欢迎点击头像添加微信在线咨询开户事宜以及技术交流与咨询！

原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油在亚洲时段大涨后在欧美时段回吐涨幅。近期美国方面开始积极斡
旋，与俄罗斯及沙特商讨原油问题，并表示如有必要将在适当时候加入沙特和俄罗斯两
国关于油价的讨论。俄罗斯方面表示当前的油价不符合俄、美双方的利益，普京和特朗
普同意就油市进行磋商，但没有商定日期。进入 4 月份，此前的减产协议将终止，各产
油国产量原则上不受限制，伊拉克称 4 月石油产量将增加 20 万桶/日至平均 480 万桶/日，
出口将增至360万桶/日。沙特阿美通知油服公司准备好从4月1日起支持沙特增产至1200
万桶/日。另外，API 报告显示，美国上周原油库存增加 1050 万桶，汽油库存增加 610 万
吨，增幅均超过预期，馏分油库存下降 450 万桶。整体来看，“价格战”逼迫美国加入
稳定油市行列中，未来美、俄、沙三国能否就油市问题达成一致意见对油价的走势起到
关键作用，但当前并未有实质进展，短期盘面趋势仍然看空，但由于近期运费大涨对国
内原油有一定支撑，国内 SC 原油与外盘原油比相对抗跌。 
沥青 震荡 + 
沥青：昨日国内沥青现货市场基本持稳。当期沥青利润处于高位提升炼厂生产积极性，
近期国内沥青炼厂开工负荷持续走高，但由于终端需求恢复有限，沥青资源的增加无法
向下游传导，部分沥青库存由炼厂向贸易商转移，导致近期沥青社会库存持续走高，整
体库存压力较大。从需求端来看，北方气温逐步回升带动需求改善，但当前下游终端公
路项目整体开工仍然有限，沥青需求量较少，供过于求状况短期难以改善。整体来看，
当前沥青遭遇成本端及供需面的双重打击，盘面将进一步下行探底，近期大概率跌向 1600
附近的历史低点。 
燃料油 震荡 + 
燃油：3 月 31 日，沙特阿美当天通知油服公司，令其准备好从 4 月 1 日起，为沙特石油
产量升至 1200 万桶/日提供支持，并要求油服公司为石油产量升至 1300 万桶/日做好必
要准备。美国石油学会（API）发布的最新周度报告显示，截至 3 月 27 日当周，美国原
油库存大增 1050 万桶至 4.619 亿桶；其中，库欣地区原油库存增加 290 万桶。同期，美
国汽油库存增加 610 万桶，美国精制馏分油库存减少 450 万桶。油价反弹力度不足。燃
油方面，尽管 4 月来自西半球的套利船货数量将减少，预计新加坡周边海上库存至少在
500 万吨，新加坡低硫燃料油供应依旧充足。低硫燃料油市场呈期货升水结构，4 月/5 月
纸货价差在-6.75 美元/吨。新加坡企业发展局的数据显示，3 月 19-25 日一周，新加坡
渣油库存较前一周下降 2%至 2478.3 万桶。短期内来看，原油低位震荡，支撑力度较弱，
燃料油后市仍延续震荡格局。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：3 月 27 日国内 PE 库存环比 3 月 20 日下降 9.99%，其中上游生产企业 PE 库存环
比下降 12.88%，PE 样本港口库存环比下降 7.23%，样本贸易企业库存环比下降 4.99%。
原油期货继续下探，石化成本面支撑有限。今日虽受期货反弹影响，价格略有小涨，市
场贸易气氛略有改善，但目前石化库存依然偏高，销售压力较大，下游需求跟进缓慢，
供需矛盾依然明显。聚丙烯市场以小幅整理运行为主。一方面，外围影响因素仍不乐观，
市场反转行情也并未实现，期货主力或震荡整理，预计提振力有所下降。另一方面，PP
现货下游复工需求有限，上游挺价意愿不强，以及新装置的投放市场以及石化装置检修
的延后等，会对价格形成压制。但因市场部分刚需存在，短线下行空间有限。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：需求旺季不旺，主港持续累库，期价难言反转。目前乙二醇面临的两个主要问
题是：（1）需求惨淡。往年 4 月份是需求旺季，下游聚酯工厂以及江浙织机的开工都已
恢复至年度高点附近。但今年受国内外卫生事件的影响，终端外贸订单被大面积取消，
织机负荷已下降，预计 4 月中后期，聚酯工厂有降负检修的动作，乙二醇需求面临下滑
的风险。（2）海外货源持续供应。尽管乙二醇期价已创历史新低，但对于油制企业来说，
其利润仍尚可，受冲击最大的是煤化工企业。目前内蒙古易高 12 万吨、河南濮阳 20 万
