事件：
　　2016 年H1 公司营业收入和归母净利润分别为10.18 亿元和1.02 亿元，营业收入同比增长33.92%，归母净利同比增长26.12%，符合预期。
　　投资要点：
　　公司H1 业绩符合预期。报告期内公司营收10.18 亿元，同比增长33.92%，归母净利润为1.02 亿元同比增长26.12%，归母净利润增速低于收入增速原因：（1）销售费用和管理费用等一次性费用增加。H1 期间销售费用1.26 亿元，同比增长52.56%，主要系营收增长导致中标服务费等相关费用增加以及开拓新区域和环卫服务项目招聘销售人员，职工薪酬及差旅费相应增加。H1 期管理费用0.55 亿元同比增加22.54%，系管理人员工资及福利等相关费用增加所致。（2）环卫产业服务和新能源及清洁能源环卫装备毛利率降低。其中环卫服务毛利率23.43%，同比下降11.71 个百分点，系海口项目仍处于磨合期，毛利率仅为19.70%所致；新能源及清洁能源环卫装备毛利率18.96%，同比下降22.17 个百分点，系新能源政策调整，采购成本上升&市场竞争加剧，售价降低所致。
　　环卫装备制造业高速发展，“设备+服务”逻辑不断强化。2016 年上半年环卫装备制造业开启高速发展，各类环卫车型产量全面增长。公司上半年环卫车总产量为39862 辆，同比增长46.12%。公司打造环卫纵向一体化环卫产业链，“设备+服务”逻辑不断强化。
　　PPP 模式是环卫服务市场化的发展方向，设备龙头将优先受益千亿服务市场。我国环卫主管部门逐步将管理职能与作业职能分开，并将环卫作业外包给社会服务企业，而公司“装备+服务”的双轮发展模式则更具竞争优势。于3 月1 日正式运营的海口龙华区环卫项目是目前国内合同金额最大的环卫服务PPP 项目。2016 年4 月中标的沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目，项目年运营费1.46 亿元/年，于7 月1 日起正式运营。截至报告期末，公司已取得环卫服务项目13 个，年化合同金额为4.44 亿元，累计合同总金额为48.55 亿元，大量订单为公司未来开启新的利润增长点。
　　盈利预测及投资评级:我们维持公司16-18 年净利润为2.11、2.82、3.56 亿元，对应EPS分别为0.79、1.06、1.34 元/股，对应2016 年PE 估值为43 倍。我们认为公司作为环卫设备龙头企业，在环卫机械化、装备升级、以及环卫服务市场化的进程中，具备“装备+服务“双轮发展的综合竞争优势。且中标的环卫服务项目可复制性强，有助于公司塑造环卫服务品牌，全面受益环卫装备及服务千亿市场。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力，并注意到环卫服务业务毛利率高于装备销售，未来随着服务占比的提升，公司估值中枢有望逐步提升。中期看好，维持“买入”评级。

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