12.26日能源化工期货交易策略
发布时间：2019-12-26 09:16阅读：400
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能源化工
原油
震荡
+
原油：圣诞假期欧美市场休市，SC 原油因故延迟开盘，量能大幅萎缩。俄罗斯方面称欧
佩克+可能在明年 3 月放宽原油产出限制，沙特、科威特将于恢复中立区石油开采，涉及
约 50 万桶的原油日产量，预计将在 2020 年底生产 32 万桶/日原油，这令油价走势承压。
另外，随着美国 CDU 检修量降至低位，炼油输入量继续上升的空间十分有限，近期美国
原油库存整体走稳，但成品油库存持续增长，终端消费表现弱势。当前欧美原油期货市
场非商业净多头持仓量升至近 7 个月以来新高，投机基金做多情绪较前期出现明显回升，
但随着油价上涨至高位以及技术阻力的压制，可能会引发多头获利了结。盘面上，在利
好逐步消化后油价进一步上行的阻力较大，近期追涨需谨慎，做好利润保护。
沥青
震荡
+
沥青：近期国内沥青现货市场整体持稳。目前成本端上涨以及需求较前期改善支撑现货
走势，南方部分地区仍有赶工需求支撑炼厂出货，东北地区冬储需求逐步启动，炼厂出
货较为顺畅，库存低位。当前国内沥青炼厂开工率仍然处于低位，整体资源供应不多但
仍可满足市场需求。短期来看，成本端反弹叠加现货需求好转，沥青现货价格有望保持
坚挺。盘面上，当前盘面上方面临较强的技术阻力，建议短线多头暂时做好利润保护，
建议逢低买入滚动操作。
燃料油
震荡
+
燃油：API 原油库存大降 700 万桶/日，远超预期，但由于圣诞节假期影响，并未对原油
电子盘价格造成太大影响。预计未来油价仍有较强上行空间。燃油方面，外围新加坡市
场休市，内盘整体表现波澜不惊，近期油运指数大幅攀升，由于接近 2020 低硫政策生效
时期，高低硫价差也大幅上涨，高硫燃油裂解价差仍处于历史低位，而成本端提振以及
高低硫价差的支撑，有助于高硫燃油继续上行，此外新加坡低硫燃料油市场需求强劲，
供应紧张。来自欧洲的套利船货供应紧张，炼厂仍未生产含硫 0.5%规格产品，因此库存
快速下降。短期内建议偏多思路操作。
聚烯烃
震荡
+
聚烯烃：线性期货震荡走高，然个别石化下调出厂价，市场交易热情不高，贸易商随行
让利出货。下游对后市仍存看空心态，加之部分小型工厂或提前放假，多以刚需采购为
主，实盘成交一般。聚丙烯市场仍延续偏弱震荡为主。期货震荡整理对市场无明显提振，
业者观望情绪居多，且石化出厂价格轮番下调，成本端松动明显，加之下游终端接货积
极性欠佳，而持货方出货意向较强，为出货偏向小幅让利居多。
乙二醇
跌
+
【乙二醇】供需趋弱，港口累库，乙二醇偏空对待。从供需来看，1）12 月以来乙二醇价
格重心大幅抬升，这导致近期国内煤制乙二醇装置陆续重启。具体来看，河南能源（安
阳），阳煤深州以及黔西煤化工的乙二醇装置已正常运转，据 CCF 统计，目前煤制乙二
醇开工率接近于九成运行。尽管月底中盐红四方将降负检修，但远东联石化存升温重启
计划，整体国内开工仍将维持一定回升。2）恒力 90 万吨/年的乙二醇新装置已出合格品，
目前开工负荷提升至 7 成附近。3）下游聚酯自 12 月底至春节期间存在大规模的停产检
修计划。以上三点均意味着乙二醇供需趋弱。从港口库存来看，本周乙二醇到港量预计
为 26.5 万吨，但考虑到本周以来，因国内煤化工装置的陆续重启，港口发货速度趋缓，
因此周四的港口库存将大概率呈累库状态。综上，近期乙二醇整体驱动已偏弱，操作上
建议空头思路对待。
PTA
震荡
+
【PTA】PTA 供需趋弱，PX 成本端提振有待提振，短期震荡博弈为主。从成本端来看，周
二下午，PX 价格环比上涨 14 美元/吨，这使得 PTA 成本重心抬升。据悉，周二 PX 价格上
涨主要是受到 PTA 工厂窗口买货影响，PX 装置方面并没有太大变动。就 PX 后续走向而言，
在 PX 长约仍旧未能全面签订的背景下，PX 现货供应仍然偏紧，加之“PX-石脑油”价差
已被压缩至低点，若后续原油价格持续走强，PX 短期价格仍有望坚挺。从供需面来看，
新疆中泰 120 万吨/年的 PTA 装置今日投料，计划 1 月 1 日出料，产能继续稳步释放；此
外尽管逸盛石化公布了其在 2020 年一季度的检修计划，但考虑到下游聚酯企业 12 月底
至春节陆续减产，当前 PTA 工厂检修跟进尚不足，因此市场对 PTA 仍存在累库的预期。
综上，目前来看，PTA 成本端短线坚挺，然供需趋弱，因此短线 PTA 大幅上行乏力，中长
线依旧偏空，操作上反弹空为主。
苯乙烯
震荡
+
【苯乙烯】本周港口继续累库，但市场传闻新阳 30 万吨/年的苯乙烯装置计划本周五检
修，短期多空继续博弈，行情窄幅波动。截至 12 月 25 日，苯乙烯华东总库存量为 14.6
万吨（+2.15 万吨），环比上涨 17.3%，同比下降 5.1%；苯乙烯华东贸易库存量为 8.35
万吨（+1.57 万吨），环比上涨 23.1%，同比下降 24.8%。就进口货物来看，目前船货预
