建筑材料行业：水泥继续超预期，玻璃最差阶段已过，三条主线优选高景气龙头
发布时间：2020-5-11 13:27阅读：306
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核心观点：
全国水泥出货率和库容比均好于去年同期，甘青地区价格普涨。 根据数字水泥网，截至 2020 年 5 月 8 日，全国水泥均价 434 元/吨，环比上周上涨 1.17 元/吨，已连续三周上涨，同比去年仅下跌 2.87 元/吨，分区域来看，两广和陕甘地区水泥均价分别高出去年同期 35 元和 43元；水泥库容比 54.5%，环比上周下降 2.38pct，同比去年下降 2.06pct，为年后首次低于去年同期；水泥出货率 92.09%，环比上周上涨0.68pct，同比去年上涨 7.99pct，出货率大幅高于去年同期。 5 月初，剔除雨水天气影响，国内水泥市场需求继续保持旺盛状态，华东、中南、西南和西北等地大部分企业实现产销平衡，局部省份销大于产，库存普遍降至偏低水平，支撑水泥价格保持恢复性上调态势。除了水泥行业以外，防水、减水剂等早周期行业同样也保持着旺盛的需求。
玻璃行业供给大幅减少，价格首涨，行业最差的阶段已经过去。 本周全国白玻均价 1359 元/吨，环比上周上涨 12 元/吨，为年后首次上涨，同比去年下跌 139 元/吨； 在产玻璃产能 89802 万重箱，环比上周减少1230 万重箱，同比去年减少 3768 万重箱；行业库存 5159 万重箱，环比上周减少 29 万重箱，同比去年增加 716 万重箱。玻璃行业需求持续在恢复，在产产能减少使得本周玻璃价格上涨同时库存同比减少；从区域来看， 前期现货价格大幅度调整，各区域价格差异缩窄，减少了产品的流动性，同时在高速公路即将收费和华北地区产能减少预期的作用下，贸易商和加工企业备货积极性增加；行业最差的阶段已经过去。
三条主线推荐景气度高的行业龙头。 展望 2020 年全年，受国内外疫情影响，逆周期调控力度在加大，逆周期对行业的增量影响主要体现在基建和旧改；房地产竣工回升虽在一季度被疫情打断，不过随着疫情逐步缓和、经济恢复正常，微观跟踪 4 月中旬以来在快速恢复（水泥是 3 月中旬以来快速恢复），预计将重回上升趋势，叠加精装房渗透率继续提升，带来消费建材 2B 业务继续高景气。具体到投资策略，一是继续看好早周期基建品种， 关注水泥行业的祁连山、冀东水泥、海螺水泥、中国建材、上峰水泥、宁夏建材，防水行业的东方雨虹，减水剂行业双龙头垒知集团、苏博特；二是看好地产竣工链品种， 关注兔宝宝、旗滨集团、北新建材、蒙娜丽莎；三是继续看好弱周期、成长性较好的品种。重点关注山东药玻。
风险提示： 宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险。
免责声明：本文节选自股广发证券报告《建筑材料行业：水泥继续超预期，玻璃最差阶段已过，三条主线优选高景气龙头》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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