12.27日贵金属金属建材期货交易策略
发布时间：2019-12-27 09:16阅读：252
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金属建材
贵金属
震荡
+
金银：黄金在质疑中逐步触碰卖出区间下沿，重点关注国际现货金 1510-1520 美元/盎司
是否有变盘可能。对于这波上涨行情，维持基本面没什么推动因素的观点，圣诞节假期
美股休市，可能有一点资金外流来做这个，但正常从投资回报率、美债的相关性追踪、
主要的风险观测等都没有显著的购买理由，包括所谓的季节性，事实上因为金银价格上
涨四季度的首饰销量同比下降 30%，所以更多认为这是图形上的推涨带来的力量，回到图
形上，勉强个倒三角的向上突破的形态，那么当下国际黄金接连突破 1480、1490 后，按
照这个形态的区间来看，下一个阻力位置在 1515 上下，也就是说，当下黄金还有大概 1.2%
左右或者 4 元/克的涨幅，如果真到这个位置，还是推荐客户着手离场。事实上，在进行
黄金研究和交易的过程中，这样的背离行情比较多，但是相应的胜算比较差，相对而言
更推荐耐得住寂寞等共振性的行情入场。当前行情如果非要入场做多，仅推荐技术面的
止盈止损工作。白银相对而言更加麻烦，波动性大，所以在这个品种的投资推荐上我们
会比黄金更加审慎，当下的行情上下均可，图形上同样是倒三角向上突破的图，但风险
回报率较差。
铜
跌
+
铜：昨日沪铜主连收一根十字星，隔夜偏强震荡。26 日 CSPT 铜原料谈判小组确定 2020
年第一季度 TC 地板价为 67 美元/吨。据彭博消息，CSPT 闭门会议已经确定减产，但对减
产量未达成共识，冶炼厂将于 1 月春节前再次协商减产量。2020 年第一批废铜进口批文
共 270885 吨，预计一季度的废铜供应较为充足。下游逐步进入年末结算，现货市场交投
逐渐转淡，现货报贴水 130 到 50 元/吨。LME 库存自 8 月下旬以来持续走低，但现货维持
高贴水状态，不排除显性库存隐形化的可能。整体来看，由于此前市场已提前消化冶炼
厂减产的利好，铜价上行动能不足，预计铜价将小幅回落。
锌
震荡
+
锌：目前看关税协议双方仍在合规等方面就行修缮，从目前的消息来看第一阶段协议预
计在一月初签署，没有出现大的难题，因而当下到一月初我们对市场整体是持续乐观的。
美联储对市场投放大量的流动性，美元暂时走软，人民币汇率重新回到 7.0 下方，因而
实际注意这个更多是美元投放量增加导致美元走软所致。最近几个交易日因为没有外盘
的缘故，锌市场整体就在走国内的情绪或者基本面，整体来看，不是特别差，在内盘铜
持续走强并且有减产预期的当下，目前市场的状况是在犹豫中逐步向上，这一点是我们
最为关注的，外盘开市连阳的概率较大，新的上涨增量还是在外盘开启后的内外共振。
目前看，上方的短线阻力位在于 18300 元/吨的抛压盘，下方的空间在 17600 元/吨的前
低位置，在未形成有效突破之前推荐谨慎的波段思路
铅
涨
+
铅：宏观部分参考锌，昨日下午公布的社融和新增贷款数据不错，M2 欠佳。目前观测的
显著指标还是关税，可以看到市场整体的风险偏好在当前位置出现反复，可以看到 15000
元/吨位置有较强的多头阻击，从再生铅的成本利润来看可能还可以跌几百元，但是从市
场整体氛围来看，目前铅市场整体还是底部反弹的格局，基本面比锌好一些，偏负面的
一点是最近交易所库存增仓较快，整体观点还是偏暖的，目前认为铅市场的下方空间相
对更为有限，短线可能会比锌更强一些。
锡
震荡
+
锡：沪锡继续震荡调整，盘面看，05 合约日线位于 29 日均线附近震荡调整，137250 元
的 60 日均线成为强支撑，05 合约上行空间依然较大；01 合约位于 5 日均线附近震荡调
整，20 日均线为强支撑点，其交易量和持仓量均较少且价位较高，不建议配置。现货市
场，长江有色市场 1#锡平均价为 142,500 元/吨，继续持平前日，较 05 合约升水幅度较
大，具有较大的期限套利空间。基本面方面变化不大，中美贸易磋商继续，局部利好使
得 2020 年对精炼锡的需求量或将有所增加。消息面，2019 年 12 月 25 日夜盘开始锡做市
商交易，首次开始合约为 2006，2007 合约，鼓励做市商收窄报价价差。锡做市商的参与
将有助于提升沪期锡的资金引入量，提高锡的主力合约轮转连续性，优化缩小合约买卖
