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原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油涨跌互现，国内 SC 原油夜盘窄幅震荡。有消息称，欧佩克+希望在 6
月之后将石油减产维持在 970 万桶/日，而不是缩减，同时近期一些主要产油国承诺在减
产框架下进一步额外减产，后续需关注具体执行情况。EIA 月报再度下调需求预期，将
2020 年全球原油需求增速预期下调 290 万桶/日至-813 万桶/日，预计 2020 年美国原油
需求增速为-219 万桶/日，此前预期为-133 万桶/日，预计 2020 年美国原油产量为 1169
万桶/日，同比减少 54 万桶。API 库存报告显示，美国上周原油库存增加 758 万桶至 5.262
亿桶，汽油库存下降 191 万桶，精炼油库存增长 471 万桶，库欣地区库存下降 230 万桶。
整体来看，近期产油国不断明确减产的态度，但市场对减产执行仍有质疑，而近期多机
构预计全球原油需求降幅有望缩小，市场累库速度将放缓，这将支持原油供需基本面的
改善以及油价的逐步筑底。从盘面走势来看，虽然近期市场频出利好，但盘面上行技术
阻力仍然较大，在经历了前期的风险事件后多头相对谨慎，外盘原油近月头寸持续提前
向远月转移，而国内原油在运费回落的影响下整体表现仍弱于外盘，短期整体维持低位
震荡判断，后期操作上仍建议逢低做多。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内中石油华东及中海油西南等地炼厂沥青价格再度上调，涨幅在 50-100 元
/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷整体呈现回升趋势，资源供应持续增加，但由于贸易商
及终端采购积极，炼厂出货较为顺畅，整体炼厂库存处于低位区间。从需求端来看，随
着气温的回暖，公路项目施工增多，终端需求逐步好转，市场备货较为积极，但由于成
本端持续处于低位，沥青现货价格整体上行幅度预计有限。盘面上，成本端维持低位压
制沥青走势，短期沥青盘面维持低位震荡，后期操作上仍需关注成本端的带动。 
燃料油 震荡 + 
燃油：隔夜美国与布伦特原油涨跌不一，油价弱势震荡，上行乏力。尽管沙特扩大减产
的措施，也引发对需求下降的质疑，但沙特 6 月扩大减产的承诺以及美国原油产量下降
的预期，令市场认为这有助于削减国际油市上的过剩原油，供应端的利好提振美国原油
上涨。美国石油学会（API）报告显示，上周美国原油库继续增加。截止 5 月 8 日，美国
原油库存大幅增加 758 万桶，前值增加 844 万桶，预期值增加 429.5 万桶。美国原油库
存增幅大于预期，美国汽油库存降幅小于预期，美国精炼油库存增幅大于预期。总体来
看，今晚 EIA 库存报告预计好坏参半，油价仍偏弱势震荡，对燃油方向指引不强，近期
航运市场中 BDI 指数持续下行，集装箱运价指数走势也非常疲软，新加坡纸货价差仍处
于低位震荡，船用油市场需求平平，此外运价大跌也造成燃油近期弱势回调，短线来看，
建议关注 1500 元支撑位，中线仍需等待需求端指引。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：受疫情影响国内前期未到港进口资源推迟到 5 月中旬后期，同时国内经济形势
及疫情控制成都明显好于国外，吸引国外进口资源涌入国内市场，截止到 5 月 8 日目前
天津港库存偏高，环比上周增加 96.75 万吨，增幅 2.13%；宁波港库存环比上周降 58.25
万吨，降幅 1.90%；广州港环比上周减少 202.27 万吨，降幅 7.45%。库存港口库存多积
压在天津、宁波、上海港，由于天津港口货物消耗力度缓慢，相对于广州及宁波港口来
对比，整体呈现偏高状态。结合各大进口贸易商分析统计，5 月中旬到 7 月份，将是进口
资源集中到港期，因国内终端企业订单形势疲软，预计各大港口库存在 5 月中旬后将再
度出现高位。目前市场光环逐步褪去，进口低价货源冲击，叠加全球经济形势下行压力，
市场看空情绪逐步升级。国内终端塑编企业受农用、民生需求支撑，订单维持正常水平。
而抗冲共聚类产品受汽车、家用电器出口订单萎缩制约，市场整体成交不足。但国内经
济形势好于国外，短期国家出台各类经济政策刺激消费，保证国内整体经济体正常运行，
