华夏幸福 (600340)
——销售依旧独领风骚、模式估值提升空间大

 公司今日公告7-9月经营情况，公司实现签约销售面积174.55万方，同比增长128.38%；销售额 132.92 亿元，同比增长49.31%，其中园区回款8.69 亿元。今年1-9月公司累计完成销售金额375.05亿元，同比逆市大增51%，已经完成公司2014销售目标的 75%。
  快速去化策略应用得当，单季销售再创新高。三季度完成地产签约销售额122.40 亿元，同比增长66.78%，显著好于同期市场表现。公司单季销售再创历史新高。公司凭借独特的产业新城模式，逆市取得高速增长，公司坚持快速去化，销售再创新高。公司十一期间销售良好，签约额近20亿元，央行房贷新政对公司带来较大利好，公司未来将持续受益于改善性需求的释放。
  受益于上市房企中票开闸， 融资成本将有所降低。公司拟拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行39亿元的中期票据。相比于银行贷款和信托融资，中票成本更低且使用更灵活。公司的融资成本和债务结构可以得到进一步优化。
  产业新城模式独特吸引力依旧，估值提升空间大。日前，北京市发改委透露北京环球主题公园确定落户北京通州文化旅游区，总投资超过200亿元，这对通州以及整个京东区域意义重大，同时连接市区和通州新城南部的轨道交通方案已提上日程，紧邻通州的大厂、香河等区域将直接受益。公司独特的产业园区模式未来仍具有极强的发展前景和吸引力，在产业园区内，除了之前积极的电商、传媒、航天军工、科技孵化园等企业，公司还新增了包括智能家居、新能源、卫星导航的新兴产业，公司产业新城内部企业已经形成了很强的互补和协同效应。
  投资 建议：公司三季度销售再创新高，业绩完成度远好于同业，完成全年目标概率大，公司产业新城模式吸引力依旧，估值提升空间大，维持盈利预测和买入评级。未来伴随北京新机场、北京环球主题公园等一系列重大项目建成，对公司所在区域发展将产生巨大推动力。我们认为公司今年超额完成年初500亿元销售目标是大概率事件。我们维持14年整体销售额530 亿（其中房地产450亿），14、15、16年EPS分别2.87、4.05、5.50元的预测，目前股价对应PE为9X、7X、5X，维持买入评级。