价差。基本面、现货叠加盘面变化影响，我们认为沪锡 05 合约仍有上涨空间，空头资金
导致的技术性回调正是逢低买入机会，建议择机买入 05 合约，不建议买 01 合约。可进
行期现套利，买期货 05 合约，卖现货。
镍、不锈钢
震荡
+
镍价在缺乏外盘情况下延续窄幅整理，整体略显调整方向波动。日内消息称华东镍铁厂 1
月要停掉两台老化的高炉，减少约 1000 金属吨供应，另外 1 月下旬也要停产检修镍铁产
线，短期控制在 40%正常产量内，镍铁供应量下行略有利多，但盘面反映较小，影响总体
因不锈钢厂也有计划停产检修冲击有限。且近期对于印尼镍铁产能释放的消息也在出台，
因此后期可能也会有进口供应的补充增加预期。近期宏观面偏暖，但基本面多空交织。
就镍基本面来说，国内外近期总的库存水平有所回升，主要在外盘。国内镍现货交投逢
调整略有改善，按需采购为主。高镍铁报价稳定至 1010 元/镍点（到厂含税），不锈钢
厂近期对原料采购有压价意愿，对铬铁等基本降价招标。不锈钢 7 月起实施反倾销的具
体细节明确，可能引发后期国外进口坯料增加，其实对远期不锈钢可能会有利空效应。
不锈钢现货平稳，近期因下游有备货需求，以及贸易商库存减少，库存出现显著下降，
不过近期也将有德龙到货，1 月也有 200 系不锈钢厂检修消息，随着淡季检修增加，以及
不锈钢现货需求分规格有差异，但总体还是会在节前出货为主。后续镍上下游供需两淡
的现货格局下，期货波动可能仍会受宏观预期变化和资金引导为主。单边来看沪镍 2003
在 11-11.5 万元震荡反复波动仍延续。ss2002 走势继续震荡偏弱，不锈钢进攻乏力跟随
原料下调下观 14100-14200 元支撑。本轮走势仍存在反复的可能性。
铝
震荡
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2002 高开低走，全天大幅下行。隔夜美元指数横盘震荡，美原
油价格有所反弹，伦铝目前处于休市。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 70 元/吨，
现货平均升水缩小到 225 元。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力空头增仓
较多，建议高位空单谨慎续持。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：螺纹周产量降幅明显，假期累库压力减轻，中央印发关于促进劳动力和人才社
会性流动体制机制改革的意见，利多房地产，螺纹低位反弹。华东地区电炉利润大幅减
少，停产增加，电炉开工率下降，华北和华东地的环保限产导致高炉检修比例增加，螺
纹周产量下降至 348 万吨，但高炉盈利尚可，因此后期若限产解除，高炉产量也将快速
回复。累库速度相对缓慢，但在途库存的显性化，及需求下滑的速度较快，因此后期累
库速度或将加快，现货价格依然承压。当前螺纹钢主要风险在于春节后需求能否兑现，
11 月地产新开工数据较弱，因此 1 月下旬公布的 12 月数据相对关键，结合去年同期新开
工的高基数，预计今年 12 月新开工也可能录得负值，届时可能会导致需求乐观预期松动，
05 合约价格承压。而供给压力的减轻，使螺纹跌破高炉成本的可能减小，预计螺纹钢节
前运行区间 3400-3650 元/吨。
热卷
震荡
+
热卷：热卷主力合约震荡上行，小幅收涨，我的钢铁网公布库存数据，热卷周产量环比
增加 0.66 万吨至 336.62 万吨，社会库存 162.97 万吨，较上周下降 1.05 万吨；钢厂库
存增加 6.49 万吨，总库存增加 5.44 万吨至 247.86 万吨，周度表观需求 331.18 万吨。
热卷产量继续增加，热卷钢厂库存增幅加大，社会库存继续下降，表观消费量环比走弱，
从近两周的数据来看，热卷周产量连续小幅增加，市场资源到货增加，下游需求较强但
随着春节临近，现货成交边际走弱，社会库存企稳，钢厂库存增加明显，总库存已由降
转增，南京、常州、无锡等地现货价格有所松动，短期热卷在产量回升，成交走弱的情
况下，热卷 05 合约面临较大压力，逢高可少量试空，但市场对节后热卷需求持较乐观态
度，同时热卷库存处于历史低位，下方 3400 存在一定支撑。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：双焦 05 合约夜盘上涨，依旧维持焦炭强，焦煤弱的格局。焦炭方面：当前
