基本面难言乐观

　　预计铜价在2017年一季度将呈现回调整理，全年铜价主线将更多依赖宏观政策博弈与流动性主导，基本面难过分乐观。预计沪铜2017年高点或在53000元/吨附近，下方底部抬升至38000元/吨附近。

　　2017年，全球经济形势充满不确定性，美联储加息节奏或将加快，中国供给侧改革政策将继续推进，铜产业供需预计维持紧平衡，后市将更多受宏观政策及流动性主导，预计2017年铜价高点或在53000元/吨附近，下方底部抬升至38000元/吨附近。

　　乍暖还寒时，最难将息

　　回顾过去一年，铜价呈现先抑后扬走势，在2016年前十个月内围绕34000—40000元/吨的收敛三角形区域运行，在中国供给侧改革对铜产业影响较小的背景下，铜价在有色品种中处于显著弱势。进入2016年四季度，随着国内工业品价格掀起新一轮涨势，此前表现偏弱的铜价突破整理三角形，资金推动及通胀预期的自我强化循环开启，产业链的补库需求推动铜价出现大幅上行，沪铜录得年内最高点49660元/吨。然而随着年底资金偏紧，市场风险偏好大幅下滑，工业品价格整体承压回调。

　　从行业周期来看，2016年是大宗商品牛熊切换的节点，商品价格大底或已构筑完成，但牛市启动并非一蹴而就，市场供需的动态再平衡动作仍需观察，产业链补库存持续性待确认。企业利润复苏态势或仅仅是暂时的，随着市场化重整洗牌，以有色金属为代表的实体产业集中度迅速提高，考虑到有色大型龙头企业在供给侧改革政策下压力较小，部分复产及新投产的先进产能将在2017年集中释放，市场化调整与政策性刺激交织，将为2017年中国供给侧改革背景下的有色金属市场带来较大的不确定性。

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