1.09农畜产品期货交易策略
发布时间：2020-1-9 09:33阅读：459
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农畜产品
白糖
跌
+
郑糖震荡整理，观望气氛浓厚。美伊紧张关系可能缓和，原油价格大幅回落，国际糖价
跟随调整。外糖在重要阻力位回调，对郑糖恐怕会有利空影响。若郑糖主力合约失守 5700
元关口，或许将再次下探前期整理区。
豆粕
震荡
+
豆粕：中美贸易磋商前景乐观，若中国放开美豆进口限制并持续进口，美豆有望继续向
1000 美分/蒲式耳运行，上周五因美国空袭巴格达机场，造成中东地区局势紧张，影响短
期市场情绪，造成美豆下挫后低位整理，后期市场关注焦点也将很快从中东地区局势紧
张转移到中美贸易关系以及本周将公布的 1 月份 USDA 供需报告影响。国内油厂将维持周
内 200 万吨的高压榨水平，沿海油厂大豆、豆粕库存周比继续回升，目前沿海油厂豆粕
库存为 62.9 万吨，周比增 7.19 万吨，而油脂市场因中东局势紧张影响整体强势难改，
资金继续买油卖粕套利，拖累豆粕行情，短期豆粕市场价格走势仍偏弱，中期在南美大
豆供应压力释放前维持筑底格局。连粕主力 05 合约低开收阴，短期继续维持 2700-2800
区间内运行为主，波段参与，5-9 反套策略持有。关注美豆采购节奏及国内榨利情况影
响。
苹果
震荡
+
苹果：今日苹果盘面价格继续维持震荡调整的节奏，主力合约 2005 收盘下滑 4 个点至 7497
元/吨，跌幅 0.05%。目前苹果现货价格并没有发生太大的变动，盘面合约价格跌破 8000
元/吨以后向下触及 7400 元/吨的阻力位，预期在现货价格出现进一步下挫之前，盘面价
格仍将维持震荡调整的态势。现货方面，受昨日降雪影响，产区出现道路结冰情况，但
对于发货影响不甚大。客商继续按需包装货源以备春节市场消耗，但多数态度谨慎，以
少量补货居多，几乎没有大批囤货现象，价格维持稳弱态势。预期春节前苹果现货行情
不会出现较大的变动，盘面价格也将维持在 7500 元/吨一线进行调整，但是节后苹果价
格仍有可能出现再度的下滑，中期目标仍看至 7000 元/吨一线。
油脂
震荡
+
油脂：明日市场市场将迎来马来 MPOB 报告和美国 USDA 月度供需报告。对国内豆油市场
而言，通常 USDA 1 月数据不会有太大的改动，相比之下南美的天气对大豆市场带来的影
响更为关键。目前巴西和阿根廷大豆种植区天气较为良好，短期来看本年度产量有望继
续提升，3 月之后巴西大豆将大量上市，这将给国内豆油 5 月合约带来较大压力。根据马
来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2019 年 12 月马来西亚毛棕榈油产量环比下
降 13.88%，其中马来半岛下降 15.56%，马来东部下降 11.4%。这一数据要低于此前三大
机构预测的数值，虽然 MPOA 数据显示马来棕榈油产量出现了较大的下滑，但这一状况仍
在市场预期范围之内，产量下滑的利好早已被当前的市场价格所消化。MPOB 报告本身可
能不会进一步推动棕榈油价格的上涨，但有助于夯实当前的价格区间，未来棕榈油价格
能否再次上行要视马来未来 1-3 月的产量和出口量而定，棕榈油的价格走势将转向震荡
向上的节奏。
红枣
震荡
+
红枣：今日沧州市场红枣行情没有较大变化，走货速度尚可，市场看货客商人数增加，
多挑拣合适货源备货，各商户卖货心态积极，购销基本随行。产区剩余红枣原料货源有
限，加上拿货客商聚集不多，目前交易略显清淡，行情暂时偏稳。沧州市场红枣行情依
旧维持稳弱态势，各商家卖货心态积极，部分农户为回笼资金，甩货现象较多，备货客
户较前两日有所增加，多挑拣货源采购，整体走货速度尚可。目前，一级灰枣价格在
3.50-4.50 元/斤，二级灰枣价格在 3.00-3.50 元/斤，以质论价。新郑市场红枣行情偏稳，
走货速度一般；节前客商备货大部分已完成，目前少量客商按需补货为主，加上受部分
物流已陆续停运的影响，市场交易不是很活跃，具体成交依旧是以质论价。目前，一级
灰枣价格在 3.50-4.00 元/斤居多，二级灰枣价格在 3.00 元/斤左右，实际有高低价。阿
克苏产区红枣行情偏稳，交易略显清淡；产区红枣原料剩余有限，大部分货源已出售，
局部地区还有少量散货待售，多因客商给价偏低，农户卖货积极性不高；加工厂成品枣
货源走货速度尚可，实际成交以质论价。目前，灰枣统货价格在 1.00-3.00 元/公斤，品
质尚可的一级灰枣价格在 8.00 元/公斤左右。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋：JD2005 合约震荡收星，多空分歧加大，近几日降雪天气影响运输，鸡蛋上量受阻，
叠加春节前的商超备货，支撑现货市场价格稳中反弹，不过运输不畅也将造成产区鸡蛋
积压，且现货市场价格若继续上涨或将抑制需求，将加剧后期供应压力，短期鸡蛋现货
市场继续反弹空间将有限，春节后需求减弱蛋价仍有走弱可能，当前养殖利润仍处于近
几年中等水平，中期在利润缩水情况下养殖端可能增加淘汰老鸡，缓解供应压力进而促
