太阳纸业 成长逻辑清晰，长期仍然看好
发布时间：2018-9-30 10:57阅读：1194
问一问
从业认证|
入驻8年
公司近况
近期文化纸行业订单同样清淡，但文化纸价格整体仍维持稳定态
势。 我们认为文化纸供需格局相对较好，景气度有机会延续；同
时， 太阳纸业产能扩张路径清晰，成长逻辑仍然较强，值得长期
看好。
评论
文化纸供需格局相对较好，景气度有望延续： 文化纸行业当前主
要扰动同样在于下游订单清淡，及贸易摩擦导致木浆进口关税提
升。但文化纸行业竞争格局好于包装纸行业，高盈利仍有较大机
会延续。一方面，全球木浆供需维持紧平衡态势，海外报价高位
平稳，且国内木浆报价逐步跟随外盘并企稳回升，有利于文化纸
行业的景气度延续。另一方面，文化纸集中度较高，大厂价格控
制能力强，且当前行业新增产能有限， 成本上涨向下游的传导的
通道仍然顺畅，吨毛利有望得到持续支撑。
产能布局清晰，支撑业绩释放： 公司长期布局规划清晰， 同时在
横向、纵向发力，业绩增量较为明确： 1）本年国内新增 20 万吨
特种纸项目，于 3 月投产， 以高克重双胶纸为主，预计净利率超
10%； 2）本年国内新增 80 万吨箱板纸项目，两条生产线于 3Q18
投产，达产后有望进一步增厚业绩； 3）扩张海外市场， 2Q18 增
资老挝子公司，用以在老挝建设 120 万吨包装纸项目。当地市场
环保压力较小，且该项目以进口美废、欧废为主要原材料，成本
相比国内更有优势； 4）公司 30 万吨老挝化学浆项目于在 6 月开
始试生产阶段， 未来产量以自用为主，估算吨净利约 1000 元，
有利于提升公司木浆自用比例，降低单吨生产成本； 5）长期规
划上，公司计划在美国投产 70 万吨生物质精炼项目，预计 2020
年贡献业绩。整体看，公司在未来两年处于产能高速扩张阶段，
具有较强的成长逻辑，业绩也将得到有力保障。
估值建议
因为贸易摩擦扰动，及对公司包装纸业务的盈利预期下调， 我们
下调 FY18/19 归母净利润预测 7.8%/4.5%至 25.10/30.00 亿元。
当前股价对应 FY18/19 年 7.7/6.5 倍估值。 考虑板块估值中枢下
移， 下调目标价 20.3%至 9.4 元（9.7/8.1X FY18/19 估值， 25.8%
向上空间）， 但我们仍然看好公司的长期成长逻辑， 维持推荐评
级。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
近期文化纸行业订单同样清淡，但文化纸价格整体仍维持稳定态
势。 我们认为文化纸供需格局相对较好，景气度有机会延续；同
时， 太阳纸业产能扩张路径清晰，成长逻辑仍然较强，值得长期
看好。
评论
文化纸供需格局相对较好，景气度有望延续： 文化纸行业当前主
要扰动同样在于下游订单清淡，及贸易摩擦导致木浆进口关税提
升。但文化纸行业竞争格局好于包装纸行业，高盈利仍有较大机
会延续。一方面，全球木浆供需维持紧平衡态势，海外报价高位
平稳，且国内木浆报价逐步跟随外盘并企稳回升，有利于文化纸
行业的景气度延续。另一方面，文化纸集中度较高，大厂价格控
制能力强，且当前行业新增产能有限， 成本上涨向下游的传导的
通道仍然顺畅，吨毛利有望得到持续支撑。
产能布局清晰，支撑业绩释放： 公司长期布局规划清晰， 同时在
横向、纵向发力，业绩增量较为明确： 1）本年国内新增 20 万吨
特种纸项目，于 3 月投产， 以高克重双胶纸为主，预计净利率超
10%； 2）本年国内新增 80 万吨箱板纸项目，两条生产线于 3Q18
投产，达产后有望进一步增厚业绩； 3）扩张海外市场， 2Q18 增
资老挝子公司，用以在老挝建设 120 万吨包装纸项目。当地市场
环保压力较小，且该项目以进口美废、欧废为主要原材料，成本
