上市首日挂牌信息：12月10日乙二醇期货（交易代码EG）将在大连商品交易所挂牌上市，首日挂牌合约分别为EG1906、EG1907、EG1908、EG1909、EG1910、EG1911，各合约的挂牌基准价均为6000元/吨，另外上市首日交易所执行的交易保证金比例为6%、涨跌停板为8%。结合EG交割库及交割费用规定来看，EG期货挂牌基准价对于最常见的两类期现正反套而言均无明显的获利空间，从这个角度来看这次挂牌基准价的确定是总体是合适的。

MEG供需与库存：供应方面，综合有效产能变动情况和未来检修规模来看，未来半年国内MEG产量或高位难降，进口量亦可能维持高位；需求方面，聚酯增速或从高位向常态回归、预计在8%附近，节奏上2月之前将是产出低谷阶段、3-6月产出将从低位大幅回升。综合而言，未来MEG库存较大概率仍会攀升，整体供需或较为宽松，库存高点预计在4月附近、届时库存水平可能达到近三年的最高区域，二季度中后期库存有望阶段性回落、回落的幅度则较大程度依赖工厂的检修力度。

观点及策略：未来半年MEG现货价格走势或难言乐观，阶段性超跌反弹行情可能会有、但空间预计较为有限，策略上寻找反弹高点进行偏空配置或为上策。对于EG期货上市首日来讲，价格却具有较大不确定性，短期价格走势较易受整体市场氛围影响，就6000的价格而言，市场氛围乐观的情况下MEG也可以走出一波小的反弹走势、但空间预计不大，而如果整体市场氛围平淡MEG价格走势或震荡偏弱为主。

跨期方面，长周期MEG供需属偏弱品种、理论上趋向呈现远期升水格局，但就国内进口依存度大的其他品种经验参照来看，在EG期货上市初期阶段跨期价差可能不一定呈现CONTANGO结构，所以跨期套利的价差利用方面需谨慎对待、控制风险为主。

跨品种方面，对于PTA与MEG期货之间的跨品种强弱套利，中长周期这一逻辑有很强的供需面支持，但阶段性风险也依然很大，波动性来看MEG近几年的幅度要远大于PTA，对于这两个品种之间的套利在时点的选择和仓位的风险控制上或尤为关键。

套保方面，MEG生产未来利用EG期货进行锁定加工利润的卖出套保或为首选，尤其是具有交割厂库资格的生产企业，在未来MEG供需并不乐观的情况，利用期货卖出保值锁定利润应是主要思路；而下游聚酯企业，尤其是瓶片等拥有经常性的远期订单业务类的聚酯企业，原料PTA与MEG均有期货期货后，将更易锁定加工利润，只是需要注意在EG上市初期套保原料系数的选择上需要做一定的弹性处理。

MEG供应：未来半年或高位趋增为主

国内MEG产量或高位仍有攀升

2018年国内MEG产能达到1055.5万吨、较去年增加222万吨，产量约在693万吨，同比增长12%左右。MEG新增222万吨中约110万吨在10月以后才逐步稳产，其在未来几个月预计会充分释放供应能力。而检修方面，接下来几个月检修很少，按照往年检修情况看，预计要到二季度以后才有较多的检修。阶段性计划投放的新产能目前仅看到一套，为内蒙的康乃尔30万吨，该装置一季度形成有效产出预计很少，二季度以后产出负荷或较高。综合有效产能变动情况和未来检修规模，预计未来半年MEG产出或高位难降，月均或达到66-68万吨附近。

MEG进口量整体亦高位难降

今年我国MEG进口量继续大幅增加、预计在985-990万吨附近，较去年增长约14%，进口依存度依然高达59%左右，出口维持接近0的状态。

后期MEG进口从外盘主要装置检修计划和往年检修情况看，12月到2019年1季度检修量相对较少；新装置投放计划未来主要集中在美国，从目前计划来看上半年美国有两套装置计划投放，但预计真正供应出口预计要到二季度以后。综合来看，未来几个月MEG进口量或维持高位为主，阶段性的低谷或要到明年二季度以后。

供需较为宽松，价格走势难言乐观

综合有效产能变动情况和未来检修规模，预计未来半年MEG产出或高位难降，月均或达到66-68万吨附近；进口方面，亦较可能维持高位，阶段性的进口低谷可能要到明年二季度以后。需求方面，整体而言聚酯增速预计在8%附近、将明显低于过去两年同期的近两位数的增长，节奏上2月之前将是产出低谷阶段、3-6月产出将从低位大幅回升。供需匹配上，预计4月之前库存将会在当前较高水平上进一步显著攀升、4月附近或达到近三年的库存最高区域，二季度中后期阶段性或有一定幅度的去库。

观点及策略：未来MEG现货价格走势或难言乐观，阶段性超跌反弹行情可能会有，但空间预计较为有限，策略上寻找反弹高点进行偏空配置或为上策。对于EG期货上市首日来讲，价格却具有较大不确定性，短期价格走势较易受整体市场预期影响，就6000的价格而言，市场氛围乐观的情况下MEG也可以走出一波小的反弹走势，但空间预计不大，而如果整体市场氛围平淡MEG价格走势或震荡偏弱为主。

跨期方面，长周期MEG供需属偏弱品种，理论上趋向呈现远期升水格局，但就国内进口依存度大的其他品种经验参照来看，在EG期货上市初期阶段跨期价差可能不一定呈现CONTANGO结构，所以跨期套利的价差利用方面需谨慎对待，控制风险为主。

跨品种方面，对于PTA与MEG期货之间的跨品种强弱套利，中长周期这一逻辑有很强的供需面支持，但阶段性风险也依然很大，波动性来看MEG近几年的幅度要远大于PTA，对于这两个品种之间的套利在时点的选择和仓位的风险控制上或尤为关键。

套保方面，MEG生产未来利用EG期货进行锁定加工利润的卖出套保或为首选，尤其是具有交割厂库资格的生产企业，在未来MEG供需并不乐观的情况，利用期货卖出保值锁定利润应是主要思路；而下游聚酯企业，尤其是瓶片等拥有经常性的远期订单业务类的聚酯企业，原料PTA与MEG均有期货期货后，将更易锁定加工利润，只是需要注意在EG上市初期套保原料系数的选择上需要做一定的弹性处理。