1.03日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2020-1-3 09:36阅读：286
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金属建材
贵金属
震荡
+
金银。国际金价 12 月 31 日在内盘突然性的发力下突破了重要的 1517 美元/盎司的前期
大压力位，和我们分析最近没有买入性需求出现了很强的相悖性，目前看从远端市场来
说全球对金价呈现一致性的看好，包括我们也认为 2020 年国际金价有望上行至 1600 美
元/盎司，对照现在或有 6%的涨幅。
但问题在于人民币金，一方面中美贸易第一阶段协议 1 月 15 日或将签署，并且得到双方
一致性确认，另一方面中国的降准降费或将带动股市的共振性上行，这种情况下人民币
汇率升值预期和其余市场的投资回报率走高，对金价的抑制是比较强的压制作用，人民
币汇率从 7.0 升值到 6.95 意味着内盘金相对外盘金 0.8%的跌幅，所以这个位置上的人民
币金并不好说。
我们认为当前金价对于 12-1 月可能是到达了卖出区间的下沿，至少不算便宜，国际金技
术突破后，市场的氛围将出现改变，也许会在突破重要阻力后继续上涨，不过内盘金相
对来说判断难度很大，这是很专业的市场结构，仅推荐纯粹按照技术图形来做。
后续最大的机会时到达前高的 1555 美元/盎司的最空机会。
铜
震荡
+
铜：昨日铜价窄幅震荡，隔夜回落。央行元旦宣布 6 日降准，特朗普表示中美将于 15 日
签署第一阶段贸易协议，两大利好消息令中美股市迎来开门红，但未带来铜价上行，主
因资金更青睐股市。回到铜市，新年开市，现货市场交投改善，报价显上抬趋势，现货
贴水大幅收窄，报贴水 60 元/吨-贴水 20 元/吨，预计下游企业将继续积极为春节备库，
现货升贴水有望进一步走高。整体来看，预计铜价偏强震荡。
锌
震荡
+
锌，锌长线来看，铅锌由于复产提速带来的抑制作用使市场整体普遍悲观，而重要的观
测指标是全球的累库状态，但是由于 LME 修改仓储规则，库存大量从显性转为隐性，所
以市场对国际库存反应并不明显，国内市场则是担忧前期低价进来的保税区库存流入抑
制价格，整体市场的看空是持续存在的，并且 2020 年的均价整体下移是很确定的事情。
问题就在于阶段性，当下可能是过去一年多时间里非常难得的没有宏观利空的时段，中
美协议或将于 1 月 15 日签署，国内本周落地降准，股市或将突破前期大压力位上行，工
业品也整体从低价进入共振性复苏的时段，可以说这是市场阶段性最为乐观的时点，在
这个位置上，所有工业品都不能做空，锌面临的问题是有无做多资金流入。
从七地社会库存数据来看，我们认为当前的国内的库存消耗速度，尤其是下游的景气度
在回暖，18000 元/吨的位置对于 2020 年不能说算便宜，但是相对于前几个月的悲观氛围
和对应的价格来看，绝对不算贵，目前看共振性多头上涨行情可以期待，锌价重点关注
的是 18300 元/吨的压力位置。同时，如果持仓相对较长，我们更多推荐做 2003 或者 2004
合约。
铅
震荡
+
铅。宏观部分参考锌，宏观数据整体偏暖，市场情绪共振性乐观，超跌品种有望反弹。
可以看到市场整体的风险偏好在当前位置出现反复，可以看到 15000 元/吨位置有较强的
多头阻击，从再生铅的成本利润来看可能还可以跌几百元，但是从市场整体氛围来看，
目前铅市场整体还是底部反弹的格局，我们预计当下工业品整体虽有回调，但氛围还是
偏多的，一月份整体还会有上扬行情，做空只是短线，月内思路要么不做，要么只做多
锡
震荡
+
沪锡结束回调，夜盘震荡上行，05 合约和 06 合约均上涨，06 合约涨幅更大，并且主力
合约已经切换到 06 合约，盘面看，因云锡和五矿合并失败事宜使得锡连续下跌趋势已经
结束，接下来将会迎来一波上涨行情，05 合约的第一压力位为 60 日均线，06 合约的压
力位亦为 60 日均线。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 141,000 元/吨，持平前值，
较 05 和 06 合约均有较大的上涨空间。伦锡方面，伦锡继续跌 15570 美元/0.41%至 17105
美元，围绕 20 日均线震荡。基本面变化不大，依然是中美贸易磋商取得进展，局部利好
使得 2020 年对锡的需求量或将有所增加。基本面叠加现货与盘面变化影响，我们认为沪
锡 05 和 06 合约仍有上涨空间，建议择机买入 05 合约。可进行期现套利，买期货 05 合
约，卖现货。对于 01 合约接近交割且交易量较小，不建议进行操作。
镍、不锈钢
涨
+
