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股票期权 跌 + 
ETF 及股指期权，2020 年 5 月 11 日，上证 50 指数跌 0.04%，收于 2871.8476。沪深 300
指数跌 0.09%，收于 3960.1803。50ETF 跌 0.00%，收于 2.8630。沪市 300ETF 跌 0.18%，
收于 3.9460。深市 300ETF 跌 0.12%，收于 4.0100。 
中国 4 月信贷数据好于预期。当月新增人民币贷款 17000 亿元，同比多增 6818 亿元，预
期 13033.3 亿元，前值 28500 亿元；M2 同比增 11.1%，预期及前值均为 10.1%；社会融资
规模增量为 30900 亿元，比上年同期多 1.42 万亿元，预期增 21618 亿元。央行公告称，
目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周一不开展逆回购操作，当日无逆回购到
期。Shibor 多数上行，隔夜品种上行 2.6bp 报 0.8760%，7 天期上行 19.8bp 报 1.6790%，
14 天期下行 0.10bp 报 1.2780%，1 个月期持平上日报 1.30%。在岸人民币兑美元 16:30
收盘报 7.0864，较上一交易日跌 72 个基点。人民币兑美元中间价调升 19 个基点，报
7.0769。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入熊市
价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：5 月 11 日，商品期权各标的多数下跌。在波动率方面，当前各品种标的波动
率整体回落，但仍维持在高位。全球 5 月逐步开启复工复产，需求回升，国际原油止跌
反弹，国内化工品或也迎来上涨。但是在没有特效药或疫苗研发出来之前，未来疫情仍
有爆发隐患，原油未来需求形势仍严峻。国内方面，4 月 M2 同比增长 11.1% 新增社融
30900 亿双双超预期，目前仍以维稳为主，两会 5 月 22 日即将召开。政策利好可期。
另外，据财经杂志报道，中国或酝酿 10 万亿财政刺激计划。从期权策略上来讲，1、5 月
全球复工开始推进，经济有望触底反弹，虽然未来仍有爆发隐患，但 5 月仍是做多窗口
期，对于不少期权品种的标的来说，可以继续滚动卖出看跌期权或买入看涨期权，控制
好杠杆，逐步做多。2、当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，随着全球风险偏好回
升，期权隐波有望走低，可逢高做空波动率。3、单方向持有期货的投资者建议卖出虚值
期权做备兑，即使方向判断错误也能弥补些许损失。 

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