营收增长33.37%净利润增长42.9%，符合预期

1~9月公司营业收入5.92亿元，同比增长33.37%。归属于上市公司股东的净利润 6576万元，同比增长42.9%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5526万元，同比增长42.46%。Q3单季度营收增长19.9%，净利润增长46.99%，扣非净利润增长33.82%。扣除三季度新增的715.59万元的非经常性损益，公司三季报的业绩符合我们的预期。

增长靠主业拉动以及和新德汇、江苏税软等子公司协同

公司加大了电子数据取证、大数据信息化、网络空间安全及专项设备等产品的研发及市场拓展力度，提升了整体产品研发创新能力和市场竞争力。加强了新德汇、江苏税软、安胜网络等子公司的业务协同，促进公司收入增长。

三季度美桐产业基金新投3个项目

产业基金在Q3新投3个项目共投资7980万元，分别是大数据基础建设的深圳恒扬数据、网络空间安全的北京志翔科技、人工智能（机器翻译）的新译信息科技。截止2017年9月30日，基金共投资5个项目，累计1398万元。

加大研发投入和股权激励

2017年1-9月份销售费用较去年同期增长43.29%，主要是由于2017年1-9月份公司人工费用、股权激励摊销及差旅费等较去年同期增加所致。对比上半年销售费用同比增速43.12%，费用增加在正常范围之内。2017年1-9月份财务费用较去年同期减少81.50%，主要是由于2017年1-9月份公司利息收入较去年同期增加所致。

盈利预测与投资建议

我们预计2017~2019年营业收入分别为14.46/20.99/30.45亿元，分别同比增长44.9%/45.2%/45.1%。2017~2019年净利润分别为2.51/3.14/3.95亿元，分别同比增长37.6%/25.1%/25.9%。2017~2019年每股收益0.51/0.63/0.80元，对应市盈率分别为34.8/27.8/22.1倍。

投资风险

新替代产品出现，市场竞争加剧。

证券分析师：高耀华  S0980517060001；

证券分析师：何立中  S0980516110003；