2018年过去3周了，A股整体表现良好，结构分化仍明显。最近1-2周，很多投资者的感受是市场又是两重天，结构的分化跟17年很像。《新时代，新牛市——2018年A股投资策略-20171209》中我们对18年行情做过分析，《备战春季躁动-20171224》也对年初行情做过展望。本文结合近期市场特表现，再对比分析一下18年相比17年的同与不同。

　　1、 趋势特征：都是上涨，扰动变量不同

　　市场上涨逻辑相同：企业盈利持续增长、机构增量资金入场。2016年1月底上证综指2638点时我们就提出熊市结束，市场步入类似春天的震荡市，盈利增长推动市场中枢震荡抬升。2017年沪深300涨22%、上证综指涨6.6%，均源于盈利驱动，2017Q3全部A股净利润累计同比18.3%。《业绩为王，谁会更强？——2018年企业盈利展望 - 20171229》中我们分析预测2017/2018年全部A股净利同比为17.5%/13.5%，对应ROE分别为10.3%/11%，虽然由于基数原因，2018年净利同比增速略回落，但A股ROE仍继续回升。2016年年中以来企业盈利中期向上的趋势延续，中国已经步入经济平盈利上的新时代，企业盈利好于宏观经济主要源于：产业结构优化、行业集中度提高、企业国际化加快，详见《为何新时代经济平盈利上？——借鉴日本1970-80年代-20171027》。此外，机构资金占比上升的趋势延续。2014年至今A股自由流通市值结构中，剔除一般法人，散户占比从15年6月的高点66.98%下降到17年9月的60.8%，其他机构投资者合计占比从14年6月的33.02%上升到17年9月的39.2%。《略有增量，外资和保险是主力-20180110》中我们分析过，16年1月底-17年整体是存量博弈的震荡市。17年资金净流入223亿，预计18年资金净流入为3300亿，其中流入较大的单项是外资3000亿、保险2900亿、公募基金1000亿。结构上，机构资金占比继续上升。截止2018/01/18,1月份陆港通北上资金日均流入额达20.6亿，创2017年以来新高。

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