1.09能源化工期货交易策略
发布时间：2020-1-9 09:31阅读：336
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能源化工
原油
跌
+
原油：隔夜内外盘原油盘中大幅下挫，回吐了中东地缘局势紧张带来的全部涨幅。昨日
早间伊朗对美国的报复行动引发油价在早盘一度大涨，但随后有所回落，今日凌晨，美
国方面发表讲话称，追求和平，但会对伊朗实施新一轮制裁，并会与伊朗重启核问题谈
判，而伊朗方面在此前的表态中也暗示不希望发生大规模、持续性的军事冲突，双方的
表态令市场地缘紧张情绪大幅缓和。EIA 数据显示，上周美国原油库存增长 116 万桶，汽
油库存增长 914 万桶，馏分油库存增长 533 万桶，炼厂开工率下降 1.5 个百分点至 93%，
美国市场将进入季节性累库阶段。整体来看，中东局势趋向缓和，原油将逐步回吐风险
溢价，这也印证我们此前对于地缘政治问题导致的脉冲行情后往往会带来做空机会的判
断，短期来看，原油仍将偏弱运行，高位空单持有。
沥青
跌
+
沥青：继本周初国内中石化华东地区部分炼厂沥青价格有所上调后，昨日中海油及山东、
东北地区部分炼厂价格也有所上调。近期国内西北及东北地区炼厂开工率小幅上升，但
南方大部分地区炼厂开工率均有所下降，市场总体开工水平低位，而由于需求的好转，
近期国内沥青炼厂库存全面下降，总体库存水平低位，资源供应略微偏紧。而近期东北
地区冬储需求叠加南方地区项目赶工需求，市场整体需求出现明显改善，加之前期成本
端的上涨，进一步支撑沥青价格上行。盘面上，成本端大跌带动沥青回吐涨幅，短期在
油价回落的影响下，沥青盘面整体涨势将放缓，短期观望为宜。
燃料油
跌
+
燃油：特朗普讲话缓和了市场忧虑情绪，中东紧张局势对原油供应的威胁大幅下降。美
国能源信息署(EIA)周三(1 月 8 日)公布报告显示，上周美国原油库存意外录得增长，同
时汽油和精炼油库存继续大幅攀升。原油存在一定回调趋势。燃油方面， 1 季度新加坡
含硫 0.5%船用燃料仍将维持强势。因需求增加，预计低硫燃料油供应将收紧。预计 1 月
运至东半球的低硫燃料油船货数量在 200 万吨，而新加坡船用油需求约在 400 万吨/月，
其中符合 IMO 规范的燃料油需求将超过 300 万吨。周三 FOB 新加坡含硫 0.5%船用燃料报
653.68 美元/吨，相对 FOB 新加坡含硫 10ppm 柴油的升水在 28.92 美元/吨，创历史新高。
短期内由于成本端存在下行趋势，燃油建议观望为主。
聚烯烃
震荡
+
聚烯烃：线性期货震荡走高，提振业者心态，贸易商部分小幅试探高报，然宏观消息面
对市场支撑力度有限，市场交投氛围一般，下游对高价货源接货意愿不高，整体出货情
况一般。考虑到近期石化控库水平尚可，石化多数暂稳出厂价，加之原油上涨对成本端
存一定支撑。Pp 方面，就市场交投情况来看对现货价格提振有限，更多的是心态方面的
支撑。场内对跟涨货源接受度一般，下游终端备货积极性不高，考虑期货情绪提振加之
石化厂价稳健，持货方报价不会有太大变动，多延续稳价出货为主。
乙二醇
震荡
+
乙二醇：在近期美伊双方的声明中，双方均释放了追求和平的信号，目前来看，中东地
缘政治的紧张情绪有所缓和。对于乙二醇而言，地缘政治带来的风险溢价将逐步回吐，
转向其基本面。目前来看，周一乙二醇华东主港库存为 44.5 万吨，处于近几年低点，对
盘面支撑较大，据悉本周港口到货量在 18 万吨附近，处于中等水平，随着下游备货的逐
步完成，预计港口会轻微累库，但整体在 1 月中旬前难见大幅累库。因此，目前乙二醇
整体跌幅有限，震荡盘整。
PTA
跌
+
PTA:PTA 供需承压，油价脉冲式回落。供需面来看，第一，第一季度 PTA 处于季节性累库
通道，这主要是因为终端织造企业已陆续放假，对应聚酯企业开工率会出现断崖式下滑，
PTA 需求走弱；12 月下旬以来，受 PX 价格拉涨影响，PTA 加工费不断被压缩，PTA 检修
增多，但根据目前的检修计划，预计年前大多数装置会陆续开工。第二，恒力石化 250
万吨/年的 PTA 装置试车中，目前一条 125 万吨/年的生产线已投料；另外一条 125 万吨/
年的生产线计划在 1 月下旬试车。在供应压力加大，而需求逐步趋弱下，第一季度 PTA
累库格局不变。从成本端来看，中东地缘政治使得国际原油冲高回落，但目前仍处于高
位，短期成本存在一定支撑。综上，新装置投产，累库格局依旧，目前国际原油冲高回
落，5000 以上可轻仓逢高布局空单。期权操作上，建议卖出牛市价差策略，卖出
TA005C5200，买入 TA005C5400。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯：华东主港库存继续上涨，年末累库趋势不变。截至 1 月 8 日，华东苯乙烯主港
