12.26日农畜产品期货交易策略
发布时间：2019-12-26 09:17阅读：406
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农畜产品
白糖
震荡
+
郑糖夜盘继续整理，外盘休市难以带来指引。5400 元附近的整理区低位可能存在支持，
但糖价上涨力量尚且不足。新糖上市进入高峰期，加上广西继续抛储，近期糖价恐难以
大幅走高。观望为宜。
豆粕
震荡
+
豆粕：特朗普周二表示中美两国将很快签署第一阶段贸易协定和中国有望增加美国农产
品进口预期利多美豆市场，美豆价格继续维持高位预期，后期关注更多贸易细节公布情
况，若中国放开美豆进口限制并持续进口，美豆价格不排除有效上破 950 美分/蒲式耳的
可能，当前南美大豆产区天气层面暂无亮点。国内市场来看，近日因成本端走强，国内
油厂盘面榨利有所收窄对粕价有一定支撑，沿海油厂大豆、豆粕库存周比回升但继续维
持低位，上周豆粕库存回升至 43.58 万吨，后期库存有望继续回升，2020 年 1 月 1 日起
冻猪肉税率或降至 8%，后期冻猪肉进口有望增加将不利于豆粕市场，预计短期豆粕市场
价格维持低位震荡态势，连粕主力 05 合约窄幅震荡整理，继续维持 2700-2800 区间内波
动预期，区间波段参与，5-9 反套策略持有。后期能否持续采购美豆及国内油厂榨利情况
影响。
苹果
震荡
+
苹果：今日苹果盘面价格有所回升，主力合约 2005 价格收盘价上涨 8 点至 8021 元/吨，
涨幅 0.10%。由于缺乏新的消息面的刺激，节日前备货行情也临近结束，苹果 5 月合约在
8000 元/吨一线得到技术性的支撑，短期来看继续向下或是反弹的动能都有所不足。现货
方面山东产区多地出现雨夹雪天气，但对于当前清淡的冷库交易基本没有影响，客商依
旧寥寥无几。西部产区目前仍以客商发自有货源为主，调果农货源比较有限，交易清淡。
预期苹果盘面行情仍将维持震荡直至春节来临，春节后随着气温的回暖，以及冷库出货
量的不断增加，苹果价格有望再次迎来下调。5 月合约盘面价格有较大概率跌破 8000 元/
吨的阻力位并继续向下调整，因此可以考虑节后择机做空苹果 5 月合约。
油脂
涨
+
油脂：昨日外盘市场休市，国内油脂市场整体价格波动不大。市场关注焦点仍在棕榈油
之上，由于 1 月交割月的即将到来，近月棕榈油合约波动明显强于远月，多空投机方都
在寻找合适的时机离场。整体来看，由于 1 月价格已经较高，多头可能会选择高位获利
了结，但受远期价格继续上涨的预期，1 月价格也很难出现较大的回调。在基本面没有发
生翻转的情况下，更大的可能是投机空头的止损离场。近期虽然马来降雨有所好转，但
降雨影响的是 9 个月后的产量，5 月合约仍有较强的支撑力，如果未来几个月降雨量仍然
保持较高的水平，那么可以考虑买 5 空 9 的套利策略，短期内仍需要继续观察。由于 5
月合约已经积累了大量的持仓，因此未来几个月东南亚的产量将影响价格的走势，此外
还要考虑到美豆价格的变化，由于中美贸易谈判的进展，美豆价格已经出现连续上涨的
行情，这将推动国际豆油价格的不断上升，从而提升棕榈油的价格底部，当前我们仍然
维持棕榈油中期上涨的逻辑没有改变。
红枣
震荡
+
红枣：今日各产区新枣货源剩余不多，采购客商有所增加，但多是按需采购为主，给价
不高，农户购销卖货，成交以质论价。沧州、新郑市场红枣走货速度尚可，目前待售货
源较多，但因货源品质不同，价格不一，客商按需采购，主流行情偏稳。阿克苏产区红
枣行情偏稳，购销两旺；目前剩余货源也不是很多，农户卖货积极性尚可，但好货要价
偏硬，拿货客商按需采购为主，品质尚可的中等货源较受青睐，成交略多，但具体成交