相比国内更有优势； 4）公司 30 万吨老挝化学浆项目于在 6 月开
始试生产阶段， 未来产量以自用为主，估算吨净利约 1000 元，
有利于提升公司木浆自用比例，降低单吨生产成本； 5）长期规
划上，公司计划在美国投产 70 万吨生物质精炼项目，预计 2020
年贡献业绩。整体看，公司在未来两年处于产能高速扩张阶段，
具有较强的成长逻辑，业绩也将得到有力保障。
估值建议
因为贸易摩擦扰动，及对公司包装纸业务的盈利预期下调， 我们
下调 FY18/19 归母净利润预测 7.8%/4.5%至 25.10/30.00 亿元。
当前股价对应 FY18/19 年 7.7/6.5 倍估值。 考虑板块估值中枢下
移， 下调目标价 20.3%至 9.4 元（9.7/8.1X FY18/19 估值， 25.8%
向上空间）， 但我们仍然看好公司的长期成长逻辑， 维持推荐评
级。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
当前我在线
最快30秒解答
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
股票开户做价值成长均衡投资，哪家券商选股逻辑清晰且佣金合理？
592
要找到选股逻辑清晰且佣金合理的券商，这可有点难度，因为不同券商各有特色。有些券商有专业的投研团队，会基于宏观经济、行业前景和公司基本面等多维度分析，为投资者筛选出有价值成长潜力的股票，选股逻辑很...
592
为什么今年有些机构都看好半导体的投资，逻辑是什么？
1174
主要是我们国家正在大力发展半导体产业，突破外国的封锁
1174
为什么今年有些机构都看好半导体的投资，逻辑是什么？
1280
看好一个行业是不是有爆发的机会不外乎看三个方面，政策偏向、市场需求、行业爆发，从这个维度来分析一下半导体行业，就会发现，不只是今年半导体有机会，接下来几年都是机会期，今年只是...
1280
广告营销板块成长逻辑是什么，成长空间在哪？
103
根据最新行业数据，广告营销板块的成长逻辑和空间主要体现在以下几个维度：一、核心成长逻辑1.AI驱动的全链路重构AI已成为广告营销行业的关键增长引擎。2026年1-7月，77.4%的广告主认同"A...
103
广田股份 (002482) ——成长路径越发清晰
1200
广田股份 (002482)——成长路径越发清晰 中报业绩增长 43.1%，符合我们预期，三季报预增范围为 35%~55%：上半年公司实现营收 36.2 亿元，同比增长 44.6%，实现归属于母公司净利润 1.97 亿元，同比增长 43.1%（母公司净利润同比增长 55.1%），符合我们预期。二季度单季公司实现营收 22.9 亿元，同比增长 47.9%，实现归...
1200
太阳纸业 (002078)——2013 年年报点评：13 年逐步复苏，业绩符合预期；产品差异化是
734
太阳纸业 (002078)——2013 年年报点评：13 年逐步复苏，业绩符合预期；产品差异化是未来看点 业绩符合预期，扣非后净利润大幅增长。公司公布2013 年年报，2013 年实现收入108.95 亿元，同比增长4.7%；（归属于上市公司股东的）净利润为2.85亿元，同比增长61.4%；合EPS 0.25 元，符合我们年报前瞻中的预期（0.25元，...
734
TA的文章
全部>
TA的回答
全部>
优选券商
更多>
热点推荐
-
@所有人，2026年中秋节A股休市安排出炉！
2026-09-21 15:09
-
美联储加息25个基点落地：股市和黄金会受什么影响？3个细节别忽略
2026-09-21 15:09
-
一码通账户怎么查？名下券商账户、3户上限与旧户去向
2026-09-21 15:09
