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能源化工 原油 震荡 + 
原油：上周内外盘原油连续反弹后周五有所回落。中美两国达成阶段性贸易协议以及减
产联盟新的减产协议超预期支撑近期盘面走势。从阶段性需求来看，当前全球 CDU 检修
量处于年内低位，而美国炼厂开工升至阶段性高点，需求进一步增长的空间相对有限。
此外，上周 EIA 库存报告显示，截止 12 月 13 日当周，美国原油库存下降 108 万桶，但
成品油库存全面增长，EIA 报告整体表现好于预期也进一步提振市场做多气氛。从基金持
仓方面看，近期欧美原油基金净多头持仓量已升至今年 5 月份以来新高，市场做多情绪
明显增强。盘面上，油价在连涨后随着利好情绪的消耗以及上方技术阻力的压制，上周
五出现回落，若无进一步利好因素提振，油价上行将面临较大阻力，建议短线多头减仓，
做好利润保护。
沥青 震荡 + 
沥青：上周国内东北、西南、华南等地炼厂沥青价格有所上调，山东地区价格有所下跌，
其他地区持稳。本周市场整体需求状况前期出现明显改善，一方面来源于南方地区需求
的好转，另一方面源于东北地区的冬储。近期国内华南、西南地区沥青需求有所提升，
现货资源供应略显紧张带动价格上涨，而东北地区冬储合同签订数量持续增长也支撑该
地区沥青价格。与此同时，当前国内沥青炼厂开工率及库存维持低位，进一步支撑了现
货价格的上涨。短期来看，成本端反弹叠加现货需求好转，沥青价格有望保持坚挺。盘
面上，当前盘面上方面临较强的技术阻力，建议短线多头暂时做好利润保护，逢低点可
继续做多。
燃料油 震荡 + 
燃油：由于离 IMO2020 生效不到一个月，低硫船用油需求强劲，数据显示，11 月新加坡
船用油销量同比增加 4%至 408 万吨。市场人士称，因需求增加，低硫燃料油库存的下降
幅度快于预期，低硫市场供应将收紧。自 11 月起船运公司开始采购含硫 0.5%船用燃料，
此前新加坡周边的低硫燃料油库存约在 700 万吨，目前该库存减少至 400-500 万吨。此
外，由于需求转向低硫燃料油，高硫燃料油需求低迷，市场流动性不足。综合来看，受
供应紧张支撑，低硫燃料油仍有上涨空间。进入本周，国际油价继续震荡为主，新加坡
燃料油市场价格多继续稳中小涨为主。
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：截至上周四数据来看，PE 上游库存同比低 4%左右，上游主动降库节奏持续。本
周石化装置检修较少，影响微弱。部分港口库存略有回升，港口库存进入筑底阶段。此
外，浙江石化投产时间推迟，最新动态需密切关注。需求方面，下游行业开工率稳中有
降，面对疲软行情备货意愿不高。PP 供需面来看，随着新装置运行稳定，并且检修损失
量已降至年内低点，供应端压力持续充分释放，目前的供应水平达到年内较高水平。并
且考虑到恒力石化、浙江石化新产能释放预期，业者普遍感到供应承压，信心不足。但
需求面，市场下跌，买方谨慎观望，入市积极性不高，主要以刚需采购为主，现行基本
面压力较大。另一方面，随着冬季的到来，环保政策力度加大，近期受环保影响下游开
工回落，入市买盘积极性不高，而业者心态偏谨慎，出货意向较强，积极调降出货，市
场价格继续下跌。目前市面利好支撑有限，但随着年关将至，下游下周节前适量备货有
望逐步启动，有望形成支撑。总体来看，短期或有一定支撑，但是长线来看，市场仍以
弱势运行为主。
乙二醇 震荡 + 
【乙二醇早盘提示 20181223】
截至 12 月 19 日，华东主港乙二醇库存至 39.4 万吨，环比下降 1.8 万吨，创历史新低。
但本周船货预计到港量为 26.5 万吨，在不发生封航等意外情况下，随着需求的走弱，港
口库存压力增大，存累库预期。此外，新装置方面，恒力和荣信化工乙二醇装置正在投
料试车，预计新产能投放也将给市场带来冲击。因此，近期可考虑反弹轻仓布局空单，
待累库周期确定后，可逐步加空。
PTA 震荡 + 【PTA 早盘提示 20181223】
步入 12 月下旬，“终端织机-聚酯环节-PTA”的负反馈正上演。终端织机已陆续停工放
假，截至 12 月 20 日，江浙织机负荷已降至 67%，聚酯开工负荷降至 83%。尽管逸盛石化
公布了其在一季度的检修计划，但在当前需求走弱但供给端检修有限的情况下，PTA 整体
