符合预期
　　中国重汽公布1H16 业绩：营业收入95.53 亿元，同比下降7.61%；归属母公司净利润1.60 亿元，同比下降9.89%，对应每股盈利0.24 元。基本符合我们之前预期。
　　发展趋势
　　2Q 销量基本持平，毛利率小幅改善：2Q 公司销售重卡2.18 万辆，相比去年同期基本持平。公司二季度营收达到56.9 亿元，同比增长0.5%。在销量回暖和生产成本控制下，公司二季度毛利率达到10.6%，相比去年同期提升0.1 个百分点。在新常态下，公司加大了成本控制，2Q销售费用率和管理费用率分别同比下降0.4/0.5个百分点至3.1%/2.2%，毛利率同比小幅改善和费用率的下降，带来公司净利润有所回暖，2Q 公司净利润达到1.25 亿元，同比小幅增长10.8%。
　　销量连续回暖，三季度有望继续增长：受出口市场拖累，以及部分重卡企业的强势回暖，上半年公司销量表现较弱；自5 月份开始，公司销量增速逐月回升，预计在下半年同期低基数以及出口相对有所恢复的情况下，公司下半年销量有望继续保持正增长，三季度盈利有望保持较好的正增长，预计全年公司销量有望保持正增长。
　　T 系列产品占比已达1/3，未来继续受益物流和高端化：公司与曼合作多年之后推出T 系列产品，目前已经占到公司销量的近三分之一，对公司毛利贡献正在加强。未来重卡物流车高端化的趋势更加明显，公司曼技术产品的T 系列重卡已经成功导入市场，未来占比有望继续提升。
　　盈利预测
　　考虑到行业竞争加剧，我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.5 元与0.58 元下调9.19%与7.61%至人民币0.45元与0.53 元。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应25.5x 2016e P/E。看好公司未来国企改革下的业绩红利。我们维持推荐的评级和人民币13 元的目标价（12个月），较目前股价有12.75%上行空间。对应29x 2016e P/E。
　　风险
　　重卡销量低于预期。

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