2月份以来，受外盘大豆和邻池豆粕上涨提振，大连大豆期货探底回升，快速反弹。春节后将迎来农民售粮高峰，而国产大豆需求更加清淡，大豆期货反弹高度较为有限，盲目抄底仍不可取。

　　大豆供应明显增加

　　由于政 府引导农民调整种植结构，2017年我国大豆播种面积增加较多，而且东北地区天气条件适宜，国产大豆产量实现恢复性增加。据国家粮油信息中心最新预计，2017年我国大豆播种面积为778.3万公顷，比上年的650.6万公顷增加127.7万公顷，增幅达19.63%；产量为1455万吨，比上年的1293.7万吨增加161.3万吨，增幅为12.47%。在2017年9月至10月份，政 府重启了临储大豆抛售和定向销售，向市场投放了大量的2012、2013年产大豆，额外增加了大豆供应。这批大豆有部分被注册成仓单，成为大豆期货价格“跌跌不休”的主要推手。

　　此外，作为我国对俄农业合作的主要省份，黑龙江省2017年进口俄罗斯大豆总量创出新高。从黑龙江省政 府获悉，黑龙江口岸2017年共进口俄罗斯大豆51.55万吨，达到历史最高峰，较上年同期增加33.95%。俄罗斯大豆同样为非转基因大豆，且价格较为低廉，对国产大豆冲击较大。

　　中储粮收购提振有限

　　自1月中下旬开始，为提振国产大豆价格，保护农民利益，中储粮系统直属仓库重新开始储备大豆轮入收购，相继在黑龙江哈尔滨、巴彦、嫩江等地挂牌收购去年产大豆。但收购价格仅在3550—3600元/吨，较去年年底下降200—250元/吨，而且计划收购量也偏低，对市场提振作用极为有限。

　　节后将迎来售粮高峰

　　新作大豆上市后，收购价格节节下滑，农民惜售心理较重，大多捂货待涨，东北地区国产大豆收购进度偏慢。春节过后，随着气温迅速回升，水分较高的大豆储存难度加大，加之农民将为春耕准备农资，资金压力较大，届时将不得不抛售存粮。

　　但从需求上看，春节后一段时间是豆制品的相对需求淡季，终端市场对国产大豆的采购量将走低，供增需减特点将更为明显。

　　美豆对国产大豆影响减弱

　　一直以来，由于进口大豆价格大幅低于国产非转基因大豆，部分转基因进口大豆非法掺混进国产大豆销售，对国产大豆价格形成拖累。近期，为减少进口低价转基因大豆对国产大豆的冲击，政 府严查进口大豆流向，因而近期进口企业对进口大豆停止报价。虽然在市场炒作阿根廷大豆产区干旱的情况下，美豆期货振荡走高，美豆粕期货甚至刷新2016年7月份以来高点，但是由于港口进口大豆分销价依旧低于国产大豆，加之查控力度增强，外盘大豆的反弹难以对国产大豆价格带来持续提振。

　　综上所述，与不断增加的豆粕和豆油需求相比，国产大豆制作豆制品的需求相对稳定，增幅不大。而国产大豆产量快速提升，临储大豆抛售增加额外供应，加之非转基因大豆进口增加迅猛，导致国内非转基因大豆供应极为宽松，而这种宽松格局在春节后有望进一步加剧。因此，大豆期货的反弹高度仍将有限，操作上可逢高点继续沽空。

　　（作者单位：金期投资）

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