库存至 15.7 万吨（+2.05 万吨），环比上涨 15%，同比下降 30.5%。贸易库存至 8.97 万
吨（+1.43 万吨），环比上涨 19%，同比下降 48.2%。后续来看，港口到货依旧偏多，且
年末下游需求逐步减弱，预计港口或将持续累库。从成本上来看，国际原油受中东地缘
政治影响继续大幅上涨，从历史经验来看，事件驱动型给对油价的影响多为脉冲式，目
前美伊双方已释放追求和平信号，国际原油开始回落。综上，近期苯乙烯供需趋弱，但
成本乙烯和纯苯价格坚挺，短期观望为主，近期或有方向性指引出现。
尿素
震荡
+
昨日由于中东地缘局势紧张，原油大幅上涨带动化工品集体走强，尿素 05 合约高开之后，
迅速冲高然后回落，日线收了一根较长的上下影线的阴线，从盘面整体走势看，当前尿
素 05 合约走势依旧偏强。当前尿素基本面仍无明显变化，低库存是支撑尿素期价的主要
原因，尿素整体操作思路仍采取逢低布局多单。
甲醇
震荡
+
昨日伊朗实施报复性导弹打击，中东局势持续紧张，国内外油价强势反弹，对化工品走
势形成一定支撑，甲醇盘面积极攀升，再创近期新高。国内甲醇现货市场明显跟涨，沿
海与内地价格均抬升。西北主产区企业报价上调，厂家整体签单顺利，部分货源供给烯
烃。下游市场逢低适量补货，甲醇交投平稳。沿海与内地价差不断扩大，套利窗口逐步
开启，有利于内地企业排货。但受到雨雪天气的影响，部分地区运输受限。近期港口到
货有所减少，烯烃企业刚性需求稳定，甲醇港口库存处于缓慢消化阶段。受到国外大型
装置检修的影响，货源供应收紧，甲醇进口量出现回落。国外市场持货商捂货惜售，东
南亚等地价格大涨，提振业者信心。甲醇仍处于上行趋势中，短期重心高位运行，关注
2380 附近压力，前期多单可做适当保护。
PVC
震荡
+
昨日因伊朗对伊拉克境内的美军设施实施报复性导弹打击，中东局势持续紧张，对能化
品种价格形成支撑，PVC 涨跌交互，重心窄幅上探，站稳 6530 一线，跟涨明显乏力。PVC
现货市场弱势整理运行，主流价格变化不大，部分地区仍有松动。生产装置运行负荷提
升，后期企业检修计划不多，PVC 产量逐步增加。主产区企业出厂报价暂稳，厂家心态欠
佳，接单情况一般。尽管现货价格有所调整，但仍处于偏高位置，下游市场无备货意向。
华东地区部分下游工厂陆续停工放假，贸易商积极排货为主，商谈价格走低。市场到货
增加，社会库存企稳回升。PVC 企业电石待卸货数量不多，为争取货源，采购价格上调，
生产成本抬升。业者操作谨慎加之刚性需求缩减，PVC 重心反复，不宜追涨，关注消息面
对期价的影响。
动力煤
震荡
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开高走，全天震荡走强。现货方面，环渤海动力
煤现货价格再度上涨。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所减少。下游电厂
方面，六大电厂煤炭日耗小幅增加，库存水平大幅下降，存煤可用天数减少到 21.69 天。
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓稍多，建议暂时观望为主，激
进者可在 560 一线少量逢高试空。
橡胶
震荡
+
沪胶窄幅整理，国际原油价格回落可能带来压力。或许主力合约将回踩 13000 元整数位
测试支撑。关注 12 月份汽车产销数据的指引，若胶价回调可适当布局中长线多单。
纯碱
震荡
+
8 日，郑商所 SA2005 合约偏弱走势，国内纯碱现货报价稳定。中盐安徽红四方短暂停车
一天，8 日已经开车运行，耀隆 7 日短暂检修一天。节前下游用户集中备货，厂家出货情
况较为顺畅，轻碱库存持续下降。目前纯碱节前备货启动。截止 12 月底国内纯碱库存为
75-78 万吨，继续下降。目前由于纯碱现货报价跌至较低水平，大部分碱厂亏损。山东海
化持续限产中，双环壳牌炉检修，据悉盐湖镁业计划 1 月 8 日提负荷，近期纯碱厂家整
体开工负荷在 85%左右。随着终端用户节前适度备货，华中、华东、华北地区纯碱厂家出
货情况有所好转，库存下降。但库存基数大，下游需求有所回升但依旧疲软，去库存仍
需一段时间，纯碱厂家整体库存依旧维持在高位。近期青海地区运输不畅，当地厂家出
货压力不减。目前纯碱处于买方市场，玻璃厂库存满，即便备货，短期需求端也难以提
振现货价格。唯有亏损企业停产减产，去库存提速以后会是现货价格上涨之时。市场还
是相对看好明年 5 月现货市场价格，具体能否上涨还要看明年纯碱停产力度以及去库存
情况。综合来看， SA2005 合约短期恐难有大涨，1600-1650 元/吨区间操作为主，回调
至 1600 元/吨，可考虑布局多单。
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