20200103晨会纪要
燃料油：IMO2020开始实施，未来需关注VLSFO与MGO的替代性和高硫炼厂端需求
1、截至1月1日当周，新加坡燃料油库存当周录得2047.5万桶，环比前一周增加23.6万桶（1.2%）。本周新加坡出口至中国的燃料油高达31万吨。由于出口退税政策暂未落地，中国保税区船燃供应仍需大量依靠进口。
2、本周高硫市场依然偏紧，新加坡高硫现货贴水高位。IMO2020引起的需求崩塌基本已经实现，未来高硫市场需要关注炼厂二次装置进料的需求和开工率的影响。
3、低硫需求继续保持强劲，新加坡低硫船用油价格超过600美元/吨左右，高低硫价差超过300美元/吨。昨日VLSFO价格升水MGO，如果此情况继续，未来船东或将考虑部分选择使用MGO来代替VLSFO。预计低硫市场偏紧的情况将在今年第一季度持续。
4、整体来看，在当前油价支撑，且炼厂高硫进料增加的情况下，我们对FU2005持谨慎乐观的态度。
 
沥青：供应收紧需求稳定，成本支撑下沥青偏强运行
1、供应端，本周沥青装置开工率39%，周环比下降3个百分点。国内沥青厂理论盈利-269元/吨，盈利水平较上周减少29元/吨。未来一周，因盘锦北沥计划转产，东北地区供应量会有所减少，其他地区炼厂生产暂无具体变动，市场供应或将延续下降走势。11月沥青进口31.89万吨，同比增14.27%，1-11月累计进口391.34万吨，累计同比-11.04%。
2、炼厂库存延续下降趋势，百川数据显示本周炼厂库存下降4个百分点至28%，社会库存下降1个百分点至25%。隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为46.3万吨，环比增加0.9%。33家样本沥青社会库存为26.5万吨，环比下降7.6%。
3、南方市场节前赶工需求火热，加上镇海炼化、金陵石化、宁波科元、江阴阿尔法以及上海石化沥青生产负荷降低的影响，市场供不应求的局面显现，炼厂库存及社会库存持续下滑。北方冬储需求稳定，山东以及华北地区终端刚需停止，部分贸易商陆续备货，支撑炼厂出货。
4、本周西南云贵地区沥青价格暂时持稳，其他地区价格均不同程度上涨，涨幅在25-150元/吨。周四全国沥青均价为3274元/吨，环比上涨68元/吨或2.12%。供应端虽然现货价格持续上调，但成本端油价涨幅更大导致炼厂亏损持续加大，供应不断收缩。需求端北方冬储需求稳定，南方节前赶工需求火热。炼厂库存及社会库存持续下降。短期来看，沥青现货价格坚挺，盘面仍将延续偏强震荡走势，易涨难跌。
 
天然橡胶：基本面存恶化预期，盘面反弹乏力
1、本周盘面冲高回落，重心小幅上移，主力05合约波动区间在12800-13150元/吨间。截至周四收盘，沪胶主力2005周均价12900元/吨，较上周均价走高108元/吨，涨幅0.84%；NR2003周均价收于10745元/吨，较上周均价走低35元/吨，跌幅0.32%。现货多跟随盘面小幅上调，目前终端整体表现低迷，市场整体采购表现一般。
2、供应端，泰国产区正值旺产季，胶水释放量充裕，泰国胶水跌3.2泰铢至32.5泰铢/公斤，杯胶涨0.2泰铢至34.5泰铢/公斤。海南胶水价格跌100元至12900元/吨，云南停割。
3、需求端，截止01月02日当周，卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.02%，较上周下滑4.09个百分点，较去年同期下滑5.89个百分点。半钢胎开工负荷为70.73%，较上周增加7.91个百分点，较去年同期增加4.54个百分点。12月我国重卡市场预计销售各类车型超9万辆，同比增长约9%，全年共约实现117万辆的总销量，比上年同期的114.8万辆小幅增长2%，创造了中国乃至全球重卡市场年销量的新高，刷新了2018年刚刚创造的重卡销量历史纪录。
4、整体来看，供应端泰国南部原料逐渐释放拖累胶水价格下行，加工厂利润高位生产积极性较高，产量宽松预期强烈。需求端现货采购意愿弱，轮胎厂多数将于中旬开始陆续启动春节减停产计划，基本面存恶化预期，沪胶上涨乏力，预计短期内盘面震荡整理为主。
 
免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。