1.03日能源化工期货交易策略
发布时间：2020-1-3 09:39阅读：427
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能源化工
原油
震荡
+
原油：内外盘原油在连涨后，本周价格自高位有所回落。宏观及减产利好逐步消化，盘
面进一步推涨动力有所弱化。本周中东地缘局势有所升温，伊拉克局势持续动荡，但依
然未能进一步推涨油价。本周因元旦假期 EIA 原油库存推迟至周六凌晨发布，从当前机
构的预测来看，对于原油库存下降 200-350 万桶有着较为一致的预期，但我们结合季节
性数据来看，美国去库周期接近尾声，季节性去库对油价的支撑将逐步转弱。从盘面上
看，在前期技术指标与走势出现背离后，本周油价如预期回调，但整体趋势未破，SC 原
油暂时关注下方 480 附近支撑。
沥青
震荡
+
沥青：昨日中石油华东、华南、西南以及东北地区部分炼厂沥青价格有所上调，涨幅在
50-150 元/吨。近期国内西北及东北地区炼厂开工率小幅上升，但南方大部分地区炼厂开
工率均有所下降，市场总体开工水平低位，而由于需求的好转，近期国内沥青炼厂库存
全面下降，总体库存水平低位，资源供应略微偏紧。而近期东北地区冬储需求叠加南方
地区项目赶工需求，市场整体需求出现明显改善，加之前期成本端的上涨，进一步支撑
沥青价格上行。盘面上，沥青期价延续上行趋势，建议维持多头思路，逢低买入滚动操
作。
燃料油
震荡
+
燃油：中东紧张局势令伊拉克原油供应面临风险此外 OPEC 新一轮减产行动正式开启也支
撑油价。因供应紧张，含硫 0.5%船用燃料 1 月/2 月价差再创历史新高。周二含硫 0.5%
船用燃料 1 月/2 月价差报 12.25 美元/吨，较周一的 12 美元/吨有所上涨。由于新加坡市
场符合 IMO 规范的燃料油供不应求，市场供应正在收紧。预计新加坡每月进口 200-250
万吨低硫燃料油，而船用油需求在每月 400 万吨，这种供应紧张的局面将持续至 2020 年。
短期内仍建议维持偏多思路操作。
聚烯烃
震荡
+
聚烯烃：截至周四，上游石化库存较去年同期水平相当，石化装置多稳步运行。PE 进口
方面本周进口量处于中等水平，部分港口库存近期小幅回升，市场供应整体维持充裕态
势。需求方面，农膜、管材和拉丝行情开工下降，其他下游多稳定生产，但终端采购刚
需为主，且心态谨慎，对市场难以形成较大的支撑。聚丙烯存量装置供应保持在较高水
平，新产能方面，浙江石化聚合装置试车在即，市场信心不足，预期依然偏空。石化库
存小幅累积，短期控库任务艰巨，需求方面，随着春节假期临近，部分下游开工负荷下
降，目前来看，工厂备货积极性不高，需求暂难对市场形成支撑。
乙二醇
震荡
+
乙二醇：1 月上旬港口难见大幅累库，多空均有限，空单滚动操作。截至 1 月 2 日，华东
主港地区乙二醇港口库存约 49.6 万吨，环比上期减少 1.3 万吨。本周乙二醇去库主要是
因为到货量中性，但下游聚酯企业年前积极备货，这导致港口发货速度加快，乙二醇港
口库存出现下降。下周，乙二醇到港货物量约为 20.11 万吨，到货量中等略高，但当前
下游备货仍在进行中，预计港口发货有望维持，下周累库亦有限。但是需要注意的是，
随着春节假期的临近，下游聚酯将陆续停车，乙二醇需求走弱，1 月下旬开始港口累库格
局不变。建议 4550-4700 之间，空单滚动操作。
PTA
震荡
+
PTA：PX 年约谈判期，上下游相互博弈，PTA 工厂检修跟进，PX 价格回落。近期恰逢 PX
年约谈判期，为了保障 PX 加工费收入，近期日韩货源供应较少，这导致 PX 货源短期紧
张，PX 价格迎来了一轮拉涨行情。但是 PX 价格的上涨对于 PTA 而言是生产成本的提升，
因此 PTA 加工费不断被压缩，甚至一度至 321 元/吨的低位，目前下游 PTA 检修陆续跟进，
目前 PTA 负荷已降至 82%。在需求走弱之下，近期 PX 价格已出现回落，截至 12 月 31 日，
PX CFR 价为 840 美元/吨，环比下降 17 美元/吨。综上，近期 PTA 成本端有望回落，但
PTA 装置检修较多，短期或存一线支撑，但后续装置陆续重启后供应压力将再度重现，中
长期过剩格局不变。操作上，中长期空头思路，加工费在 300-500 元/吨之间波动，空单
滚动操作。期权操作上，可卖出深度虚值看涨期权，赚取权利金收入。
苯乙烯
震荡
+
苯乙烯：缺乏利好提振，苯乙烯空头思路。从成本端来看，就乙烯而言，近期国际原油
临近上方压力位，上冲乏力，乙烯价格也将难以上涨；就纯苯而言，亚美套利窗口关闭，
华东主港库存回升，纯苯价格开始回落调整。因此，苯乙烯成本端呈走弱之势。从库存
端来看，截至 12 月 31 日，苯乙烯华东主港库存为 13.65 万吨（-0.95 万吨），环比-6.5%，
同比-26%；贸易库存为 7.54 万吨（-0.81 万吨），环比-9.6%，同比-44.6%。库存的下降
