北上资金与市场指数同步，两者相关性高达0.76；相比之下，南下资金净买卖金额与恒生指数呈现负相关性，相关系数高达-0.62。

北上、南下资金分歧明显

市场开启上升通道，外资一路“买买买”，A股、港股联动越来越密切行情下，北上、南下资金的买卖方向出现了分歧，尤其是南下资金由冷变热。整体来看，北上资金年初至8月末合计净买入1215.99亿元，南下资金合计净买入1476.81亿元。其中南下资金净买入额远超去年全年的924.34亿元，而北上资金净买入额不足去年的一半。

年初1月份及2月份北上资金连续2月净买入额超600亿元，而南下资金却连续2月净卖出；北上资金4月份、5月份连续两月净卖出合计超700亿元，而南下资金自3月份以来持续净买入，并且南下资金于8月份净买入额高达547.93亿元人民币，创下了互联互通机制开通以来月度次新高，同期北上资金净买入额仅有132.06亿元人民币。

为何4、5月份北上资金大手笔卖出，复盘发现，上证指数触底2440点，创2015年以来新低，随后一路上涨，至4月8日走出阶段高点，这期间累计涨幅超30%。北上资金自1月份至3月份净买入额超1200亿元，抄底迹象十分明显，随后获利了结，于是大手笔卖出。

北上偏向金融消费行业，南下偏好金融科技行业

从年初至8月末上榜前十大活跃股来看，分歧也较为明显。北上资金交易的A股共有114只，共分布在23个行业，而南下资金共有165股上榜，分布在27个行业，出现分歧的行业有11个。如北上资金净买入房地产股54.87亿人民币，而南下资金却净卖出房地产股59.9亿港币；非银金融股北上资金净卖出4.06亿人民币，南下资金净买入215.17亿港币。

从买卖居前的行业来看，北上资金净买入居前行业偏金融及消费股，银行、家用电器、房地产行业位居净买入前三，均超过50亿人民币；南下资金偏好比较集中，非银金融及科技类，银行、非银金融、计算机位居行业净买入前三，均超过100亿港币。从净卖出居前行业来看，北上资金以大消费类为主，如食品饮料、电子等；而南下资金偏向周期性行业，如房地产、汽车等。

个股来看，北上资金净买入居前股有平安银行、格力电器、招商银行；南下资金净买入居前股有工商银行、建设银行、腾讯控股；净卖出股来看，北上资金净卖出居前股有五粮液、海康威视、伊利股份等，而南下资金净卖出居前的有融创中国、吉利汽车、新城发展控股。

北上连续加仓传媒公用事业

南下资金加仓金融科技

从连续加仓情况来看，截至8月末，北上资金连续五个月加仓传媒、公用事业行业；相比之下，南下资金更偏爱金融科技类，连续五个月加仓金融业、资讯科技业。

以持股比例计算，自去年末，北上资金连续八个月加仓的6股，以消费类、科技类为主。分别是中航光电、光环新网、建发股份、中炬高新、桃李面包及金域医学。而南下资金连续八个月加仓的11股以机械设备、房地产股为主，包括山东墨龙、蓝顶国际、嘉年华-国际、天能动力等为主。

北上南下分歧原因分析

那么，为什么北上南下资金的偏好会出现如此分歧。

先从个股属性来看，外资对A股市场的偏好似乎十分专一，自QFII进入A股市场以来，金融、消费类一直都备受青睐，银行板块尽管今年以来涨幅不是最高的，但是其较低的估值成为吸引北上资金最主要因素；而大消费股在内生成长价值较高，对于北上资金极具吸引力。至于南下资金，内地投资者对港股的投资兴趣不止于大型蓝筹股，也涉及不同行业的中小型科技股，当然业绩成长性也是获青睐的主因。

另外，北上资金与南下资金的操作似乎是相反方向进行。对比北上资金净买卖金额与上证指数月度涨跌幅发现，北上资金与市场指数同步，两者相关性高达0.76；相比之下，南下资金净买卖金额与恒生指数呈现负相关性，相关系数高达-0.62，也就是说南下资金的操作方向似乎与市场相背离。

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