策略观点：三季度完成磨底，四季度有望越磨越高 往前看，外部风险主要在于中期选举前，特朗普具备更强的“战得 选票”动机，对中国经济和非经济部门采取不友好措施的概率也在 提升，中美大博弈仍旧有可能造成风险偏好扰动。内部政策方面，“大 博弈催化政策再调整”的利好逻辑日益兑现，新格局下国内的对冲 性政策意图仅仅是防止过度悲观的增长预期兑现，这将限制政策对 冲的力度。

经济增长依旧要沿着潜在增长率下行，四季度行情是估值修复下的 指数越磨越高。根据对估值隐含经济增速的判断，估值修复的整体 空间约在 10%左右，上证综指年底有望重返 3000 点。配置结构上， 建议按照 G2 双杀下半场的逻辑进行配置：周期企稳、反弹，带动银 行等金融股一道企稳、反弹；从大博弈、补短板的角度布局军工、 网络安全、5G、芯片等科创股；必需消费品仍将受益于中低收入者 消费升级。 

光大证券 10 月十大金股 恒力股份、大冶特钢、华新水泥、延长化建、新天然气、天虹股份、 航天发展、新北洋、光迅科技、南京银行。 

 风险提示 1、利率大幅上行。2、中国改革不及预期。3、美股大幅波动。

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