欢迎点击头像添加微信在线咨询开户事宜以及技术交流与咨询！

白糖 震荡 +
白糖：国际糖价整体走低，市场对巴西将增产食糖预期强烈。近期郑糖震荡整理，走势
强于国际糖价。尽管广西食糖减产，且目前白糖期货仓单数量较低，但供需形势并不明
显偏多，还有国内外价差偏大也令郑糖承压。近期郑糖支撑位在 5400、5300 元附近，而
压力位在 5600、5700 元左右。
豆粕 震荡 +
豆粕：USDA 报告种植面积预估 8351 万英亩，低于此前市场预期 8470 万英亩，但大豆季
度库存预估为 22.53 亿蒲，高于此前市场预估的 22.37 亿蒲，报告影响偏中性。近期海
外疫情蔓延，阿根廷加大对进港货船的检验，巴西装船放慢促使我国大豆阶段供应偏紧，
国内大豆到港缩量，油厂开机率下降等因素影响提振豆粕现货大幅上涨，目前市场情绪
得到释放，期货市场价格高位出现调整，但现货市场表现抗跌，短期豆粕市场价格继续
走强仍需进一步的外力支撑，短期受南美装船进展影响，预计维持偏强震荡，而中期随
着南、北美市场交通恢复，我国进口大豆集中到港压力仍存，国内压榨加快或令阶段市
场承压，海外疫情拐点将成为转折点，但长期受蛋白需求拉动、进口升贴水上涨及美国
大豆种植的不确定性背景下偏多格局未改。因此投资者需把握好节奏，波段反弹思路参
与，连粕 2009 合约震荡收长下影小阴线，短期 3000 附近承压，但继续调整空间有限，
关注跳空缺口附近支撑有效性参与反弹为主，买粕卖油套利设置保护持有；期权方面可
考虑卖出 M2005-P-2800 策略，后期关注中国大豆到港节奏、南美产量前景及 3 月北美大
豆种植环境影响。
苹果 震荡 +
苹果：昨日 AP2005 合约小幅回升，市场消息面平淡，期价低位震荡整理。苹果目前主要
影响因素参照两方面，一是现货情况，二是产区天气情况。现货方面，陕西果业服务中
心信息，甘肃以及陕西地区果农货多数已清库，客商向山东转移，山东产区价格出现
0.2-0.3 元/斤的上涨，今年山东地区的苹果出库较正常年份提前 1-2 个月，有利于山东
地区苹果的销售。产区天气方面，上周陕西部分地区出现局部降温，对于处在盛花期的
樱桃、桃、梨子以及即将开花的苹果产生了一定的干扰，不过考虑最低温度并未降到 0
度以下，且低温持续时间不长，整体影响有限，后期继续跟踪天气扰动。综合来看，高
库存局面仍然难以缓解，现货端的弱势基调不变，不过产区走货陆续恢复正常，走货速
度相比疫情期间有所好转，产区交易价格都有所回升，未看到进一步利空打压，继续下
跌空间有限，同时目前产区天气干扰下，苹果远月下方仍有支撑，操作方面 05 合约建议
继续等待逢高做空机会，参考区间 7200-7300，10 合约建议关注低位做多机会，参考区
间 7400-7500。
油脂 震荡 +
棕榈：今日国内油脂价格出现较大下行，总体来看，全球油脂的供需格局并未发生较大
的改变，原油价格依旧处于历史低点，而全球疫情的拐点也仍未到来。造成短期内油脂
价格大幅波动的主要原因仍在于消息面的频繁发布，由于植物油价格处于较低的水平，
同时市场的投机情绪过高，些微的消息调整都会使得盘面价格出现大幅的震荡。据外电 3
月 31 日消息，马来西亚两个棕榈油种植团体周二要求沙巴政府重新考虑延长关停种植园
的举措，敦促州政府允许在停产令期间进行包括收割等关键运作。由于马来棕榈园能否
正常运营的不确定性，造成了棕榈油价格的大起大落。由于需求端出现了确实的下滑，
但供给端仍面临许多未知的可能，消息面的炒作造成了棕榈油价格的起伏。我们建议在
短期内不要参与棕榈油的单边炒作行情，在马来棕榈园运营出现最终结果之前，应该以
观望为主。
豆/菜油：豆菜油方面，今日菜油价格出现较大下滑，主要是市场消息传言海关和加拿大