同时 5-6 月又是大检修时期，短期内塑料及聚丙烯下跌空间有限。塑料关注 6130 元支撑
位，聚丙烯关注 6803 元支撑位。
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：高库存施压，期价弱势震荡。截至本周一，根据 CCF 数据侠士，华东乙二醇主
港库存为 129.9 万吨，环比上周上涨了 4 万吨，本周预计有 20.8 万的货物抵港，整体到
货量水平依旧保持在高位，尽管近期主港发货速度有所提升，但高库存压力短期难以化
解，预计下周主港仍将有小幅累库，这也将在一定程度上施压期价。从乙二醇国内供需
来看，预计 5 月份国内乙二醇供应将略有下降，这是因为上周日天津石化(Sabic)42 万吨
/年的油制乙二醇装置正按计划进行为期 2 个月的检修，且由于 EO 需求好转，部分油制
装置有 EG 切换 EO 的计划，因此预计 5 月份国内供应会略有下降。从需求端来看，今日
江浙涤丝产销较为清淡，聚酯开工率维持在 84.12%。综上，尽管 5 月份乙二醇国内供需
会有所改善，但进口货物量依旧处于高位，主港高库存有望成为常态，期价承压。预计
近期价格将在 3500-3600 之间窄幅震荡，等待外部油价和宏观消息面的指引。 
PTA 震荡 + 
PTA：基本面无过多亮点，关注油价和外围宏观条件指引。从 PTA 供需来看，5 月中旬 PTA
整体依旧维持累库格局，目前 PTA 加工费处于 700 元/吨附近，高加工费下，企业开工积
极性较高，目前 PTA 开工率为 92.12%，暂时未见大规模检修出现，下游聚酯目前开工率
为 84.16%，随着海外部分国家逐步解封，市场预期未来终端需求有望小幅修复，目前聚
酯库存压力不大，未来开工率有上行的可能。综上，近期 PTA 实际供需并未见好转，整
体社会库存仍旧维持缓慢累积的状态。因此，在供需缺乏亮点的情况下，需要重点关注
外部原油和宏观消息面的指引，我们预计近期 PTA 将在 3200-3600 之间震荡运行。若回
调至区间下沿，可适当逢低做多，波段操作，不宜持有长线多单。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：后续进口货物量大幅增加，主港将持续累库，建议反弹空。从苯乙烯国内供需
来看，目前呈趋弱状态。一方面，5 月份以来苯乙烯开工率接近 85%，较前期 70%的开工
率水平大幅提升，国内供应量将陆续增加。另一个方面，需求目前依旧处于高位，下游
ABS、EPS、PS 高利润运行，整体开工率水平仍较好。预计 5-6 月份，整体苯乙烯需求将
维持高水平，但这意味着需求进一步走强的空间不大。因此，国内供应增速环比快于需
求，这导致了苯乙烯供需趋于过剩。另一方面，从目前的船货到港预报情况来看，到港
量较四月明显增多，后期主港将重回累库格局。当前原油震荡筑底，但苯乙烯供需已趋
弱，期价往往和库存呈反比，因此建议等待反弹介入空单。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：夜盘 PG11 合约继续下跌，整体走势依旧偏弱。从原油角度看，美国 API 公
布的数据显示：截止至 5 月 8 日当周，API 原油库存较上周增加 758，汽油库存较上周下
降 191 万桶，精炼油库存较上周增加 471 万桶，库欣原油库存较上周下降 226 万桶。从
API 的库存数据看，依旧维持原油库存上涨，而汽油库存下降的趋势，但由于原油库存的
涨幅远高于汽油库存下降的幅度，数据整体仍处于偏空的趋势。EIA 最新的 5 月月报：将
2020 年全球原油需求增速预期下调 290 万桶/日至-813 万桶/日，将 2021 年全球原油需
求增速预期上调 58 万桶/日至 699 万桶/日；预计 2020 年全球原油总消费量为 9259 万桶
/日，此前预期为 9552 万桶/日。整体而言油价依旧偏弱，短期仍将维持低位震荡的局面。
油价的走势对 PG11 合约支撑有限。随着时间的推移 PG11 合约逐步进入需求的淡季，现
货价格将出现回落，在原油价格上涨乏力的情况下，PG11 合约短期仍维持前期多单逢高
减持，若未有空单采取逢高多空的操作思路。大的操作区间参考 3000-3700 元/吨。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇延续弱势调整态势，上方受到五日均线压制，重心下探，回踩十日均线支撑，