主要是由于货量偏低所致，下游需求并无明显提升。据悉，下周港口到货量为 5.62 万吨，
在不发生封航的情况下，港口存累库预期。从供需来看，随着浙石化炼化一体化（一期）
全流程的打通，其 120 万吨/年苯乙烯装置的全面投产越来越近，整体供需承压。综上，
目前苯乙烯市场缺乏利好支撑，操作上维持空头思路。
尿素
震荡
+
昨日尿素 05 冲高回落，小幅收跌，短期看尿素仍以区间震荡走势为主。由于前期检修装
置陆续恢复生产，尿素开工率回升，本周卓创公布的数据显示，尿素开工负荷率 56.92%，
较上周上涨 0.94 个百分点，其中，国内气头企业开工负荷率 32.32%，较上周下滑 1.95
个百分点。库存方面：卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，2020 年 1 月
2 日企业库存总量 58.6 万吨，较上期下降 1.9 万吨，下滑 3.14%，从基本面数据看，目
前尿素并无明显利空，但也为明显利多，尿素仍将以区间震荡整理的走势为主。
甲醇
震荡
+
受到宏观消息面的影响，甲醇期货止跌，重心窄幅拉升，收复至 2200 关口附近。国内甲
醇现货市场大稳小动，整理运行。主产区企业报价下调后，部分厂家签单顺利，出货情
况尚可。甲醇生产装置运行负荷稳步提升，西北地区开工水平达到 85.50%，甲醇难改货
源供应充裕局面，生产厂家库存压力凸显，积极排货为主，报价维持低位。下游市场需
求疲弱，持货商降价让利出货，但成交冷清，缺乏放量。虽然甲醇价格处于低位，但下
游无备货意向。沿海与内地套利窗口大部分关闭，内地货源流向沿海市场有限。近期国
外市场货源供应收紧，进口船货到港明显缩减，甲醇启动缓慢去库存，压力有所缓解。
终端需求跟进滞缓，甲醇市场缺乏利好支撑，盘面上行乏力，短期重心或围绕 2200 关口
徘徊，可暂时观望。
PVC
震荡
+
尽管宏观层面释放利好消息，但对盘面提振作用有限，PVC 弱势下滑，在 6530 一线下方
运行，盘面整体波动幅度不大，僵持整理。PVC 现货市场气氛不佳，主流价格有所松动。
生产装置运行负荷逐步提升，PVC 货源供应增加。虽然主产区厂家无库存压力，但预售订
单情况不及前期，出厂报价下调。PVC 现货价格仍处于相对高位，下游制品厂成本压力较
大，操作谨慎，刚需接货为主。业者对高价货源接受程度不高，现货交投不温不火，商
谈价格走低。市场到货增加，货源紧张状态略有缓解，社会库存止跌回升，市场参与者
心态转变。12 月下游型材企业开工率下滑，北方地区较为明显。春节假期临近，随着下
游工厂停工放假，PVC 刚性需求将缩减。PVC 企业电石到货不均衡，电石采购价随行就市
跟涨，成本端走强。下游备货意向不强，PVC 市场利好出尽，期价面临下行风险，操作上
维持偏空思路。
动力煤
跌
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力
煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量有所下降。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所降低，库存水平小幅上升，存煤可用天数增加到 21 天。
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。
橡胶
震荡
+
沪胶窄幅整理，观望气氛浓厚。主力合约在 13000 元上方遇阻，而 12700 元附近可能仍
有支撑。央行降准及中美贸易协定即将签署的利好刺激或许已被消化，春节长假临近，
下游需求较为清淡，但橡胶库存仍处于较高水平。
纯碱
震荡
+
纯碱：2 日，郑商所 SA2005 合约下跌，国内纯碱现货报价稳定。目前纯碱节前备货启动，
碱厂以价换量，用低价格去库存效果较为明显，截止 12 月底国内纯碱库存为 75-78 万吨，
继续下降。目前由于纯碱现货报价跌至较低水平，大部分碱厂亏损。河南骏化联碱装置
正在恢复中，金大地纯碱装置继续限产，近期纯碱厂家整体开工负荷有所下降。随着终
端用户节前适度备货，华中、华东、华北地区纯碱厂家出货情况有所好转，库存下降。
但库存基数大，下游需求有所回升但依旧疲软，去库存仍需一段时间，纯碱厂家整体库
存依旧维持在高位。近期青海地区运输不畅，当地厂家出货压力不减。据悉 1 月份有 3-4
万吨美国重碱进入华南市场。上周国内纯碱整体开工率 81.81%，前一周 83.61%，环比下
调 1.8% 。目前纯碱处于买方市场，玻璃厂库存满，即便备货，短期需求端也难以提振现
货价格。唯有亏损企业停产减产，去库存提速以后会是现货价格上涨之时。市场还是相
对看好明年 5 月现货市场价格，具体能否上涨还要看明年纯碱停产力度以及去库存情况。
综合来看， SA2005 合约短期恐难有大涨，1600-1650 元/吨区间操作为主。
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