吨近日已停车，后期仍有部分煤化工装置有检修计划。但是我们也需要考虑，由于企业
性质、成本等原因，部分煤化工装置检修仍较难。国内供应会因为煤化工减少，但海外
货源不断冲击沿海地区，整体供应难言大幅收缩。综上，我们认为 4 月份乙二醇期价将
在油制成本和煤制成本之间运行，当布伦特原油为 23 美元/桶时，石脑油制成本在 2834
元/吨，而目前 58%的煤化工企业现金流成本在 3200 元/吨以上，因此 4 月份乙二醇期货
价格或在 2800-3300 元/吨之间运行。在当前价位下，建议投资者结合自己的持仓时间、
仓位情况，选择短期和中长期两种操作思路。 
PTA 震荡 + 
PTA：近期 PTA 装置集中结束检修，4 月 PTA 供需将再度步入过剩，持续累库，期价继续
紧跟原油。周二，受宏观情绪面的带动，大部分能化产品集体上涨，但我们认为 4 月份
期价仍难看到显著反转。一方面，供需再度转为过剩。周二，福海创 450 万吨/年的 PTA
装置重启中，珠海 BP125 万吨/年的 PTA 装置已重启。近期，随着以上装置陆续重启，PTA
供应压力再度增强。而需求方面，我们认为目前终端织造行业开工已出现下滑，聚酯产
品库存高企，企业现金流承压，4 月后期聚酯负荷存在下降的预期。即在供应增多，需求
走弱之下，PTA 供需再度过剩，社会库存将于这一两周步入累库。另一方面，目前原油供
应尚未见缩量，在全球需求走弱之下，原油面临实质的产能过剩，短期难以看到有家大
幅反转。综上，我们认为近期 PTA 仍缺乏利好提振，宏观情绪面对期价影响较大，当布
伦特原油在 22-23 美元/桶时，汇率为 7，PTA 加工费为 500 元/吨，对应 PTA 成本在
3042-3085 元/吨，短期期价或窄幅震荡。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：成本下移，内外盘套利开启，短期仍难看到利好。从成本端来看，由于国际原
油绝对价格较低，因此近期波动幅度很大，目前我们仍未看到原油实质供需的好转，油
价或步入震荡筑底阶段，但尚难言反弹。尽管周二原油略有上涨，但是纯苯和乙烯价格
仍如我们之前多次提示的下降，目前纯苯价格为 2550 元/吨（-100 元/吨），乙烯价格为
536 美元/吨（-5 美元/吨），因为纯苯是炼厂的副产物，低油价下炼厂开工意愿大幅提
升，石油苯供应增多，且海外货源供应压力大，主港纯苯库存近期已急剧攀升，纯苯价
格仍将疲弱下行，暂难言底。同时，石脑油价格仍在下行，乙烯和石脑油价差仍有压缩
空间。截至到周二，扣除折旧后的苯乙烯生产成本为 4171 元/吨。由于成本端我们暂未
见到支撑，尽管国内苯乙烯装置近期开工有所下滑，但据悉下游 ABS、EPS、PS 开工将在
4 月初开始下滑，同时海外货源冲击依旧，我们认为供需面仍未见到苯乙烯利好。综上，
尽管绝对价格较低，但苯乙烯仍未见底，期价仍有下行压力。 
尿素 震荡 + 
尿素：昨日尿素 05 合约继续下跌，盘中期价最低触及到 1598 元/吨，为合约上市以来的
新低。从近期公布的尿素进出口数据看，1-2 月份我国尿素出口量为 51.5 万吨%，同比下
降 47.66%，进口量为 103.85 吨，同比下降 68.45%。从进出口数据上来看，1-2 月份出口
不容乐观，而由于疫情在海外进一步扩散，当前印标仍有较大的不确定性。当前原油仍
处于低位，相关品种甲醇亦宜创出上市以来的新低，故尿素短期看仍难言乐观。回顾基
本面：目前供应端压力仍在，而下游需求难以进一步放量的情况下，生产企业库存下降
幅度将明显放缓。整体而言，当前宏观整体偏悲观的情况下，尿素的整体操作思路仍以
逢高做空的操作思路为主。 
液化石油
气 
震荡 + 
LPG：受原油低位反弹的影响，上市次日 LPG 近远月合约均出现涨停，LPG 的涨停为基差
修复行情，期价持续上涨存疑。首先从原油看，目前原油暂未看到基本面任何实质性的
转变。此前沙特阿拉伯能源部表示，沙特阿拉伯国内为抗击冠状病毒爆发而进行封锁造
成国内需求下降，再加上使用更多天然气而不是石油用于发电，将释放更多的原油用于
出口；该国计划从 5 月开始将其原油出口增加约 60 万桶/日 ，使沙特石油总出口量达到
1060 万桶/日。在目前全球需求阶段性疲弱的情况下，沙特加大出口无疑对油价来说是雪
上加霜。沙特阿美公司 4 月 CP 公布，丙丁烷价格均有大幅下调。丙烷为 230 美元/吨，