以质论价，走货速度尚可。目前，灰枣统货价格在 1.00-3.00 元/公斤，部分好货价格略
高。沧州市场红枣货源充足，主流行情偏稳，但因市场待售货源品质不等，实际成交价
格较混乱，拿货客商没有明显增加，多挑拣货源采购，成交以质论价，购销基本随行。
目前，一级灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，二级灰枣主流价 3.25 元/斤左右。新郑市场红
枣行情暂稳，拿货客商采购热情一般，价格合适的中等货源相对受青睐，成交以质论价，
走货速度一般。目前，一级灰枣价格在 3.75-4.25 元/斤，二级灰枣价格在 3.25 元/斤左
右。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋：JD2005 合约震荡收阴，目前鸡蛋销区需求依旧疲软，产区库存压力仍存，且生猪
市场价格在国家调控下维持稳定，12 月份以来政府已投放 12 万吨国储冻猪肉，12 月 27
日仍将有 2 万吨投放市场，而 2020 年 1 月 1 日起冻猪肉税率或降至 8%，后期冻猪肉进口
有望增加缓解猪肉市场供应不足，短期猪价对蛋价支撑减弱，鸡蛋产能扩大叠加节后消
费转淡预期促使蛋价跌跌不休。节前淘鸡量仍有小幅增加预期，不过淘汰鸡占比偏低，
对供应的影响相对有限，但“双节”将至，商超备货启动有望形成支撑，也将限制蛋价
继续调整空间，且明年上半年蛋白替代消费潜在支撑仍存，中期鸡蛋市场仍有波段反弹
预期。鸡蛋主力 05 合约维持低位震荡预期，暂且观望，继续追跌需谨慎，继续关注 3650
附近支撑有效性，后期关注鸡蛋走货情况及生猪市场价格变动影响。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱：2019 年 12 月 2５日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 13315 元/吨，涨跌幅-0.6%；
棉纱主力收于 21355 ，涨跌幅-0.37%。ICE 期棉 2019 年 12 月 25 日（圣诞节）休市一天。
12 月 25 日新疆棉轮入上市数量 7000 吨，实际成交 520 吨，成交率 7.43%。今日平均成
交价格为本周最高限价 13522 元/吨。利空市场。截至 2019 年 12 月 24 日，新疆棉花累
计加工 427.55 万吨，同比增幅 1.3%，增幅较上周有所缩窄。短期棉花受中美贸易谈判利
好影响，短期略有上行，但上行空间有限，反弹受阻。2019 年 1-10 月纺织品对美出口大
幅下降，纱线出口同比下降46.53%，面料出口下降21.67%，棉质服装出口同比下降18.45%。
贸易争端对于纺织出口打击严重。 下游需求目前仍然面临较大困难，中期看没有起色，
短期棉花多空因素较为均衡，棉花期货仍应以 12700-13500 区间震荡格局对待。棉花期
权波动率短期回落，05 合约隐含波动率 15%左右，处于历史中值附近，从时间上看，离
到期日较长，可以买入跨式策略做多波动率。或者采用现货或期货的备兑策略。
菜粕
跌
+
25 日，菜粕 2005 合约偏弱走势，国内菜粕现货报价下跌。前期上涨原因在于上周五中美
元首电话交流推进中美关系令美豆涨，带动国内粕类上涨。特朗普周二表示中美将很快
签署第一阶段贸易协定，昨晚美豆收涨。而随着中美贸易谈判持续向好，国内矛盾以及
关注点重回国内供需，造成国内粕类现货市场价格下跌，目前杂粕到港量较大，并且榨
利良好，大豆到港量增加，抑制国内粕类上涨。菜粕需求疲软，生猪存栏处于低位，尽
