维持增持。公司2016年H1净利1.63亿元(-1.53%)，预计1-9月净利2.1~3.1亿元(-20%~+20%)。考虑公司1-9月业绩低于我们之前预期，下调预测公司2016/17年EPS至0.20/0.22元(原0.31/0.37元)。智慧家居落地提速，公装/家装稳健推进，工程金融服务打开发展空间，同时参考可比公司PE估值，给予公司2016年48.9倍PE，维持目标价9.78元，增持。
　　单季度业绩增速亮眼，经营现金流改善。1)Q2净利1.18亿元(+21.5%)，增速为2015Q1以来首度扭负为正；2)毛利率14.8%(-2.1pct)，因业务占比较大的装饰施工业务毛利率下降；3)净利率4.1%(-0.8pct),因期间费用率(6.9%，+0.05pct)及资产减值损失占比(2.5%，+0.65pct)提高；4)经营现金流-4.05亿元(+62.98%)，因落实项目精细化管理，加强项目现金流管控；5)应收账款占总资产比58.3%(-3.14pct)，小幅下降。
　　公装家装齐发力，智慧家居/工程金融落地提速。1)“图灵猫”加速落地，品牌优势(亮相国际消费电子展等)+产品线拓展(精致版已亮相)+内涵丰富(牵手众安财险，打造配套财保方案)，打造智慧家居“杀手级”产品；2)围绕“过家家”打造家装商业生态圈(线上平台已上线，4家线下体验店已落户深圳)，供应链体系趋完善(1.53亿控股上海荣欣，营销、设计实力提升)，互联网家装加速布局；3)借力一带一路，成功开辟泰国、安哥拉等国际工程项目，公装业务稳步推进；4)积极开拓工程金融业务(全资子公司广融担保已开始经营)，毛利率高(96.30%)，望成业绩新增长点。
　　核心风险：智慧家居落地、家装布局、工程金融服务拓展等不及预期

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