00

　　摘 要

　　徽商期货金属部于2023年8月中旬开展线下调研活动，走访安徽地区钢厂及贸易企业，与企业期现货团队就黑色系市场行情进行了访问交流。

　　风险提示：宏观经济走势及政策的不确定性

　　01

　　调研背景

　　2023年6月以来，在政策端利好预期的不断推动下，黑色系开启一波反弹走势，而7月中旬山西发生煤矿安全事故后，多地开展煤矿安全生产检查则进一步推高双焦的反弹幅度。进入淡季之后，受台风降雨高温天气及房地产新开工疲弱等因素影响，钢材需求持续走弱，但基本符合市场预期，叠加钢材库存未有明显累库，黑色系未出现负反馈式行情，反而因政策端利好情绪带动呈现出抗跌的态势。当前宏观局势依然难言明确，国内黑色产业链借政策利好东风，但后续涨势能否持续？政策利好究竟能否兑现？后续行情着重应关注哪些核心要点？带着这些问题，我们走访了安徽地区包括钢厂和钢贸商在内的数家企业。调研品种包括：螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭。

　　02

　　调研对象

　　本次调研共4家企业，均位于安徽省，有2家位于马鞍山、2家位于合肥，业务涉及炉料的采购、各种钢材的生产及代理、销售等产业。调研形式为集中式交流访谈，访谈对象为各企业销售业务或期现业务负责人。

　　03

　　调研纪要

　　A企业，某钢厂

　　调研内容：

　　制造业方面，受海外经济回落影响，中国制造业需求同比均出现一定回落。6-8月份为制造业需求传统淡季，下游仍处于主动去库阶段，采购不积极，需求释放缓慢；房地产方面，7月份地产销售又现回落，地产三支箭政策释放效果不佳，地产资金到位改善不明显，特别是房企自筹资金依然困难，而用钢量较大的新开工和施工降幅继续扩大，短期看不到改善空间；基建方面，基建施工韧性仍在，各地方政府稳增长信号明确，在项目和资金充足的情况下，有效支撑基建施工强度，但难以弥补地产需求的减量，后期资金是否持续支撑成为关键。

　　从原料角度看，由于板材利润较好，铁水的下滑可能不像市场预期的那么顺畅，因此铁矿的行情会有一定支撑。对于铁矿来说，需要关注废钢的实际情况，目前电炉已经停了两周以上，但市场上的废钢供应并没有明显增加，这很奇怪。后期如果废钢供应增长价格下行，则钢厂又会增加废钢使用占比，那么铁水才会比较顺畅的下去。在此之前，铁矿还是偏强走势为主。因此原料也会给予钢材一定支撑。

　　焦煤与焦炭库存出现了明显的分化。焦煤的供应过剩逐步在库存上显现，而焦炭的低库存则显示出钢厂对原料采购谨慎以及焦炭供应短时间内并未过剩。在即将到来的旺季，钢厂利润并未大幅改善，这一点将制约下游补库意愿，并且下半年还有粗钢平控等因素限制，在行业趋势尚未扭转前预计焦钢企业仍将采取低库存策略，但长期的低库存也意味着补库需求在合适的时机（库存周期扭转过来时）将得到释放。

　　B企业，马鞍山某钢材综合物流企业

　　调研内容：

　　从我们日常的钢贸物流形势及下游客户的订单情况看，实际需求确实是在走差，因此我们对未来行情整体相对来说偏谨慎偏悲观。黑色系定价的锚点依然在粗钢限产何时落地、具体执行程度上。粗钢平控是整个下半年的任务，具体执行可能会延后至四季度落地。去年铁水总产量为8.3亿吨，今年1-7月铁水产量5.05亿吨，则若按照平控推算，8-12月铁水产量3.25亿吨，比去年同期减少0.26亿吨，日均铁水产量需求降至212万吨。

　　粗钢限产执行后到底是炉料跌带动钢材跌还是钢材涨带动炉料涨，市场还有争议，并未形成统一的预期。但基于原料的供应过剩及需求滑坡的情况，在没有更多政策端推动的情况下，我们倾向于前者。对后面的行情节奏，预计偏震荡后随钢材限产开启黑色系整体下行，到年尾冬储时再反弹。

　　C企业，合肥某物资贸易公司

　　调研内容：

　　一季度中国经济走势稳步弱复苏，二季度经济指标有所回落（指标好、实体差），出口回落、消费回暖、投资偏弱。国内市场流动性相对充裕，但宽货币措施未有效传导至宽信用领域，资金空转明显。海外市场，中美关系短期有一定缓和迹象，但美国联合13个国家围堵中国，对中长期中国制造业和经济发展均将带来较大冲击。

　　市场行情波动随着钢材盘面金融化而变得越来越大，做单边风险太大，目前我们认可期现结合操作赚基差收益的模式。不过目前10合约平水，因此驱动不明确。

　　D企业，合肥某钢材贸易企业

　　调研内容：1-7月，粗钢产量62651万吨，同比增长2.5%，同比增加1723万吨。前7个月粗钢产量日均为295万吨，同比增加8.1万吨，同比增长2.8%。当前钢材的社会库存维持低位，而钢厂库存相对较高，终端和流通商均不愿囤货，采购相对谨慎。发改委有意继续执行行政限产政策（平控），部分省市具体政策已经出台。同时，近期长流程企业利润维持盈亏持平，但短流程产量维持低位，供应压力有所缓解。综合来看，预计8月全国粗钢产量仍维持相对高位，市场压力较大。

　　04

　　调研总结

　　基于企业对当前现货及期货盘面的判断，对于炉料、钢材的后市观点总结如下：

　　炉料方面：海外主流澳洲、巴西矿山生产平稳，受天气影响有限，预计今年大部分都能完成年度目标，且处于目标区间的中上沿。今年国产矿产量维持稳定，大幅增产概率不大，若未出现重大安全事故情况下供应稳步增长。对于限产的具体落地情况及后续铁水的走势，市场的分歧较大。我们倾向于认可铁矿短期内偏强走势为主，从而给予钢材一定支撑的观点。黑色系定价的锚点依然在粗钢限产何时落地、具体执行程度上，同时也会影响铁水的下行幅度。

　　钢材方面：在市场极度悲观的背景下，政治局会议出台了较多的宏观刺激政策。同时，钢铁及上下游产业链库存均维持低位，刺激政策出台或者钢铁行业限产平控政策执行，市场价格将迎来一波反弹行情。预计5-6月份是今年钢价的底部区间，三季度将走出底部区间，四季度热轧钢材价格将上涨到4000元/吨以上。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费领【7月行业热报】”，可获得关于免费领【7月行业热报】的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注