农业部电话会议，中加备忘录不延期，但确定菜籽只要杂质在 1%以内就可以进口。消息
面的变动是造成今日油脂价格大幅下行的主要原因，但是由于孟晚舟仍被滞留于加拿大
境内，加拿大菜籽入关检验的流程预期仍难出现较大的改善。国内菜油价格相对豆油和
棕榈而言仍将保持优势，除非加拿大菜籽得以大量进口，未来可以通过海关数据得以验
证。中短期内国内豆菜油价格难以出现较大的上行，这主要是受国内餐饮业恢复缓慢以
及海外疫情仍在进一步加剧所导致。由于市场较多的不确定性，短期内植物油市场缺少
较明确的单边投机机会，如果阿根廷和巴西大豆出口受限，那么远月油粕比价有望出现
进一步的下滑，前期套利单可以择机获利了结，等待疫情拐点出现后再考虑进一步的油
脂市场投资机会。
红枣 跌 +
红枣：今日红枣盘面价格略微上行，主力合约 2005 收盘价格上涨 25 点至 10120 元/吨，
涨幅 0.25%。从技术面来看，红枣成交量日益萎缩，05 合约持仓仅余 9319 手，较低的流
动性使得红枣盘面价格大幅下行的可能性有所降低，但是受基本面因素所影响，红枣短
期内价格继续向下的趋势并没有发生改变。目前红枣持仓量逐渐向 9 月转移，现货库存
带来的压力使得 5/9 价差逐渐拉大。由于近期上市水果种类的不断增加，红枣等干货销
售状况会愈加困难，加上河北沧州市场仍旧没有完全复工，预期现货市场价格还将持续
下行，我们建议前期空单可以继续持有。09 合约可以暂时观望，如果本年度红枣产量依
旧上行，则 09 合约很难出现大的上浮，未来也将以震荡调整为主。
鸡蛋 震荡 +
鸡蛋：JD2005 合约震荡收小阳线，今日现货稳中有涨，其中山东地区蛋价涨幅明显，4
月份产能扩张预期不变，而饲料成本走强，养殖户在利润收窄情况下或增加淘汰，不过
鉴于当前可淘老鸡数量偏少，对鸡蛋市场价格提振作用有限；需求端来看，随着疫情好
转，鸡蛋需求未有明显放量，且今年端午节时间较往年延后，需求增量或进一步延后，
预计 4 月份蛋价将呈现缓慢走低过程，主要变数仍取决于淘汰及补栏情况，目前鸡苗价
格走势略强，表明当前市场补栏积极性仍较好，前期补苗断档及去年高盈利的养殖户更
倾向于增加补栏，也将决定远期市场的供应。期货主力 05 合约短期弱势格局难改，短线
关注 3000 一线支撑有效性，逢高轻仓试空思路参与；06 合约面临端午节备货需求拉动和
南方梅雨季节出货压力的博弈，关注 5-6 反套时机；08、09 合约对应长期供应压力缓解，
同时节日备货启动预期下有企稳反弹的可能，若后期价格继续走弱，可逢低布局长线多
单，5-9 反套设置保护持有，关注淘鸡节奏、补栏及需求恢复情况。
棉花、棉纱 涨 +
棉花棉纱，2020 年 3 月 31 日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 10540 元/吨，跌 3.08%；
棉纱主力收于 17920 ，跌 2.27%，ICE 2 号棉花收盘价 50.67 美分，跌 3.01%。
欧美股市继续短线反弹，外棉价格短期有望企稳，内棉价格亦有所企稳回升，但中期看，
疫情导致的隔离将使得下游新订单取消，消费将受到沉重打击，棉花价格中期仍有继续
下跌空间。
3 月 31 日新疆棉轮入上市数量 20000 吨，实际成交 4440 吨，成交率 22.2%。今日平均成
交价格为 11550 元/吨，与前一日成交均价持平。
期权方面，棉花指数加权隐含波动率大幅上行，为 46.82%，大幅高于历史波动率为 25%
的水平。波动率仍处于历史高位，5 月合约期权在 4 月初即到期，时间价值流逝较快，可
以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。
菜粕 震荡 +
