荣科科技(300290)

事件：公司发布2016年半年报，上半年公司营业收入2.2亿元，同比增长11.6%，营业利润1137.5 万元，同比下滑26.4%，归母净利润1358.5 万元，同比下滑23.2%，扣非归母净利润1354.0 万元，同比下滑8.7%；第二季度营业收入1.3亿元，同比增长8.1%，归母净利润945.4 万元，同比下滑23.2%。考虑到行业的季节性因素、转型期研发费用提高及去年同期非经常性损益较高等因素，公司业绩基本符合预期。

经济不景气，集成业务承压，公司产品结构调整。公司传统的集成业务主要集中在东北地区，特别是辽宁省。东北经济不振，人口外流严重，在一定程度上影响了集成业务订单的释放。受大环境影响，公司的金融IT 外包服务同比下滑54.2%，数据中心第三方服务业务毛利率也受到影响，下滑3.3 个百分点。公司因此也在积极推进在新业务领域的布局，加大智慧医疗板块的投入。公司行业信息化解决方案受益于智慧医疗板块业务收入的提高和米健信息的并表，同比增长14.1%，毛利率提高2.9 个百分点。

智慧医疗转型持续推进，前景可期。公司持续加大在智慧医疗板块的研发投入，报告期研发投入1660.1 万元，同比增长37.3%。公司重点投入临床信息系统（CIS）产品研发，ICU、手麻、急诊、护理、血透等CIS 产品进一步成熟，并积极布局AI+医疗，成立专家智库，不断提高公司在智慧医疗领域的核心竞争力门槛。公司收购米健信息剩余49%股权的重大资产重组工作也在有序推进中。

医疗信息化行业持续景气，公司布局诊断信息系统及“智能融合云”有卡位优势。政府不断加大对医药卫生事业及医疗信息化产业的支持力度，目前省、市级医院的医疗信息系统的基础布局相对较为完善，HIS、PACS 等系统到位，信息化需求升级，分科室的诊断信息系统目前正在三级医院渗透，并形成示范效应，迅速推广，订单有望爆发；上半年国家关于分级诊疗和家庭医生的政策发布，推动基层医院和卫生所信息系统的推广普及，并刺激基于云架构的协同诊疗信息系统的提出和建设。公司收购的米健信息是CIS 系统的领先企业，有成熟的急诊、手麻和ICU 的CIS 产品，并积极布局基于云架构的数据平台级产品，公司同时布局护理和血透科室CIS，形成产品互补、渠道共享的智慧医疗布局，具有卡位优势，业绩有望爆发。

盈利预测与投资建议：考虑到公司上半年业绩对全年的影响，相应调低公司盈利预测。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.17 元、0.23 元和0.30 元，未来三年归母净利润复合增速为26.8%。公司目前处于转型期，我们看好公司未来在智慧医疗上的布局，维持“增持”评级。

风险提示：市场或持续不景气、产品推广或不及预期、市场竞争或加剧等风险。

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