较上月下调 200 美元/吨；丁烷 240 美元/吨，较上月下调 240 美元/吨，沙特阿美将 4 月
液化石油气合同价格设为 2003 年以来的最低水平。从中线逻辑来看，LPG 仍不建议追多，
而以逢高做空的操作思路为主。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇暂时止跌，重心窄幅拉升，向上触及五日均线压力位，但未能向上突破，盘
面承压走低，整体走势依旧疲弱。国内甲醇现货市场气氛略有回暖，呈现区间震荡走势，
但部分区域价格仍有松动。西北主产区企业报价下调后暂稳，部分签单顺利，整体成交
平稳，出现停售现象，近期存在生产装置停车。内蒙古北线地区部分报价 1350 元/吨，
甲醇价格处于相对低位，生产厂家陷入亏损，对下调出厂报价存在抵触情绪。沿海市场
甲醇报价下滑至 1600 元/吨，在期货价格上涨带动下，低价货源有所减少，商谈集中在
高端。但下游市场买气依旧不足，延续刚需接货，需求端支撑力度有限。部分甲醇装置
存在检修计划，或形成一定利好刺激。当前甲醇走势尚未企稳，仍存在下行风险，多单
须谨慎。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 弱势不改，重心窄幅跳空低开，尽管盘中有所拉升，但难以维系，冲高回落，
并下破 5000 整数关口，最终收跌，录得十二连阴，不断刷新上市以来记录。PVC 现货市
场跟随期货市场变动节奏，波动有所加剧。乌海部分电石出厂价下调，其余暂时稳定，
成本端变化幅度不大。但 PVC 价格不断松动，西北主产区企业面临亏损风险，压力愈加
明显。少数生产企业采取降负荷措施，部分装置 4 月份存在检修计划，但停车时间并不
集中且多为短停，预计 PVC 产量有所下滑，但实际影响有限。市场观望情绪较浓，生产
厂家报价大幅下调。而下游市场主动询盘匮乏，贸易商避险排货为主。PVC 连续大跌，业
者信心受挫，对后期预期偏空。市场资金已经逐步向 2009 合约转移，基本面难以出现实
质性改变，PVC 短期将反复测试 5000 关口支撑，前期空单可适量减持，以防利润回吐。
此外，近期 PVC 基差不断扩大，有利于卖保盘。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 低开低走，继续震荡走弱。现货方面，环渤海动力
煤现货价格跌幅有所扩大。秦皇岛港库存水平暂时不变，锚地船舶数量有所增加。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅上升，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到 29.57
天。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单减仓。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：国常会确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长 2 年，此外增加地方债
规模且实施定向降准，政策利多对沪胶可能会有刺激作用。近期沪胶仍以构筑底部形态
为主要任务。 
纯碱 震荡 + 
纯碱：31 日，郑商所纯碱主力 05 合约止跌调整，午后收跌于 1365 元/吨，目前期货贴水
现货 50 元/吨，多头略有接货动力，因此纯碱期货价格进一步下跌的空间非常有限，建
议空单止盈，暂时观望为主。国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。检修厂家不
多，纯碱厂家开工负荷维持在 8 成以上。下游需求不振，终端用户坚持随用随采，高库
存压力之下，部分厂家灵活接单出货，市场成交重心下移。目前国内基本面情况未变，
由于碱厂开工率继续上升，降价去库存持续，到 5 月交割时间不足 25 个交易日，国内纯
碱现货价格短期上涨乏力，因此 5 月合约在交割之前预计在 1300-1350 元/吨低位徘徊为
主。9 月合约持仓量不大，并且纯碱库存去化困难，暂不建议布局远月合约，短期观望为
主。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货交易策略”，可获得关于期货交易策略的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注