业绩超预期
　　南京银行公布1H16 业绩：营业收入149.8 亿，同比增长37.2%；归属母公司净利润43.6 亿，同比增长22.3%，对应每股盈利0.72元。二季度单季利润超市场预期5~10%。
　　发展趋势
　　不良贷款净形成率环比改善，拨备充足。南京银行二季度不良贷款净形成率下降108bps 至1.38%，拨备覆盖率上升11.4ppt 至459%，风险抵御能力进一步增强。但南京银行逾期贷款形成率同比有所上升。
　　中间业务收入快速增长。手续费收入增长48%，主要受轻资产的代理（134%）、托管（231%）、债券承销（159%）业务驱动。另外，南京银行历史上债券投资占比较高，在利率下行的背景下，债券投资收益同比激增，带动其他非利息收入同比大增295%。
　　总资产继续较快增长，为明年MPA 达标和业绩增长奠定基础。由于今年是MPA 的观察年，预计明年才会继续真正执行。南京银行总资产较年初增长26%，做高了基数，有助于明年MPA 达标。同时，由于今年新增的资产都充分计提了拨备，明年的效益将会得到更为充分的体现，有助于明年业绩
　　我们持续推荐以南京银行为代表的江浙地区城商行，年初至今，南京银行上涨11.3%，是表现最好的A 股银行股。
　　盈利预测
　　我们维持2016/2017 年全年每股盈利预测不变。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应1.2x 2016e P/B。因市场环境变化，调整beta，我们维持推荐的评级，但将目标价上调11.75%至人民币13.22元，较目前股价有22.75%上行空间。目标价对应1.47x 2016eP/B。
　　风险
　　资产质量下滑超预期。

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