市场扰动变量不同
发布时间：2018-1-22 13:21阅读：518
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市场扰动变量不同：17年是金融监管，18年警惕通胀超预期和海外波动。回顾17年4-5月、17年11-12月的两次市场回调，均源于金融监管趋严引发资金面趋紧，进而引致市场回调。17年底18年初我们各类报告在分析展望18年股市时，金融监管是最受关注的风险点之一。回顾一年前，人民币汇率贬值曾是各类报告分析最多的17年股市风险点。我们认为，金融监管虽然是18年的重要背景，但不一定成为市场的风险点。对股市而言，风险分为暴露的风险和隐藏的风险，真正值得担心的是后者。2017年12月18日至20日中央经济工作会议确定，“按照党的的要求，今后3年要重点抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战。打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。”管理层已经高度重视并且在防范金融风险了，这个风险可能不用太担忧了。2018年，我们认为市场的扰动变量将为通胀超预期和海外市场波动。通胀数据会决定未来的货币政策走向，根据一致预期数据，2018年全年CPI为2.4%，其中18年1-3月CPI当月同比分别为1.5%、3.1%、2.9%，而历史上CPI同比处于2.5-3%是个值得警惕的区间，超过3%可能会引起央行加息。此外，2016年8月沪港通、深港通全面放开以来，A股与港股、美股的联动性更强，2012年初到16年8月沪深300和标普500、沪深300和恒生指数的相关系数为0.60、0.49,16年8月至今为0.92、0.95。美股已经走牛9年，。
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