白糖遭遇十面埋伏甜菜以及替代品篇

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白糖遭遇十面埋伏甜菜以及替代品篇

发布时间：2017-7-21 08:38阅读：321

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　　上回说到原糖预计未来产量利空之后，作为食糖界后起之秀——甜菜糖是否也随大流而增产，如果增产，也许这是压倒骆驼的最后一根稻草。

　　从图1可以看出，欧盟27国糖供给量，近10年来一直维持在2000万吨之上。07总供给量达到一个高点为2637.5万吨，主要是期初库存以及产量与进口量都是处于一个相对的高位。而后出现下降态势，09年总供给量达到一个地点，主要是由于产量的大幅下降，降幅达21%，约374.5万吨。12至15年总供应量维持在一个相对高位稳定的位置，主要是受期初库存上升所影响。总体来看进口量维持在一个相对稳定的水平，近10年的平均进口量为314.9万吨。13年以来进口量呈现下降趋势，但最低点也未能突破200万吨。16年至18年总供应量将维持在2100万吨左右，应当重点关注产量的增产。18年产量预计达到近10年的一个高点为1860万吨。总供应量保持相对稳定主要是期初库存以及进口量都将达到一个历史的低点。

　　俄罗斯总供应量维持在600万吨左右，平均供应量为624.2万吨。07年至11年产量处于相对低的位置，约为325万吨。进口量则处于高位，每年进口均值约为258万吨。期初库存07年至16年表现为下降态势，15年至16年下降最为迅速，下降近27万吨。12年至18年产量较12年之前大幅增加，维持在430万吨之上。11年至12年增长最快，增加近260万吨，在此区间我们可以注意到进口量出现急剧的下降，进口量减少近200万吨，随后几年维持在一个相对较低的水平。预计17/18年产量将会创新一个新高，期初库存从16年开始有所回升，在产量增加期初库存共同影响下，总的供给量也随之上升。

　　从07年开始我国甜菜糖产量开始下降，至10年达到局部的低点640.77万吨，其中主要是受新疆、黑龙江、内蒙古主产区减产的影响。10年之后随着新疆等主要主产区的产量增加我国甜菜的总产量也出现回升一直持续到13年1068.04万吨，重新突破1000万吨的关口，随后出现回调。我们可以看出近10年来甜菜糖的产量均值为926.12万吨，最低点也未突破600万吨。13年之前影响甜菜糖的主要是新疆以及黑龙江地区，13年之后逐渐转化为新疆以及内蒙古地区。从图上的产量周期来看，在经历了4年的下降周期后，接下来的榨季甜菜的产量有望恢复增长，在抛开“老天爷”的面子来看，新榨季国内产量有望达到105万吨的低值预估。

　　从上图来看，白糖与淀粉粉的价差在年内一直未能拉大，这主要是因为白糖价格的走弱，从而导致淀粉糖价格亦走平。所以，其替代效果正趋于稳定，上升势头并不明显

　　从上图来看，截至2017年1月，国内糖精产量在库存持续下降的情况下得到了恢复，其主要原因来自白糖年初价格的高挺，从而使得糖精被动补库存周期启动。而后续糖精产量是否持续着上升趋势，主要还是以白糖价格的高低作为风向标参考，因为白糖价格与替代品产量之间呈正向关系。

　　总结：无论是国内还是国外，甜菜糖的产量基数正处于扩张期，这里面主要原因是农业结构调整的后果。所以，这种结构影响周期不会小，故而近三年甜菜线性增产的概率比较大。而替代品则在食糖价格逐渐走熊之时，替代效果会慢慢退化。

　　文章来源：微信公众号交易员联盟

（责任编辑：谢涵瑶 HF044）

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