1.03日农畜产品期货交易策略
发布时间：2020-1-3 09:40阅读：376
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农畜产品
白糖
跌
+
郑糖继续震荡，外糖升幅回落或许带来压力。ICE 原糖在整理两周之后向下突破，反弹走
势告一段落。国内新糖上市高峰来临，尽管销售形势也有所好转，但库存压力逐渐增加。
郑糖或许会跟随外盘进入调整。
豆粕
震荡
+
豆粕：目前中美贸易磋商前景乐观，两国有望于下周签订第一阶段协议，中国或将加快
美国农产品进口预期利多美豆市场，后期关注更多贸易细节公布情况，若中国放开进口
限制并持续进口美豆，美豆将继续向 1000 美分/蒲式耳运行；当前南美大豆产区天气层
面暂无亮点，巴西天气利于大豆生长丰产预期，需关注阿根廷种植天气影响。国内市场
来看，因成本端走强，国内油厂盘面榨利偏低对粕价仍有支撑，沿海油厂大豆、豆粕库
存周比继续回升，上周豆粕库存为 52.03 万吨，周比增 8.45 万吨，春节前将继续呈现增
库存状态，不过节前下游饲料厂有备货需求提振，支撑豆粕市场价格，但供应端偏宽松
压力下，继续反弹空间有限，连粕主力 05 合约震荡收小阳线，短期关注 2800 一线压力，
5-9 反套策略持有。后期关注美豆采购节奏及国内油厂榨利情况影响。
苹果
震荡
+
苹果：今日苹果盘面价格保持震荡调整的走势，主力合约 2005 收盘价格上涨 3 点至 7741
元/吨，涨幅 0.04%。短期来看，苹果盘面价格缺少新的消息面的刺激，在经历周一的大
跌后目前没有进一步下冲的动能。现货方面大部客商仍倾向处理自存货源，随着交易进
行，山东产区果农惜售心态明显转淡，出货积极性增强，诸如山东蒙阴等果农让价走货
的情况明显增多，客商多数挑拣果农低价货采购，成交价格稳弱。由于春节前备货行情
进入 3 月后，随着冷库出货量的增加，苹果价格有望继续下行，有较大概率跌至 7000 元
/吨一线。
油脂
涨
+
油脂：昨日马盘棕榈油再度大幅拉涨，并将周二跌幅全部收复。马盘棕榈油的强势表现，
主要是因为东南亚棕榈油基本面并没有发生较大的改变，在明年 4 月之前棕榈油的供需
仍将处于持续收紧的状态。一方面马来西亚 11-12 月的大幅减产预示着整个东南亚棕榈
油产量都将在明年 4 月前陷入持续的下滑；另一方面印度政府将进口自 ASEAN 国家的毛
棕榈油进口关税从 40%下调至 37.5%,精炼棕榈油进口税从 50%下调至 45%，1 季度印度棕
榈油进口量的恢复将使得马来棕榈油库存出现进一步的下滑。在印尼棕榈油市场并未发
生较大改变的情况下，预期国内棕榈油价格仍将继续上行，短期阻力位仍在 6500 元/吨
一线。
红枣
震荡
+
红枣：今日新疆各产区剩余红枣货源均不多，主流行情暂稳，采购客商多已返程，仅部
分刚需客商采购为主，农户随行卖货，交易逐渐减少。沧州、新郑市场红枣待售货源较
多，拿货客商备货热情尚可，但受产区农户低价甩货影响，行情稳中偏弱，成交价格混
乱。阿克苏产区总体剩余货源不多，部分地区有少量零星散货，但好货较难组织，差货
不受青睐；目前采购客商聚集不多，以挑拣货源采购为主，但合适的货源不好寻，农户
卖货心态尚可，但好货有惜售现象，交易略显僵持。目前，灰枣主流价格在 1.00-3.00
元/公斤，成交以质论价。沧州市场红枣行情稳弱，走货速度显快；市场待售货源较多，
各商家卖货竞争压力大，加上部分农户为回笼资金，甩货现象较多，致使红枣成交价格
偏弱；目前客户备货热情尚可，合适货源按需采购，一级灰枣价格在 3.50-4.25 元/斤均
有，实际成交以质论价，有高低价。新郑市场红枣行情稳弱，走货速度尚可；拿货客商
采购积极，但压价现象较多，卖家多被动小幅让价走货，部分好货价格偏稳，实际成交
以质论价，购销随行。目前，一级灰枣主流价格在 3.50-4.00 元/斤，二级灰枣主流价格
在 3.00 元/斤左右，好货有高价。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋：JD2005 合约震荡收小阳线，当前市场交易的是鸡蛋产能扩大、节后消费下降及猪
价溢价支撑减弱等多重利空影响，但经过前阶段的连续走低，近两日蛋价稳定为主，局
部地区上涨，走货有所加快，短期随着春节到来，销区人口回流，产区鸡蛋外销逐步转
内销为主，短期现货市场仍有反弹动能，不过仍需关注走货能否持续加快，若高价限制
走货也将增加节后供应压力，预计短期鸡蛋市场价格反弹空间将有限，中期在利润缩水
情况下养殖端可能集中淘汰老鸡，减少供应进而促使价格反弹，且春节过后蛋白替代消
费潜在支撑仍存，中期鸡蛋市场仍有波段反弹预期。鸡蛋主力 05 合约偏弱震荡，短期
低位或有反复，短线参与，中期等待利空落地后可参与反弹，后期关注鸡蛋走货情况及
生猪市场价格影响。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱：2020 年 1 月 2 日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 13975 元/吨，涨跌幅-0.07%；