报显示，下周苯乙烯船货到港量为 2.77 万吨，预计港口暂时或小幅去库，但是目前来看
港口库存已处于较高水平，小幅去库影响不大。且从成本来看，目前乙烯价格持稳，纯
苯虽有小幅下降，但由于其现货依旧偏紧，短期价格难以大幅下跌，整体苯乙烯成本端
持稳。综上，预计后续苯乙烯将依旧在成本强与供需弱的预期之间博弈，短线 7300-7450
窄幅震荡为主。
尿素
震荡
+
尿素 05 合约在放量下跌之后，昨日尿素维持窄幅波动走势。从盘面整体走势看，尿素仍
处于偏空的状态。基本面方面：当前基本面并无明显变化，目前市场关注的焦点为印度
第八轮招标，从此次招标的时间节点看，市场对印标招标的供货量并不乐观，同时目前
下游需求并未有明显改观，尿素 05 合约当前的整体思路仍维持逢高做空的操作思路。
甲醇
震荡
+
甲醇涨跌交互，重心横向延伸，在下方 2125 一线处存在有力支撑，整体走势企稳。随着
期货价格拉涨，国内甲醇现货市场受提振，气氛明显改善，沿海地区积极推涨。西北主
产区企业报价继续下调，部分厂家出货情况好转。由于装置运行稳定，甲醇供应不减，
生产厂家仍存在库存压力，排货为主。沿海与内地市场价差处于偏低水平，套利窗口持
续关闭，不利于内地市场出货。下游需求端表现低迷，部分传统需求行业受到装置检修
的影响开工下滑，现货交投疲弱。沿海地区可售货源紧缺，持货商报价推涨，下游市场
刚需补货支撑下，放量有所增加。甲醇触底反弹，在去库存配合下，期价走势有望回暖，
操作上建议逢低介入多单。
PVC
震荡
+
PVC 延续调整走势，上方 6530 一线承压，重心不断下探，创近期新低。PVC 现货市场气
氛走弱，各地区主流价格陆续松动。主产区企业暂无库存压力，但新接订单不佳，少数
厂家出厂报价窄幅下调。前期停车装置恢复运行，企业检修计划不多，PVC 开工水平回升，
货源供应随之增加，紧张状况有所缓解。期货下跌，业者心态受挫，部分贸易商报价下
调 30-50 元/吨，但出货情况一般。PVC 现货市场价格仍偏高，处于深度升水状态。下游
企业对高价货源存在抵触情绪，刚需接货较为谨慎，导致现货交投不温不火。电石局部
货源仍显紧张，市场价格稳定，各地观望气氛浓厚，成本端暂无炒作题材。市场预期偏
空，PVC 存在下行风险，操作上逢高沽空为宜。
动力煤
震荡
+
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2005 高开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力
煤现货价格继续小幅上涨。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量微幅增加。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗微小幅上升，库存水平有所上涨，存煤可用天数增加到 20.79
天。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议高位空单谨慎
续持。
沪胶回落调整，主力合约再次测试 12700 元技术位的支撑。元旦、春节临近，下游需求
不旺，且当前进口及现货市场库存都处于高位，胶价缺乏上涨动力。调整走势是否结束
仍需进一步观察。
纯碱
震荡
+
纯碱：25 日，郑商所 SA2005 合约继续止跌调整。国内纯碱市场行情暗淡，市场交投气氛
一般。由于纯碱现货报价跌至较低水平，大部分碱厂亏损。盐湖镁业开工负荷下调，陕
西兴化短暂停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷有所下调。临近春节，需求有所好转，
除西北外其他地区碱厂库存有所下降。但库存基数大，下游需求有所回升但依旧疲软，
去库存仍需一段时间，纯碱厂家整体库存依旧维持在高位。近期青海地区运输不畅，当
地厂家出货压力不减。据悉 1 月份将有部分美国碱进入市场。近期中建材凯盛招标下个
月纯碱的价格已经公布，为现金价格 1450 元送到厂。下个月中建材凯盛旗下的 20 多条
生产线使用的纯碱都执行此价格。目前该价格低于当前市场价，也反映出纯碱库存较大，
市场信心不足，碱厂以价换量。整体来说，基本面情况无明显变化。由于纯碱库存高企，
供大于求，大多数玻璃厂纯碱库存满，随消耗随采购为主，需求疲软。成本利润方面来
看，目前西北地区外，碱厂都处于亏损，挺价意愿强烈。目前部分碱厂停产限产。上周
国内纯碱整体开工率 81.81%，前一周 83.61%，环比下调 1.8% 。目前纯碱处于买方市场，
玻璃厂库存满，短期需求端难以提振现货价格。唯有亏损企业停产减产，去库存提速以
后会是现货价格上涨之时。市场还是相对看好明年 5 月现货市场价格，具体能否上涨还
要看明年纯碱停产力度以及去库存情况。综合来看，近期中建材纯碱招标价格以及美国
碱到港，进一步打击市场信心。SA2005 合约短期恐继续下探，关注 1600 元/吨支撑。
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