太钢不锈(000825)

投资建议： 2016 年上半年公司实现营业收入 251.19 亿元， 同比降低 29.13%；归属上市公司股东净利润3.02 亿元， 同比增长 371.75%； 扣非后归属上市公司股东净利润 2.77 亿元，同比增长 2442.65%。 上半年 EPS 为 0.05 元， 单季度 EPS 分别为-0.1 元、 0.15 元；

吨钢数据： 报告期内，公司生产钢 511.45 万吨， 同比降低 0.48%， 其中不锈钢 204.73 万吨， 同比增加3.59%。 结合中报数据折算吨钢售价 4396 元/吨， 吨钢成本 3679 元/吨， 吨钢毛利 717 元/吨， 同比分别变动-500 元/吨、 -635 元/吨、 135 元/吨；

基本面回暖带来业绩改善： 上半年受下游地产基建投资复苏影响，钢企开工率与盈利大幅回升。从已公布的业内上市公司半年报业绩来看，二季度大部分钢企盈利显着提升，行业基本面的复苏是业绩大幅改善的主要原因。 报告期内公司各项产品除钢坯外盈利呈不同程度回升， 净利润由一季度的-5.44 亿元增加至二季度的 8.45 亿元， 盈利大幅改善。二季度 EPS 为 0.15 元， 盈利创 2009 年以来的单季最好水平；

需求短期仍然向好： 尽管从 7 月份各项数据看大幅下滑超出市场预期， 剔除辽宁省统计口径变更的影响，七月固定资产仍从 12.2%下降至 11.3%左右，这可能与 7 月水灾较为严重有关，尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。目前产业链库存基本又回到去年年底底部区域，八月以来偏强的下游需求与极低的社会库存是支撑近期钢价强势的主要因素，随着钢铁消费淡季逐步进入尾声，中下旬开始钢铁消费将季节性回升，钢价存在继续表现的可能，行业盈利格局有望维持；

投资建议： 作为不锈钢龙头企业， 不锈钢产品保持较高的盈利性。 2016 年公司经营目标为钢产量 1040 万吨（其中不锈钢 420 万吨），上半年完成了计划的 49.18%，不锈钢产品完成 48.75%， 生产进度推进良好。在下半年行业盈利趋势仍然持稳的背景下， 公司业绩有望获得持续改善。 预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.21 元、 0.23 元，维持“增持”评级。

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