棉纱主力收于 21980 ，涨跌幅-0.66%。棉花冲高回落，元旦期间中美宣布将于 1 月 15 日
签订第一阶段协议，第二阶段协议将在北京签订。央行宣布降准 0.5 个百分点，资金面
维持宽松格局。市场对于后市减少已加征关税的预期抬头，棉花现货市场走高。此外，
做多资金上周五大幅加仓，宏观环境转暖及资金推动是导致棉花突然上行的重要因素，
但从基本面格局看，目前棉花供大于求格局并未改变，中期需要继续关注中美协议签订
的实际结果及减免关税的幅度和时间点，短期棉花将维持震荡上行，但中期看，仍需谨
慎。产业客户可以逢高买入远期期货空头或者买入９月看跌期权做进行保值。
菜粕
震荡
+
菜粕：2 日，菜粕 2005 合约继续震荡修复，国内菜粕现货报价大多稳定。路透报道特朗
普称中美将在 1 月 15 日签订协议，他晚些时候将前往北京开始下一轮谈判，提振周二美
豆涨，但国内粕类受制于弱势的基本面情况反应平平。前期菜粕出现一波上涨的原因在
于资金面增仓造成期价上行，但短期菜粕上涨因素并不明显，继续上行动力不足，不宜
追高。目前国内粕类基本面没有变化，依旧偏弱。目前杂粕到港量较大，并且榨利良好，
大豆到港量增加，抑制国内粕类上涨。菜粕需求疲软，生猪存栏处于低位，尽管政策和
利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前预计生猪和家禽将加速出栏，不利
于节前蛋白粕的消费，水产养殖旺季过去，菜粕需求转淡。相比于空头因素，多头因素
略显单薄，目前中加关系尚无明显向好预期，部分工厂后续无菜籽到港，菜粕库存趋降，
菜粕具有一定的支撑性。部分企业仍然有节前备货需求，并且备货需求逐步启动，一定
程度上提振菜粕价格。此轮上涨主要是受到资金面的推动，不宜追高。当前粕类需求不
乐观，菜粕上行承压，近期预计滞涨回调，下方看到 2250 元/吨。
玉米、淀粉
跌
+
2 日，玉米主力 2005 合约震荡调整，国内玉米现货报价普跌。集中售粮已经开始，东北
地区售粮进度整体在三到四成，贸易商反映玉米上量较多，惜售情绪松动。华北地区玉
米报价稳中波动，华东地区玉米报价下跌 10-20 元/吨不等。港口玉米报价稳定。距离小
年仅有两周的时间，基层新粮变现需求强烈，直属库高价售粮提振力度有限，现货依旧
再跌，期货价格滞涨调整。近期港口玉米库存增加，春节之前生猪、肉禽及淘汰鸡出栏
积极，这将会进一步削弱玉米的饲用需求。短期来看，玉米基本面情况并没有什么变化。
玉米供需宽松的状态还在持续，近期没有充足的上涨动力，在直属库提价消息过后，玉
米市场将重归弱势，仍有进一步下行空间。随着后期北粮大量南下，会造成全国范围内
的价格普跌。纵向对比，今年玉米产量稳定，而需求较去年差了很多。就 05 合约而言
1880-1920 元/吨可能是个反复震荡位置，后期有可能跌至 1850 元/吨后继续下探。由于
生猪存栏下半年有望恢复性增长，11 月生猪存栏数据回暖，或提振市场信心，玉米价格
上涨会提前反映至市场，春节之后玉米预计大概率触底反弹，总体思路不变，以短空长
多为主，近期可能反复震荡，短线操作或空单继续持有。
2 日，淀粉主力 2005 合约多头增仓，涨幅超过玉米，而国内淀粉现货报价则是稳中有降。
节前备货淀粉走货顺利，以及直属库提价收购玉米，刺激淀粉多头信心。但成本端玉米
供需宽松，淀粉开机率处于高位，供需同样偏宽松。当前淀粉库存压力不大，淀粉企业
惜售挺价心态存在，但成本端玉米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大，
高价签单量少。预计淀粉继续随玉米波动，不宜追高，多单止盈，适量布局空单为主。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆期货窄幅震荡，俄针叶浆现货市场含税价 4450 元/吨，成交一般，实单实谈，
下游采购积极性不高。上期所纸浆注册仓单量 108053 吨，环比增加 1997 吨，盘面面临
的交割压力依然较大，期现价差相对较高，在现货成交未见好转的情况下，期货继续上
涨仍会提高套利空间。5/9 价差-130 元，前值-126 元，期货 Contango 结构依然较为陡峭，
未现走平迹象，当前从期现结构和注册仓单量看，期货上涨均面临较大压力。目前主要
是经济数据提供一定利好，12 月制造业 PMI 维持在荣枯线上方，出口情况好转，国内库
存周期可能逐步见底，全球商品浆库存压力减轻，国内库存总量整体偏高，当前看纸浆
价格下跌的空间也相对有限，而从产业链利润分布看，估值明显回落，后期上涨的驱动
仍要关注四季度经济数据公布后，是否能刺激下游的备货热情。当前，低位轻仓做多，
关注现货成交情况，布局远月为主。
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