管政策和利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前预计生猪和家禽将加速出
栏，不利于节前蛋白粕的消费，水产养殖旺季过去，菜粕需求转淡。相比于空头因素，
多头因素略显单薄，目前中加关系尚无明显向好预期，部分工厂后续无菜籽到港，菜粕
库存趋降，菜粕具有一定的支撑性。部分企业仍然有节前备货需求，并且备货需求逐步
启动，一定程度上提振菜粕价格。资金方面来看，目前油脂较为强势，买油卖粕套利推
动菜粕合约价格走低。总体来说，需求不乐观，菜粕上行承压，近期预计窄幅震荡，可
考虑继续空单持有，下方看到 2250 元/吨。
玉米、淀粉
震荡
+
玉米、淀粉：25 日，玉米主力 2005 合约于 1880 获得支撑，继续反弹，午后受到消息刺
激拉涨。黑龙江哈尔滨直属库收购价由原来的 1680 元/吨上调至 1720 元/吨，直属库提
价收粮给予市场心理支撑，并且今年黑龙江减产，造成基层惜售情绪再起。尽管受到消
息刺激，短期玉米价格上涨，但国内玉米整体供需基本面情况未变，直属库提价收购对
于玉米价格提振难以持续，多单持有的投资者注意控制风险。25 日，华北玉米价格继续
下跌，华东玉米小幅上涨。此前我们提到，期货现货价格近期会稳中反复震荡，目前思
路未变，玉米上行空间有限，不宜追高，本人短期依旧持有空头观点。目前惜售情绪支
撑玉米，但售粮周期缩短，直属库收粮量不大，玉米市场依旧面临着季节性供应压力。
如果后期北粮大量南下，则会造成全国范围内的价格普跌。从供需基本面来看，今年玉
米产量稳定，而需求较去年差了很多。疫情不断爆发影响市场的补栏积极性，猪价大幅
回调也使部分养殖户提前出栏大猪，玉米饲用需求仍受影响。就 05 合约而言 1880-1920
元/吨可能是个反复震荡位置，后期有可能跌至 1850 元/吨后继续下探。由于生猪存栏下
半年有望恢复性增长，11 月生猪存栏数据回暖，或提振市场信心，玉米价格上涨会提前
反映至市场，春节之后玉米预计大概率触底反弹，总体思路不变，以短空长多为主，近
期可能反复震荡，短线操作或空单继续持有。
25 日，淀粉主力 2005 合约随玉米反弹。国内淀粉现货报价稳定。基本面没有变化，目前
企业淀粉生产利润较好，因此开机率维持在 75%上方。随着春节备货逐步启动，库存逐步
消化，当前库存压力不大，淀粉企业惜售挺价心态存在，但成本端玉米面临季节性供应
压力，短期淀粉价格上方压力较大，高价签单量少。预计淀粉继续随玉米波动。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆期货围绕 4600 元窄幅震荡，现货价格随盘面调整，江浙沪针叶浆 4400-4450
元，山东在 4400 元附近，成交情况一般，市场观望为主。12 月国内港口库存继续回落，
青岛、常熟两港库存总量环比减少 18 万吨，同比 18 年增加 9%，增幅继续收窄，不过相
比 15-17 年同期均值仍高出近 90%，从库存绝对量看整体偏高，不过压力相比前期明显减
小，同时全球木浆库存也在回落，纸浆价格底部支撑逐步增强，但短期看向上驱动依然
偏弱，纸厂预期偏弱，维持按需采购，05 合约当前升水现货超过 100 元，上期所纸浆仓
单环比减少 509 吨至 105076 吨，因此在现货需求好转前，盘面上涨仍会提供期现套利空
间。后期需要关注 1 月下旬公布的 12 月经济数据，若国内经济企稳的迹象较为明显，则
有望改善当前市场偏弱预期，纸厂补库也将带动浆价反弹。但短期建议反弹做空。
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