LME 镍价守于 20 日均线上方，有色风险偏好较好，我国降准，以及贸易谈判预期料带来
带来支持，外盘反映更为正面，国内有色期货反映料滞后于股票。LME 库存继续回升继续
在 15 万吨上方，现货贴水加深，而国内库存变化不大。国内镍现货交投清淡，金川高升
水。印尼镍铁复产及产能释放消息还是带来一定压力。高镍铁报价继续至均价 985 元/镍
点。不锈钢厂需求端一般，库存下滑有提振。不锈钢现货 2，3 月期价普遍至 13700 元/
吨，大厂停产检修出台，价格下滑。 单边来看沪镍 2003 回升，宏观利好提振效应提振，
整体 11 万支撑料有效，上观 11.6 万元。不锈钢换月波动较大，ss2006 一度出现向 13800
迅速回落，逢低偏多思路，近强可能延续。
铝
跌
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2002 低开低走，全天小幅震荡偏弱。隔夜美元指数横盘整理，
美原油价格高位盘整，伦铝有所反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 40 元/吨，
现货平均升水缩小到 160 元。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力多头减仓
较多，建议空单谨慎续持，保守者可适量减仓。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：期螺冲高回落，现货价格小幅下跌，现货采购量偏少，工地消耗能力有限，刚
性需求疲弱，距春节不足三周，预计需求仍有回落空间。钢联数据略超预期，需求下降
较快，产量小幅增加，社会库存累库加快，螺纹总库存同比多出 40 万吨，按照当前累库
节奏，预计春节前（1 月 24 日）库存总量可能会同比多出 160 万吨，前期担忧的累库风
险又会再次出现。不过目前比较大的风险依然是 1 月下旬公布的地产数据，12 月建筑业
PMI 新订单下降 3.1%，可能会是 12 月地产继续走弱的前行指标（当然也可能是因为年底
基建开工不足影响），考虑到 18 年 12 月地产新开工的翘尾，在高基数下 19 年 12 月新
开工同比降幅扩大的可能依然存在，如果 11-12 月地产新开工累计值同比降幅较大，对
于今年 4-5 月螺纹需求的乐观预期可能会松动，结合节前累库加快，不排除市场在春节
前会提前交易这一逻辑，毕竟当前螺纹的定价包含了很多宏观上的乐观预期。当前价格
下做空的安全边际可能略有欠缺，但可以尝试在经济数据公布前逢高空配，或者用热卷
去暂时对冲螺纹空单，主要是基于制造业 PMI 和建筑业 PMI 的分化，以及当前卷螺的库
存情况。
热卷：昨日热卷震荡下行，上冲 3600 未能站稳，宏观方面的利好消息未对盘面产生较大
利好，昨日下午我的钢铁公布库存数据，热卷周产量环比下降 8.21 万吨至 328.41 万吨，
社会库存 168.21 万吨，较上周增加 5.24 万吨；钢厂库存下降 1.95 万吨，总库存增加 3.29
万吨至 251.15 万吨，周度表观需求 325.12 万吨，热卷周产量下降，市场资源到货增加，
现货成交边际走弱，周度表观需求继续下降，社会库存开始累积，昨日沙钢热卷出厂价
格继续上调，市场对于远期热卷需求依旧看好，但短期来看，热卷库存拐点出现叠加表
观消费量下降，热卷上行受阻，短期面临压力。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：夜盘双焦 05 合约小幅上涨，整体在黑色系中表现稍显强劲。焦炭方面：当
前基本面无明显变化，山东地区去产能已接近尾声，去产能任务紧中有松。三轮提涨全
面落地，钢厂利润压缩，继续提涨动能稍显不足，焦炭仍以震荡走势为主。焦煤方面：
当前下游焦化企业利润尚可，焦企生产积极性较高，下游需求维持相对稳定，而煤矿安
监趋严导致供应端偏紧的情况下，焦煤短期将偏强运行，同时近期澳煤价格小幅走高亦
支撑期价，但焦煤整体库存维持高位，同时进口煤仍有极大的成本优势，1 月份进口煤将
增加，供应整体上仍偏宽松，故焦煤上方空间有限。
锰硅
震荡
+
锰硅：锰硅主力合约昨日再度小幅回落，现货方面由于当前库存较低叠加节前备货需求，
市场信心整体尚可。南方锰硅供不应求的现象仍在持续，部分贸易商已开始北上采购而
后水运至南方，昨日内蒙硅锰 6517 报 6300-6400 元/吨现金出厂，贵州报 6400-6700 元/
吨。广西地区之前有停产计划的厂家多数于近两日开始停产，但随着近期锰硅价格的走
强，也有部分厂家推迟了原定的减产计划，截止昨日广西地区整体开工率环比上周下降