菜粕：USDA 昨天公布美豆意向播种面积为 8351 万英亩，低于此前市场平均预期 8435 万
英亩，CBOT 大豆昨日收涨，不过仍高于去年的实际种植面积 7610 万英亩，此次报告对市
场的提振预期有限。全球油料市场来看，海外新冠疫情形势仍然严峻，南美大豆压榨以
及运输干扰仍在，CBOT 大豆短期仍然易涨难跌。国内菜粕昨日高位回落，市场消息中加
贸易关系缓和，打压整体菜类价格，不过豆粕现货端仍然延续供应偏紧局面，期货端南
美物流干扰因素仍在，短期偏强趋势仍未改变，豆粕端短期仍然偏利多。随着天气回暖，
南方水产养殖有望缓慢启动，需求回暖支撑菜粕价格。综合来看，南美物流干扰仍在，
豆粕现货供应偏紧局面时间拉长，短期仍然维持震荡偏强判断，不过中加贸易关系缓和，
进口油菜籽供应紧张局面有所缓解，削弱菜粕的偏强力度，RM2009 合约目前仍然维持回
调参与做多的建议，期权方面建议卖出虚值看跌期权。
玉米 震荡 +
玉米：31 日，大商所玉米主力 09 合约于 2050 元/吨上行遇阻，继续高位震荡，午后收于
2048 元/吨，日内涨幅 0.10% 。国内玉米现货报价普涨。目前基层余粮不足两成，并且
市场对于临储玉米底价有较高的预期，各地区贸易商屯粮热情较高，多提价收购，目前
粮源多转移至贸易商手中，高预期下贸易商挺价为主，而基层楼子粮不急于出售，造成
目前玉米阶段性供需偏紧。目前深加工及饲用企业玉米库存整体偏低，随采随用为主，
观望情绪相对浓厚。由于看好后市玉米需求，供给端挺价惜售，目前下游阶段性继续补
库，玉米价格坚挺运行。随着粮源的转移，近期玉米可能继续坚挺运行。继续关注下游
需求是否能够有效支撑玉米价格以及后期玉米拍卖情况。技术面来看，目前 9 月合约站
稳 2000 元/吨上方，将基于 2000 元/吨为支撑偏强运行，近期 2050 元/吨附近震荡调整
为主。目前玉米囤货企业可以考虑买入 C2009-P-1980 对库存玉米进行套期保值，或叠加
一个卖出 C2009-C-2140 构建多头双限策略进行套保策略。
淀粉 震荡 +
淀粉：31 日，淀粉主力 05 合约随玉米上涨，午后收于 2271 元/吨，涨幅 0.18% 。国内
淀粉现货报价上涨。目前淀粉行业开工率继续回升，淀粉产出量渐增，当前行业库存依
居高不下，仍在历史高位，市场整体供大于求，下游市场采购仍谨慎。短线在成本端支
撑下，近期预计偏强走势，但暂不建议追高，观望为主。

纸浆 震荡 + 
纸浆：纸浆期货延续弱势，现货报价相对坚挺，针叶浆银星 4500 元，加针 4600 元/吨，
阔叶浆金鱼、鹦鹉 3750-3800 元。现货成交还是未出现明显提升，下游按需采购，文化
纸及白卡纸需求较为低迷，产业链去库为主，价格走低，生活用纸需求稳中向好，价格
持续提涨。海外疫情未见拐点，市场情绪偏悲观，预计对纸浆需求影响在二季度会持续，
供给端部分浆厂因疫情停产，但还未见到更多减产出现，由于林产品是必需品，欧盟呼
吁纸浆及造纸部门维持正常生产，因此后期对海外纸浆供给影响仍需跟踪。2 月全球生产
商木浆库存继续回升，阔叶浆增至高位，国内港口木浆库存连续两周回落，边际压力减
轻但绝对量依然偏高，因此纸浆当前供需仍偏宽松。银星 4 月美金价提涨 20 美金，人民
币汇率 3 月以来持续贬值，进口成本抬升，国内纸浆价格反映了市场偏悲观预期，全球
开启一轮 大规模财政及货币宽松政策，疫情过后需求有望好转，因此纸浆近月承压同时，
远月不宜过度看空，05 合约运行区间 4400-4700 元。 

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货交易策略”，可获得关于期货交易策略的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注