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能源化工 
原油 震荡 + 
隔夜欧美原油延续窄幅震荡走势。EIA 月报下调今年全球原油需求预期，但上调明年全球
原油需求预期，今明两年需求增幅预计在 75 和 137 万桶/日，明年需求有望改善。同时
该机构下调明年美国原油产量预期，而隔夜 OPEC 方面表示明年原油需求增速将上升，而
明年非 OPEC 供应将大幅下降，这源于美国页岩油产量增速放缓。另外，API 数据显示截
止 11 月 8 日当周，美国原油库存比前周减少 54.1 万桶，汽油库存增加 230 万桶，馏分
油库存增加 88.7 万桶，库欣地区库存减少 120 万桶。整体来看，近期市场对明年原油需
求改善以及美国页岩油增速放缓有着较为一致的预期，加之宏观情绪的回暖，对原油盘
面形成较强的支撑，年底前操作上建议偏多思路。 
沥青 震荡 + 
继本周初国内中石化山东地区炼厂沥青价格下调 100 元/吨后，昨日东北地区沥青价格继
续下跌。东北地区公路项目陆续收尾，沥青需求逐步萎缩，炼厂库存将在后期逐步累积，
而近期山东地区沥青价格不断下跌，华东地区贸易商倾向于采购山东地区资源，由于需
求低迷，贸易商大多按需采购，市场整体供给充裕。近期北方地区再度遭遇降温天气，
北方地区沥青刚性需求将逐步萎缩，中东部地区需求也将有所收缩，现货需求持续走弱，
市场整体仍然维持看空氛围。盘面上，沥青盘面下方 2850 附近面临较强的技术支撑，加
上成本端维稳，沥青近期有望企稳，但受现货低迷制约，盘面不具备上行动力，暂时观
望。 
燃料油 震荡 + 
美国能源信息署(EIA)发布短期能源展望报告指出，预计 11 月美国原油产量将触及纪录
新高的 1300 万桶/日，同时上调 2019 和 2020 年的美国产量预期。美国石油协会(API)公
布的数据显示，美国截至 11 月 8 日当周 API 原油库存减少 54.1 万桶，预期增加 160 万
桶；汽油库存增加 226 万桶；精炼油库存增加 88.7 万桶。总体来看，原油消息面上喜忧
参半。燃油方面，2001 合约继续弱势运行，临近高低硫切换点，2001 合约总体仍逢高沽
空为主，即使反弹力度也非常小，2005 明年存在修复预期，但现在仍不适合参与做多，
等待明年 1 月份见底之后再做操作。 
聚烯烃 震荡 + 
线性期货连续低位震荡，市场业者对后市普遍看空，加之石化继续下调部分出厂价，对
现货支撑作用减弱，贸易商随行跟跌，多数让利出货以促成交，然下游接货谨慎，采购
积极性不高。pp 现货方面，供应面压力逐步增大，但需求并未形成匹配，场内交投清淡，
业者对后市走向并不乐观，持货方积极出货，让利促成交倾向较大，下游谨慎操作无建
仓意向，延续少量按需采购为主。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇港口低库存带动乙二醇价格强势反弹，但预计整体高度有限。截至上周四，乙二
醇华东主港库存为 56.5 万吨，2016 年至 2018 年乙二醇历史同期库存水平分别为 56.5 万
吨、54.6 万吨、77.9 万吨，目前来看，除去年极端行情外，当前港口库存水平是处于历
年同期的正常的水平。过去一周以来，下游聚酯整体利润受 PTA、乙二醇价格下降的影响，
效益尚可，因此聚酯装置停产检修的预期有所延后，港口乙二醇发货速度尚可，此前本
周预估到港量为 14.7 万吨，因此在到港量中偏低、发货速度尚可之下，预周四港口或见
小幅去库。因此，短期在去库的支撑之下，乙二醇暂时缺乏大幅下跌的动能。但是从中
线来看，乙二醇 11 月合约货有望在下旬集中到港，届时港口会存在较为明显的累库预期。
 
