厦门空港 (600897)

——三季报点评：小幅上调盈利预测，维持“增持”评级

 公司公告/新闻：厦门空港公告 2013 年三季报业绩。2013 年前三季度公司累计实现营业收入 9.37 亿元、归属于上市公司股东的净利润 3.28 亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 3.20 亿元，分别同比增长14.35%、17.83%和 14.95%。三季度单季实现营业收入 3.33 亿元、归属净利 1.21亿元，分别同比增长 17.10%和 15.85%。

 业绩符合预期，业务量驱动业绩稳定增长。（1）公司三季度单季实现归属净利同比增长 15.85%至 1.21 亿元，对应基本每股收益为 0.41 元；业绩符合我们预期（我们前瞻预计公司 2013 年三季度实现归属净利 1.27 亿元）。（2）7、8 月份公司旅客吞吐量、货邮吞吐量和航空起降架次分别同比增长 17.00%、6.43%和 19.41%，我们根据翔业集团数据预计 9 月份的旅客吞吐量增速为 15%左右。三季度公司业务量增速与营业收入增速基本一致，是驱动业绩增长的主要因素。

 年底即将通车的厦深高铁对公司影响有限。由于厦深、厦广地区的旅客量占比不到 15%，对公司旅客吞吐量影响较小。即使由于高铁冲击航空公司取消部分该区域航班，公司也会将此稀缺航空时刻资源安排给其他航线，对航空起降架次影响则更小。基于此判断我们认为高铁对公司的冲击有限。

 小幅上调公司业绩，维持“增持”评级。我们上调公司 2013-2015 年盈利预测至 4.29 亿元、5.02 亿元和 5.61 亿元，对应 EPS 为 1.44 元、1.69 元和 1.88元（原预测为 1.36 元、1.55 元和 1.71 元，上调幅度为 5.88%、9.03%和 9.94%）。上调预测主要是基于：前 8 个月公司累计旅客吞吐量和航空起降架次分别同比增长 15.20%和 14.80%，考虑 2012 年四季度相对较低基数我们将公司 2013 年旅客吞吐量和航空起降架次同比增速均上调至 15%（原预测为 10%）。7/30 日重点推荐以来，公司累计上涨 28.94%；但在新假设条件下基于 FCFF 测算的公司合理价值为 16.3 元，“被低估的现金牛”当前仍然成立。我们维持对公司

的“增持”评级，建议风险偏好低的资金积极配置。

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