录得五连阴。国内甲醇现货市场表现欠佳，窄幅波动，部分地区价格下滑，市场低价货
源增加。西北主产区企业报价大稳小动，部分货源供给烯烃，新签订单情况一般。内蒙
古北线地区部分报价 1430-1480 元/吨，南线地区部分报价 1500 元/吨。生产厂家库存回
落，但由于甲醇价格偏低，仍面临亏损风险。期货价格下跌，市场参与者心态受挫，持
货商避险为主，降价让利出货，但实际排货仍不通畅。下游市场需求难以提升，维持刚
需采购，现货交投难以放量。同时，在进口利润吸引下，国外货源流入增加。沿海地区
甲醇库存消化缓慢，保持高位。受到部分库区罐容紧张的影响，到港船货卸货速度缓慢，
甲醇港口库存累积速度放缓。尽管当前处于装置检修期，但甲醇基本面未有明显好转，
期价表现低迷。短期内，甲醇维持低位震荡走势，下方有力支撑 1640，向下突破的可能
性不大，激进者可在 1700 关口下方轻仓试多。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 期货上行承压，重心有所回落，围绕 5725 一线徘徊。PVC 现货市场气氛降温，
各地区主流价格纷纷下调。西北主产区企业货源不多，库存水平尚可，暂无销售压力，
但新接订单情况一般，出厂报价小幅下调。5 月份装置检修力度不及 4 月份，加之部分前
期停车装置面临恢复生产，PVC 开工水平窄幅回升。而下游市场操作偏谨慎，原料库存维
持低位。此外，下游工厂订单数量不足，主动询盘匮乏。贸易商存在降价让利行为，PVC
商谈价格走低，整体成交不佳。电石厂前期停车较多，产量下滑，部分地区货源偏紧，
采购价格上调，但难以形成炒作题材。乙烯法 PVC 成本优势显现，业者担忧进口货源增
加冲击国内市场。PVC 供应端压力有所缓解，但供需关系仍脆弱，期价继续走高缺乏动能，
有望盘整运行，建议前期多单可逐步止盈，防止盘面回落风险。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天持续震荡上行。现货方面，环渤海
动力煤现货价格开始上涨。秦皇岛港库存水平暂时企稳，锚地船舶数量大幅增加。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所下降，库存水平大幅减少，存煤可用天数微增到 23.56
天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，
关注 09 合约 500-520 之间逢低做多的机会。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘继续窄幅整理，主力合约在 10200 元附近波动。国外部分国家逐渐放松
前期因疫情所采取的封闭措施，市场消费会向好，但不排除出现第二波疫情的风险。所
以，短期内市场交投较为谨慎，供需形势难以出现实质变化。若沪胶能够在当前位置获
得支持，则上周的突破走势依然成立，若沪胶要回撤至万元关口才能获得支持，那么构
筑底部形态的过程可能还会持续。 
纯碱 跌 + 
纯碱：12 日，纯碱主力合约止跌调整，夜盘上涨超过 1.5%，国内现货报价依旧疲软。目
前国内碱厂依旧未实现产销平衡，国内碱厂纯碱库存还在连续攀升。截至 5 月初国内碱
厂纯碱库存高达 160 万吨以上，并且下游需求企业在低价补足 1-2 个月的纯碱库存，再
算上中间流通缓解的纯碱库存，那么国内纯碱库存存量就足够市场消化 2 个月左右。此
外，纯碱的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力，产能释放率下降，对于纯碱的需求
较为疲软。供需两弱已经造成并且还将持续造成纯碱价格疲软。目前纯碱出厂价格已经
跌至碱厂的容忍线附近，由于多家碱厂利润亏损，5 月份以来计划检修的碱厂数量增多，
产能涉及 30%左右。尽管如此，短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压
着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱
主力 9 月合约 1415 元/吨左右，升水现货 100 元/吨左右。目前国内纯碱市场供需两弱，
现货价格继续偏弱走势为主。纯碱 09 合约操作上依旧是逢高卖出为主，目标位 1400 元/
吨下方。 

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