在操作上，基于后期船货陆续到港的预期，我们预计乙二醇反弹高度有限，建议观望等
待反弹高点介入空单。明日的港口库存和下周到港量将决定当前低库存利多是否出尽或
是延期一周，当前关注上方 4600 能否被突破，若被突破关注上方 4680 附近空单机会，
中长线仍建议空头思路；不建议追多，若追多需以短线思路操作。 
PTA 震荡 + 
近期 PTA 步入震荡盘整区间，在操作上我们维持看空观点，当前建议关注下游聚酯企业
何时公布大规模的检修计划，预计届时或带动 PTA 价格进一步下滑。目前来看，PTA 基本
面未见明显变动，聚酯环节前期因 PTA 价格大幅下滑，生产利润尚可，因此本应出现的
装置负荷回落预期有所推迟。但根据对终端织造行业的订单了解情况来看，因织造行业
的不景气，终端织造订单近期可能会逐步走弱，随着时间的传导，预计在 12 月或可见聚
酯开工的下滑。因此，我们认为后期 PTA 价格仍将持续探底，操作上建议反弹逢高沽空。
 
苯乙烯 震荡 + 
截至 11 月 13 日，苯乙烯华东主港库存为 10.02 万吨（-1.93 万吨），环比下降 16.2%，
同比上涨 20%；华东主港现货商品量为 5.75 万吨（-1.43 万吨），环比下降 19.9%，同比
上涨 0.9%。本周华东主港到货量为 2.2 万吨，原计划到港量为 3.1 万吨，部分船只到港
有所延期。尽管当前苯乙烯港口库存有所下降，但后期船货仍将陆续到港。且主要考虑
到未来苯乙烯产能投放远大于下游产能投放，在中长期过剩压力下，当前港口库存并未
至极低位置，因此苯乙烯缺乏反弹动力，在操作上建议反弹空。 
尿素 震荡 + 
昨日尿素 01 合约小幅震荡。当前尿素下游需求仍清淡，现货价格持续低迷，尿素仍处于
淡季生产企业累库的状态，预期仍较悲观。短期尿素供应会受下游装置动态及印标结果
的影响，但中期趋势难以逆转，整体的交易逻辑仍以逢高做空为主。 
甲醇 震荡 + 
甲醇跌势暂缓，重心窄幅震荡，维持低迷走势。国内甲醇现货市场弱势回落，市场低价
货源增加。西北主产区企业报价下调后，厂家反映整体出货情况较为顺利，仍有部分新
单价格松动。市场观望情绪较浓，贸易商坚守固有价格，但下游市场采购积极性欠佳，
按需接货，成交放量明显不足。虽然现货价格走低后，生产企业利润被大幅挤压，但目
前甲醇开工率仍处于高位，生产厂家尚无降负荷意向，货源供应较为充裕。而终端需求
逐步进入淡季，尤其是传统需求行业维持低负荷运行状态，导致库存居高不下，难以消
化。市场缺乏利好刺激，甲醇弱势不改，仍存在下行风险，操作上维持偏空思路。 
PVC 震荡 + 
PVC 维持偏强走势，重心继续提升，向上突破 6530 压力位，录得三连阳。PVC 现货市场
气氛尚可，整体货源依旧偏紧，各地区主流价格陆续上调。西北主产区企业无库存压力，
报价稳中探涨，大部分厂家有预售订单。市场提货排队现象明显，厂家存在挺价意向。
贸易商报价调涨 30 元/吨左右，市场低价货源减少。下游制品厂追涨积极性一般，维持
刚需采购，成交放量增加不明显。市场到货不多，华南地区货源尤其紧张，社会库存加
速下滑，基本面一定程度改善。在货源紧张状态未改善前，PVC 市场气氛偏暖，重心仍有
上探可能，关注 6600 关口压力。 
动力煤 震荡 + 
11 月 13 日，动力煤主力合约 ZC2001 高开高走，午后因进口煤不让卸货的消息大幅拉涨。
现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅上涨。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数
量有所增多。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所回升，库存水平有所上涨，存煤可
用天数减少到 27.45 天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，
建议可适量逢高沽空。 
橡胶 震荡 + 
沪胶窄幅整理，观望气氛仍很浓厚。沪胶即将注销部分仓单，国内割胶生产进入年度尾
声，这些因素对胶价有一定支持。但是，年末外胶进口量也多达到高位，且下游需求仍
无亮点 

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