近期调研走访了杭州、南昌、长沙、晋江、广州、佛山、柳州、南宁、昆明、贵阳、成都、重庆、宜昌、武汉、郑州、西安、临汾、太原、北京、唐山、雄安新区、济南等地，现将相关情况予以总结。

　　由于进入秋冬季以后，特别是进去四季度采暖季之后，北材南下是主旋律，华东、华南市场是北材南下的主战场，故而前往杭州、南昌、长沙、广州等市场实地了解当前整体库存水平，现有库存资源的周转率、流通速度等问题，并与部分直供终端用户的大型钢贸商等进行了沟通交流，以了解市场整体的供需层面，并在部分省市的旧城改造、城中村改造等进行了初步了解。

　　调研中发现，当前社会整体库存偏低，螺纹钢周转率快，市场普遍没有超过2个月的库存资源，20天以内市场资源占到所调研市场整体库存的30%左右， 30天以内资源占到市场整体库存的60%左右，间接反馈当前虽部分市场受环保影响较多，但实际的供需紧平衡层面仍未改变。调研中发现局部市场盘螺与螺纹、高线的价差关系呈扩大趋势，特别是华东市场的盘螺紧缺，经过与钢贸商的沟通交流，普遍反映是钢厂轧线的问题，部分钢厂的线材生产线既生产优钢等工业材，又生产普线盘螺等普钢产品，但由于清除中频炉地条钢后留下的供应缺口，以及三四线城市，房地产开发的需求，市场盘螺整体呈紧缺状态。特别是下沉到县一级的零售市场上看，小规格的螺纹盘圆相对资源偏紧张，此外部分华东钢厂在交付外单、以及国内工业材的原因，导致线螺价差与螺纹价差扩大。间接反映供应仍旧呈现紧平衡格局。

　　调研中发现部分市场的部分线螺规格在局部市场中呈现相对紧缺状态，从生产至仓库至工地，节奏非常快，流转效率非常高，调研中亦证实由于环保因素影响，四川、浙江的部分非涉及到国计民生的基础建设项目由于缺少砂石、水泥、河沙等混凝土原材料，部分工地处于半停状态，调研中亦同时发现，未来的房地产投资、基础建设项目等依旧呈现平稳增长态势，部门大型项目进入土地征收、房屋拆迁阶段。市场后续需求依旧将保持相对的稳定。

　　调研中发现部分地方政府具有严重的保护主义色彩，部分前期的中频炉地条钢生产企业已经悄无声息的改造升级成电弧炉，部分省份仍旧有一些企业以铸造名义在新上电弧炉项目，这种情况，不容乐观，一旦电弧炉大面积上马，首先是废钢的价格攀升，以及供应资源的过剩，当前我们仍旧处于粗钢产能过剩的阶段，粗钢结构性过剩仍很明显。后续若各地进一步放松电弧炉，则供给侧改革或以失败告终，最终行业重回低价竞争倾销局面。

　　在调研中与一些钢贸商交流了工程项目回款情况，据钢贸商的反馈，涉及到PPP项目的一般回款有较好保证，但涉及到房地产开发等方面的回款偏缓，不是特别理想，目前财政部在对PPP项目进行一些规范，后续PPP的融资问题或有较大变数，对于投资的力度而言后续可能放缓，则间接对于需求而言，需求会放缓。调研中亦了解到4000左右时盘条的出口已经有外商可以接受，并有成交，说明国际市场的钢价已被中国市场拉起来，在近期螺纹热卷等出现较大幅度回调时，外单接单情况或许好转，后续出口的量回落幅度将放缓，甚至可能再呈现环比增长。

　　综合全国市场调研的情况来看，之前局部市场由于反腐败、查环保对当地市场的需求带来一定制约，但在低库存，高周转率下，钢价不具备重回3000以下的可能性，之前由于钢厂的高利润，钢厂拖延检修，9月中旬以后之前这些一直拖延检修的，后续逐步检修，叠加26+2城市的限产，后市供给会将进一步收紧，在供给收缩，库存低位的双重作用下，10月份~11月份，或将仍有一波较强级别的反弹，从技术角度盘面看，RB1801在破3700重要支撑位后，加速下跌，进一步加快探底，进行深度调整，触及3500一线，当前盘面可与2016年G20会议的情况做简单同比，预计目前处于下有支撑，若破3500，则看3385~3450一线，目前需要等待需求的爆发，或供应的明显收紧，从当前的情况来看，还需要一点点时间，另从宏观数据来看，六七八三个月粗钢产量一直是增加的，接连创历史新高，但9月份库存数据增加的总体数量来看并不多，从另外的角度去考虑，应体现了合规产能供应是一直有所增加，但是需求缺未出现明显下滑，甚至是保持一定的平稳，以吸纳粗钢高产量释放、资源的投放； 9月份的下游工厂订单依旧呈现较为火爆乐观的局面，初步了解，家电、汽车订货量均维持高位，部分主机厂企业还有订货增加，部分主机厂国庆节期间的加班，满负荷生产也反应了该问题，间接印证板材市场依旧保持相对稳定，只是环保让部分小型企业生产无法进行、户外施工放缓，进而间接将需求压制，这同样亦体现在工业增加值上；从 RB1801合约来看上，行情空间应该不大了，往上极限应该在4300～4500，往下极限3300～3500。看好远月RB1805的表现，应可制定策略，分批介入长线多。

　　对远月合约的交易策略制定，鉴于当前HC1805和RB1805两个合约，在既有限产逻辑下，需求端尚未出现较大幅度的下滑，或者明显的下滑，下游需求依旧保持稳定，从冬储以及库存管理的两个角度来看，一方面，可以执行卖出现货，盘面买入HC1805和RB1805， RB1805合约盘面螺纹3450左右，与当前钢坯价格一直，与现货螺纹贴水大约600左右，具备一定的投资价值（特别是从库存管理的角度看，可利用好期货与现货之间的基差），同时也具备在现货端出现较高风险时，盘面直接锁定现货的亏损幅度。如限产真能影响到5000万吨左右的产量，这体现在螺卷的供应端上来看，各自至少1500万吨左右，则对于当前的低库存仍是极大的支撑。悲观预期修正时，1805合约上的收益将非常丰厚。

   文章来源：微信公众号陆家嘴黑金俱乐部

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