兴业银行(601166)

靓点：资产质量平稳，拨备计提充分，费用控制良好；不足：资产方需要寻找新方向。

投资要点

净利润增速平稳；贡献度拆分看：息差与拨备为主要负向影响因素。公司上半年归属母公司净利润同比增长6%，增速与1季度持平，受息差降低影响，公司净利息收入同比增长6.8%，较1季度降低2.8个百分点，拨备计提同比增长58.7%。。

利息收入增长平稳。利息收入增速7%，股份行中间水平，上半年净息差2.18%，同比下降26bps，主要由于生息资产结构中占比较多（53.5%）的债券投资和应收款项收益率降幅较大（-133bps），另外，对公贷款收益率下降-110bps。? 手续费收入保持平稳增长，其他非息收入快增。上半年净手续费收入同比增长15%，比1季度增速略低2个百分点，主要是代理业务手续费收入增速较快，同比增长76%。其他非息收入同比增长140%，主要是投资收入增长较快。

资产结构和贷款结构持续调整，未来资产方还是有压力。 资产结构中以债券投资和应收款项投资为主，债券投资增速放缓，贷款增速稳定。上半年生息资产同比增长12%，较1季度增速降低9bps，主要是债券投资和应收款项增速较1季度有所降低（由80%降至42%）；增速降低与基数较高有关。应收款项类投资主要是信托及其他受益权与理财产品，但增量来源自政府债券与理财。贷款同比增长13%，与1季度增速持平。贷款同比增长13%，与1季度增速持平。贷款结构中，制造业、批发零售业、采矿业三大行业同比下降1.8%，信息传输、计算机服务和软件与居民服务和其他服务业同比增速最快，分别增长39%与33%。个人贷款中，个人按揭贷款同比增长73%，消费及经营性贷款同比降低18%。在“资产荒”背景下以及公司前期对地产业务谨慎，公司资产方需要寻找新方面。

成本收入保持较低水平。公司成本收入比18.69%，较去年同期降低1.8个百分点，公司严格控制费用成本增长，费用增幅低于同期营业收入增幅9.6个百分点。