/吨。前期停车装置将陆续恢复运行，
甲醇行业开工水平或回升。由于装置检修带来的损失产量不明显，甲醇供应端仍存在压
力，货源依旧充裕。下游市场需求难有跟进，烯烃行业维持刚需采购，传统需求行业表
现低迷，延续低负荷运行态势，导致甲醇供需矛盾难以化解。此外，低价国际货源不断
流入，冲击国内甲醇市场，尤其是沿海地区，进而导致港口库存居高不下，打压甲醇市
场走势。短期内，甲醇重心低位徘徊为主，或测试前低附近支撑，操作空间不大，可暂
时观望。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 涨势略有放缓，重心仍窄幅抬升，在五日均线上方运行，表现相对偏强。PVC
现货市场气氛尚可，各地主流价格稳中有升，但下游市场追涨并不积极。生产装置检修
较为集中，PVC 供应端压力明显缓解。西北主产区企业整体货源不多，库存处于低位，报
价坚挺有所上调，部分厂家存在预售订单，暂无销售压力。下游行业表现略有好转，尤
其是管材和电线电缆，PVC 刚性需求窄幅增加。当前 PVC 市场供需关系向好，华南地区货
源偏紧，现货市场处于升水状态，呈现反向市场结构。下游对高价货源主动询盘匮乏，
实际成交放量不足。但华东及华南地区社会库存持续回落，去库存提振业者信心。加之，
近期原料电石货源紧张，PVC 企业待卸货数量偏少，采购价格不断上调，成本端趋稳回升，
存在一定支撑。综合而言，PVC 基本面改善，期货震荡走高，上行至关键压力位 6200 附
近，走势略显僵持，前期多单可适量减持。 
动力煤 跌 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开低走，夜盘下跌后全天震荡走弱。现货方面，
环渤海动力煤现货价格涨幅有所收窄。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所
增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续回落，库存水平有所下降，存煤可用天数
增加到 22.55 天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力多头减仓较多，夜盘继续
跳空下跌，建议空单谨慎续持。关注 09 合约下方 520 一线支撑强度。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘小幅回落，主力合约继续在 10200 元附近获得支撑。四月份轮胎出口数
量同比大幅减少 33.5%，国内橡胶轮胎外胎同比减产 12.2%，这反映出需求形势仍不乐观。
而且，近期天胶库存依然偏高，胶价可能缺乏连续走高的条件。 
纯碱 跌 + 
纯碱：26 日，纯碱主力合约技术性反弹，但仍未摆脱底部区间。纯碱市场延续跌势，整
体交投氛围清淡。昆仑碱业纯碱及小苏打装置于今日停车检修，计划检修 5 天时间；丰
成盐化昨日夜间停车检修。纯碱主要下游浮法玻璃出货放缓，对纯碱需求不畅。短期纯
碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格
继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。近期思路不变，逢高空为主，目标位 1400 元/
吨下方。 

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