支撑与压力并存

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　　受基本面和宏观形势影响，1月底开始郑棉价格自高位回落，尤其是春节前一周，主力合约跌破15000元/吨的支撑位后下探至前低附近。不过，市场不乏利好因素，棉花价格将结束跌势。

　　下游亟待补库

　　中国棉花信息网的数据显示，2017年12月，全国棉花工业库存环比下降3.9万吨，至66.54万吨，较前4个月的均值减少10万吨。进入1月，下游纺企开始补充原料库存。而1月全国新花收购加工基本结束。加之企业加大新棉配比，全国棉花商业库存本年度首次下降，国内棉花现货价格指数因而结束了持续近3个月的跌势，转而回升。

　　国家棉花市场监测系统的调查数据显示，1月，全国新棉销售进度明显加快，但2月因节假日因素再次放缓。临近春节长假，纺企资金普遍紧张，再加上储备棉3月中旬就要开始轮出，企业对新棉的购买意愿下降。截至2月9日，全国新棉销售率为44.8%，同比下降21.3个百分点，较过去4年的均值减缓9.7个百分点，其中新疆新棉销售率为44.0%。

　　据悉，为了避免储备棉轮出初期的拥挤和抢购，少数企业备有较为充足的库存，但多数企业仍在等待储备棉的轮出。预计储备棉轮出初期，因下游亟待补库，国内棉花价格得到支撑。

　　抛储底价限制走跌空间

　　美国农业部2月15日公布的出口销售报告显示，截至2月8日当周，美国2017/2018年度陆地棉出口净销售36.48万包，较前一周下滑9%，但较前4周的均值增加39%。该报告的影响偏多，美棉在报告公布后结束4周连跌走势。与去年同期相比，Cotlook A棉花现货价格指数略涨，但美元大幅贬值有利于提升美棉的国际竞争力。现阶段，美棉市场并没有出现明显的利多和利空因素，连跌4周后，价格继续下探的空间有限。

　　棉花市场的焦点聚焦在储备棉轮出上。本轮储备棉轮出底价将延续去年的计算方法，由国内棉花现货价格指数和CotlooK A棉花现货价格指数构成，按照节前的国内外棉花现货价格指数计算，本周储备棉轮出底价为14885元/吨，较去年同期走跌500元/吨，这主要由汇率因素所致。

　　在国内外棉花现货价格指数下跌空间有限的情况下，储备棉轮出底价限制了国内棉价的跌幅。

　　市场供应无虞

　　中国棉花公证检验网的数据显示，截至2月13日，全国棉花公证检验量为515.96万吨。国家棉花市场监测系统调查的数据显示，截至2月9日，全国新棉销售量仅260万吨，销售进度不到一半。

　　根据国家发改委、财政部发布的2017年第18号公告，2018年储备棉轮出销售从3月12日开始，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排。新棉增产但销售进度缓慢，加上储备棉轮出即将开始，棉花市场供应无虞。据中国棉花信息网的数据，1月，全国棉花商业库存高达391万吨，较去年同期大幅增加123万吨。

　　预计储备棉轮出后，下游补库积极性将明显提高，在价格合适的情况下，轮出初期可能再现抢购局面，其对国内棉价起到推动作用。同时，国内棉花资源充足，一定程度上限制了价格的上涨空间。综合而言，郑棉短期内难现趋势性行情。（作者单位：弘业期货）