周二（9月10日）A股窄幅震荡整理，个股涨跌各半。从板块看，偏防御及处于低位的行业表现较强，而前期涨幅较大的科技股、军工股表现较弱。从概念看，前期盘后说《两大板块或成行情主线》提及的金融科技板块近期表现较为活跃。

随着沪指反弹到3000点上方，指数修复空间仍值得期待，但伴随资金调仓动作的板块分化可能更需关注。建议关注强势板块中低位股的补涨机会，以及前期行情曾活跃过的板块，随着风险偏好的提升，可能反复活跃。

今日统计局公布8月份CPI及PPI数据。CPI当月同比增2.8%，与上期持平，但高于预期的2.6%。PPI当月同比跌0.8%，低于上期数值，但较符合市场预期。

整体上，今日公布的通胀数据略超预期，短期扰动了市场运行的节奏，主要逻辑在于通胀或扰动宽松货币政策的实施。市场关注焦点在于17日MLF会否续作？续作时操作利率会否下调？

我们认为货币政策仍将保持偏松。根据近期公布的宏观经济数据，如制造业PMI、进出口等，国内经济仍有下行压力。再考虑到国际经济局势趋缓、以及贸易摩擦的延续，多种因素容易叠加造成国内经济压力。因此在这种背景下，国常会提到“逆周期调节政策加码”。

如期降准后，9月7日到期的MLF未续作，加上今日公布的通胀数据超预期，在某种程度上降低了市场对“降息”的预期，加大了“降息”与否的不确定性。因为随着央行降准降低金融机构成本，央行可能采取“银行LPR报价加点下调”的方式引导实际贷款利率下行，降准提供了银行操作的空间。所以理论调降MLF操作利率的概率是下降的，但这个大门并未关上。通胀数据的暂时高企可能延后调降MLF利率的时间，LPR机制下MLF利率的下调只是时机问题。

MLF续作面临不确定性，或扰动市场运行节奏。加上随着指数反弹到3000点上方，指数仍有修复空间，料短期走势仍震荡偏强，但行情分化或更需要关注。科技股、军工股仍会反复活跃，但处于低位的低估值、高分红等价值股或许也可以适当跟踪关注。

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