焦炭三轮提涨落地范围逐步扩大，河北，山东下游钢厂基本接受提价，在钢厂利润回落
的情况下，焦炭进一步提涨的动能稍显不足。山东出产能加速推进对焦炭期价有较强的
支撑，目前焦炭依旧维持震荡偏强的走势。焦煤方面：当前澳煤有明显的成本和品质优
势，在元旦之后，进口煤政策取消，进口煤将大幅增加，供应端将维持宽松的状态，而
下游需求维持稳定，焦煤重心仍将下移。焦煤以震荡偏弱走势为主。
锰硅
震荡
+
锰硅：锰硅昨日盘面小幅探涨，现货方面，南方供应偏紧的矛盾近期愈发突出，南北现
货价差明显，部分贸易商已开始北上采购。南方 1 月的钢招已提前展开，总体看本轮钢
招采价有明显涨幅，以 6600-6800 元/吨承兑送到钢厂展开，而北方钢厂暂未展开大规模
采购，对锰硅价格近期的提涨接受程度不高，仍在观望河钢的定价。河钢 1 月锰硅采量
为 26000 吨，与 12 月持平，并不及市场之前预期。锰矿价格近期走势仍维持坚挺，主要
受下游冬储补库需求提振，港口库存有所消耗。当前市场对锰硅短期价格看涨情绪高涨，
但从锰硅的实际供需情况来看当前仍然呈现出供过于求的情况，其自身的供需矛盾并没
有得到根本的有限缓解，考虑到近期现货价格有所回暖后续减产能否落地仍具有很大的
不确定性。操作上，在产量未出现明确拐点之前应维持前期逢高沽空的思路不变。
硅铁
震荡
+
硅铁：硅铁盘面昨日小幅走强，成交量恢复至高位。现货方面当前硅铁低库存的现状给
予了厂家挺价的意愿，近期部分厂家报价稳中有涨。南方钢厂提前展开了 1 月的招标，
采价集中在 6100-6200 元/吨左右，较 12 月有小幅上调。近期国外硅铁价格有所回暖使
得硅铁的出口有所好转，11 月出口数量环比上月上涨 5.50%至 23064.774 吨，但在关税
仍维持在 20%的情况下后续出口仍难有超预期表现。金属镁方面受节前备货需求推动本月
价格有一定增幅，75 硅铁需求端相对坚挺。总体看，硅铁短期有看涨预期，但后续仍要
关注主产区实际产量的变化情况，宁夏和陕西地区前期进行检修的厂家近期已开始相继
复产，当前低库存的状态将会逐步得到改观，后续并不具备大幅上涨的基础，预计近期
仍将围绕成本线进行窄幅波动，操作上维持之前逢高沽空的思路不变。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：成材产量本周再度回落，市场之前对于节后高库存的担忧有所缓解，对 05 合约
价格重拾信心，螺纹盘面受此提振今日企稳回升，带动铁矿 05 合约日间盘面收出长下影
线，但随着成材开始累库预期近几日现货价格仍有进一步下调空间，矿强螺弱的局面仍
将持续。钢厂对铁矿节前的补库近期逐步开启，尤其是山东地区近期主动补库意愿尤为
明显，随着限产的逐步解除个别钢厂烧结已于昨日陆续恢复。成材产量本周的下降主要
由电炉产量的下降贡献，铁水产量短期仍将维持在高位。现货成交价格近两日有小幅下
滑，但考虑到下游钢厂在接下来的两三周仍会有一波集中采购，加之外矿近期发运量压
力不大，港口库存仍有回落的可能，短期现货价格难有深跌。当前 05 合约价格虽已部分
反应了节前补库的预期，但随着螺纹盘面价格对其压制力度的减弱后续仍有部分上涨空
间。操作上，可留意 05 合约近期的低吸机会，630 一线布局多单安全边际较高，或继续
在盘面多矿空螺。
玻璃
震荡
+
玻璃：26 日，玻璃 05 合约继续高位震荡走势，国内玻璃现货报价稳定，东北玻璃现货报
价上涨。从区域看，东北地区部分生产企业报价有所上涨，冬储政策已经基本执行完毕，
也有部分生产企业保持原有价格不变，以增加出库为主。华南和部分西南、西北等地区
生产企业价格小幅灵活为主。出库情况来看，生产企业出库情况没有明显的改善，市场
价格零星调整为主。东北地区玻璃价格上涨，目前来看其它地区对东北厂家的操作策略，
谨慎对待，没有出现积极的反应。随着下游加工企业订单的逐步减少，生产企业库存累
积的速度也在加快。目前南方需求转弱迹象已经显现，下游加工企业订单已经接近尾声，
玻璃厂持续挺价能力削弱。随着玻璃需求的弱化，价格可能会有所回调。05 合约短期预
计继续向下修复，不建议追高，观望为主。
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