仍将步入累库阶段，这将决定 PTA 易跌难涨，预计 PTA 近期将在 4800-5000 之间运行，
操作上建议反弹沽空。
苯乙烯 震荡 + 
【苯乙烯早盘提示 20191223】
截至上周三，苯乙烯华东主港库存至 12.45 万吨，环比增加 6.0%，同比降低 25.7%；贸
易库存为 6.63%，环比增加 2.3%，同比下降 44.4%。本周苯乙烯船报在 5.9 万吨，在不发
生封航等意外下，港口存累库预期，整体供需趋弱。从成本上来看，上游乙烯跟随原油
波动，纯苯库存低位，价格坚挺。因此，目前苯乙烯面临着供需走弱，但成本坚挺不让
渡下滑空间的困境。短期预计苯乙烯将窄幅震荡，可暂时观望，关注成本端松动情况以
及浙石化苯乙烯装置投产消息。
尿素 震荡 + 
尿素：在 RCF 船期结束之后，尿素整体的运行逻辑为，在出口回落以及需求羸弱的情况
下，尿素生产企业库存开始逐步增加，库存增加导致现货价格走低，进而带动期价下行。
但据卓创统公布的信息，印度 MMTC 发布新一轮招标，12 月 27 号开标，2020 年 1 月 3 号
截标，船期到 2020 年 1 月 28 号。印标又给尿素价格运行提供一些变量，当前在印标截
标之前，尿素生产企业仍将累库，尿素整体价格仍以震荡运行为主，而截至之后，需关
注此次中国中标情况，以及尿素装置的整体开工率。
甲醇 震荡 + 
甲醇重心积极上探后窄幅回落，围绕五日均线运行，周线实现四连阳，盘面逐步企稳。
国内甲醇现货市场气氛欠佳，价格弱势回调，市场低价货源增加。主产区企业报价下调，
但出货情况相对一般，业者心态偏弱，积极排货为主，存在一定库存压力。西北地区部
分装置降负运行，但河南、安徽等地区部分装置恢复稳定运行，甲醇整体开工水平上涨。
开工居高不下，甲醇产量稳定，货源供应较为充裕。而下游市场需求却难以好转，新兴
需求烯烃开工稳定，提升空间有限，维持刚需采购。传统需求行业中，甲醛、MTBE 和醋
酸开工水平回落。正值需求淡季，加之天气因素的影响，甲醇传统需求更显低迷。沿海
市场可售货源缩减，价格有所推升，但与内地套利窗口尚未打开，不利于内地厂家出货。
甲醇港口库存止跌回升，累积至 100.15 万吨。进口货源仍较多，下游需求不旺盛，甲醇
库存消化缓慢。基本面偏弱，甲醇上行缺乏动能。经过前期深度调整，甲醇筑底基本结
束，05 合约走势略强，操作上可轻仓试多。
PVC 震荡 + 
PVC 回踩 6350 一线支撑企稳，重心震荡走高，上破 6600 关口，表现相对坚挺。PVC 现货
市场气氛较前期有所降温，部分地区价格略有下调，货源供应依旧处于偏紧状态，业者
心态尚可。PVC 企业整体开工水平窄幅回升，暂无新增检修企业，电石法开工略有回落，
整体波动不大。PVC 开工水平稳步回升，产量随之增加，货源紧张情况后续将有所缓解。
当前主产区企业仍以预售订单为主，无库存压力，报价变动不大，但 1 月份预售货源存
压力。下游市场对高价货源存在抵触情绪，操作谨慎，维持刚需采购。华东及华南地区
制品厂开工相对稳定，但北方地区需求有缩减预期。市场到货有所增加，PVC 社会库存去
库速度明显放缓，后期随着供应有所提升，社会库存有望止跌。河南、陕西、山西、天
津等地电石采购价上调 30-50 元/吨不等，部分出厂价格也有 30-50 元/吨上调，电石供
需继续博弈，供应紧张现象增多，涨价范围逐步扩大，成本端逐步企稳走强。PVC 预期累
库，但基于当前现货货源偏紧且深度升水，05 合约或高位反复，关注 6650 附近压力。
动力煤 震荡 + 
动力煤：上周动力煤主力合约从底部开始持续走强，借着下雪影响山西内蒙等地运输的
的短期影响看 i 是拉升。从港口库存情况来看，由于大秦线检修，加之旺季用煤需求，
库存持续下降。而港口的煤炭价格跌势也有所放缓。下游电厂方面煤炭日耗虽然大起大
落，但是整体依然持续上涨态势，存在一定的温和补库需求。在这种情况下，盘面资金
更为关注事件因素所带来的炒作机会。从目前的点位上来看，盘面价格处于较为明显的
升水状态，主力多空分歧较大，建议 550 以线上方可少量逢高试空。
橡胶 震荡 + 
沪胶窄幅整理，技术位支撑仍需进一步夯实。国内割胶进入淡季，供应更加依靠进口，
盘面走势则依然主要受资金流动的影响。阶段性仓单增加以及期现价差偏高等因素都有
利空影响，而沪胶回落之后做空力量有望减弱。

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