使价格反弹，且上半年生猪存栏恢复仍将偏缓慢，蛋白替代消费潜在支撑仍存，中期鸡
蛋市场仍有波段反弹预期。鸡蛋 05 合短期反弹仍缺乏持续动能，低位或有反复，压力 3600
一线，短线参与，关注鸡蛋市场走货情况及生猪市场价格影响。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱：2020 年 1 月 8 日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 14165 元/吨，涨跌幅-0.07%；
棉纱主力收于 22180，涨跌幅 0.23%。2019 年 1 月 8 日新疆棉轮入上市数量 7000 吨，无
成交，利空市场，消息面上中美确定 1 月 13-15 日，签署第一阶段协议，利好市场，棉
花短期受到中美经贸关系改善影响，震荡偏强。但短期上行吸引产业套保盘大量增加，
空头增仓格局明显，从基本面格局看，目前棉花供大于求格局并未改变，中期需要继续
关注中美协议签订的实际结果及减免关税的幅度和时间点，短期棉花将维持震荡偏强格
局，但中期看，仍需谨慎，上升空间恐有限，产业客户可以逢高，买入远期期货空头或
者买入９月看跌期权做进行保值。
菜粕
震荡
+
8 日，菜粕 2005 合约先扬后抑，日内下跌。中加关系未得到缓和，菜籽供应较为紧张，
菜籽压榨量处于较低水平，油厂挺价。但短期菜粕上涨因素并不明显，继续上行动力不
足，菜粕滞涨回调。目前国内粕类基本面没有变化，依旧偏弱。目前杂粕到港量较大，
尤其是广东港口进口葵花粕到港量较大，冲击菜粕市场份额。大豆及菜籽榨利良好，大
豆到港量增加，抑制国内粕类上涨。而菜粕需求疲软，生猪存栏处于低位，尽管政策和
利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前预计生猪和家禽将加速出栏，不利
于节前蛋白粕的消费，水产养殖旺季过去，菜粕需求转淡。相比于空头因素，多头因素
略显单薄，部分工厂后续无菜籽到港，菜粕库存趋降，菜粕具有一定的支撑性。部分企
业仍然有节前备货需求，并且备货需求逐步启动，一定程度上提振菜粕价格。此轮上涨
主要是受到资金面的推动，不宜追高。当前粕类需求不乐观，菜粕上行承压，近期预计
滞涨回调，下方看到 2250 元/吨。
玉米、淀粉
震荡
+
8 日，玉米主力 2005 合约近期反复震荡。国内玉米现货报价稳定。距离小年仅有不到两
周的时间，基层新粮变现需求强烈，直属库高价收粮提振力度有限，现货依旧在跌，期
货价格滞涨调整。目前集中售粮已经开始，东北地区售粮进度整体在三到四成，贸易商
反映玉米上量较多，惜售情绪松动。近期港口玉米库存增加，春节之前生猪、肉禽及淘
汰鸡出栏积极，这将会进一步削弱玉米的饲用需求。短期来看，玉米基本面情况并没有
什么变化。玉米供需宽松的状态还在持续，近期没有充足的上涨动力，在直属库提价消
息过后，玉米市场将重归弱势，仍有进一步下行空间。随着后期北粮大量南下，会造成
全国范围内的价格普跌。纵向对比，今年玉米产量稳定，而需求较去年差了很多。就 05
合约而言 1880-1920 元/吨可能是个反复震荡位置，后期有可能跌至 1850 元/吨。由于生
猪存栏下半年有望恢复性增长，11 月生猪存栏数据回暖，或提振市场信心，玉米价格上
涨会提前反映至市场，春节之后玉米预计大概率触底反弹，总体思路不变，以短空长多
为主，近期可能反复震荡，短线操作或空单继续持有。
8 日，淀粉主力 2005 合约随玉米下跌。成本端玉米供需宽松，淀粉开机率处于高位，供
需同样偏宽松。当前淀粉库存压力不大，淀粉企业惜售挺价心态存在，但成本端玉米面
临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大，高价签单量少。预计淀粉继续随玉米
波动，不宜追高，多单止盈，适量布局空单为主。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆期货再次突破 4600 元关口，增仓大涨并向 4700 元迈进，现货价格整体持平，
山东、江浙沪针叶浆银星含税报价 4500 元/吨，阔叶浆鹦鹉 3750-3800 元/吨，部分小涨，
多随盘面波动，但实际成交情况一般，并未刺激下游备货。当前纸浆期货上涨的驱动一
是来自宏观层面，经济企稳及补库预期基本形成共识，造纸企业盈利好转，库存不高，
春节后存在补库的空间；二是消息面刺激，澳洲火灾可能导致木片出口受到影响；同时
在外围市场突发事件影响下，国内商品市场情绪普遍高涨，低位商品价格走强，纸浆也
顺势反弹。当前纸浆估值在产业链中并不高，特别是与终端成品纸相比，但宏观支撑的
补库预期能否如期兑现仍难确定，且即使节后补库，以当前的需求看可能是弱补库周期，
因此虽然春节前预期很难证伪，纸浆期货可能会维持高位震荡，但期货升水且上期所注
册仓单量较高的情况下，反弹空间预计有限，否则高升水仍将吸引期现套利及套保资金
入场，毕竟目前还很难确定节后需求强度。操作上，前期多单可继续持有，4700 元以上
平仓，同时关注 12 月经济数据，未入场不建议当前价格追多。
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