6.2%，本周全国硅锰产量仍有望实现环比小幅下降，但绝对数量仍处于相对高位。钢招
方面，河钢本轮钢招价格最终敲定在 6600 元/吨承兑，较第二轮询价又提涨 100 元/吨，
华南几大主要钢厂本轮的采购基本结束，华东地区还在进行，采价大体围绕 6500 元/吨
展开。锰矿方面，钢厂春节前的补库需求在近期已逐步释放完毕，当前库存情况已基本
能满足春节期间的需求，短期价格缺乏进一步上探的动力，预计将转入盘整。总体看，
随着成本端价格的企稳和本轮钢招趋近尾声，锰硅本轮现货价格的反弹基本结束，盘面
也已充分反应了近期的利多因素，操作上应以震荡思路应对。
硅铁
震荡
+
硅铁：硅铁主力合约昨日遇阻上方年线随即展开小幅回调，现货方面当前 72 硅铁主流出
厂价格 5500-5600 元/吨，75 硅铁报 5700-5800 元/吨承兑自然块，低库存的局面仍在持
续，厂家整体挺价意愿仍较强。本轮钢招继续展开，南方钢厂招标价格整体上调 50-100
元/吨不等，河钢尚未展开询盘，但预计北方钢厂也将有 50 元/吨左右的价格增幅。采量
方面，由于当前钢厂库存尚可，本轮采量预计会有小幅下降，河钢 1 月 75B 硅铁招标量
为 1913 吨，环比减少 717 吨，同比去年 1 月也减少了 787 吨。金属镁受节前集中备货推
动近期需求端有明显转好，价格也有所上调，75 硅铁的需求端短期有较强支撑。总体看，
受当前低库存和节前下游备货需求的推动硅铁价格短期有小幅看涨预期，但宁夏和陕西
地区前期进行检修的厂家近期已开始相继复产，当前低库存的状态将会逐步得到改观，
预计价格将再度迎来回调，操作上近期仍以逢高沽空思路应对。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：河北地区多市于 1 月 2 日 8 时发布重污染天气橙色预警，启动Ⅱ级应急响应，
解除时间初步定于 1 月 7 日 18 时，具体解除时间将根据空气质量研判结果再行通知。但
是由于春节临近，唐山地区钢厂的补库并未受到明显影响，贸易商节前信心也普遍较强，
挺价意愿明显，铁矿现货昨日仍呈现小幅上涨，成交总体尚可。供应方面，本期外矿发
运量再度出现下滑，到港量也有明显下降，预计本周港口库存将出现下降，短期供应端
压力仍不大。当前钢厂烧结库存水平已经回升至 1800 万吨以上，可用天数也已上升至相
对高位，后续补库空间将有限，但对现货价格短期仍有支撑。成材方面，本周螺纹产量
再度出现小幅回升，并未延续之前的回落趋势，使得市场对节后成材可能出现的高库存
再度产生担忧情绪，螺纹 05 合约昨日间出现明显回调，受此影响铁矿盘面也出现冲高回
落。成材即将进入冬储，预计现货价格近期将逐步趋于稳定，铁矿现货下行压力将有所
缓解，但由于近期钢厂对铁矿的采购价格愈发敏感短期继续上行的空间也将有限。铁矿
01 合约近期已向上修复基差，后续波动幅度将收窄，05 合约走势仍将跟随成材，大概率
将维持宽幅震荡，运行区间 635-660。
玻璃
震荡
+
玻璃：2 日，玻璃 05 合约日内先抑后扬，继续高位震荡走势。国内现货报价基本稳定。
目前华北地区销售淡季，与此同时沙河地区玻璃出库困难，造成库存积累，预计会对后
市行情形成利空影响。前东北地区冬储款收款完毕，玻璃报价上涨，一定程度上提振市
场信心。近期华中地区生产企业出库情况略有减缓，部分厂家库存有所增加。除东北外，
各地玻璃均出现累库，部分能出库的企业以价换量积极去库存。为了削减库存，厂家报
价有所松动，目前据悉，沙河大板玻璃提货反 5 元/重箱，其它厂家后期也有跟进的计划。
主要是本地市场需求也在逐步减少，销售到周边市场的数量尚可。而目前南方需求转弱
迹象已经显现，下游加工企业订单已经接近尾声，华北库存积累，玻璃厂持续挺价能力
削弱。随着玻璃需求的弱化，价格可能会有所回调。05 合约短期预计继续向下修复，不
建议追高，观望为主。
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3.3日贵金属，金属，建材期货交易策略
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金银：周一市场出现部分回暖，金银低开小幅高走，黄金重返 1600 美元/盎司后再度返
还，实际上还是源自市场共振性的回暖，尤其注意铅、锌、铜后续的价格走势，如果这
三者持续向上，黄金和白银的信心回暖速度会加快。对于最近数个交易日，黄金的思路
是如果跌的足够低，比如 1500 美元/盎司上下或者 350 元/克，就可以从形态上拿长单买
入，但白银可能还未到时候，一...
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