在这场轰轰烈烈的国企改革浪潮中，代言人中石化掀起一场混改盛宴，127家机构7000亿资金竞标，历时7个月，25家机构最终杀出重围，嘉实基金成最大赢家。再次回溯每一个精彩环节，你会发现，选手远非这127位。更多的选手还在幕后，更强的实力隐于其中。

理财周报记者郭建鹏 见习记者胡凌凯/北京报道

这是一场神秘的选秀，历时7个月，直到9月14日，中石化才公布了全资子公司中国石化销售有限公司25家投资者的名单，25家投资者以现金共计人民币1070.94亿元认购增资后销售公司29.99%的股权，销售公司计划在3年内完成上市。

7个月，127个竞标者，近7000亿元的申购资金，场面宏大、成本超高的选秀尘埃落定，再次回溯每一个精彩环节，你会发现，选手远非这127位。

更多的选手还在幕后，更强的实力隐于其中。

9机构双线获益，海尔后来居上

9月14日，中石化混改名单终于揭晓。

中石化公告显示，其全资子公司中国石化销售有限公司于9月12日与25家境内外投资者签署了《关于中国石化销售有限公司之增资协议》，25家投资者以现金共计人民币1070.94亿元（含等值美元）认购增资后销售公司29.99%的股权。

本次增资完成后，销售公司的注册资本将由人民币200亿元增至人民币285.67亿元，销售公司的股权价值为人民币3571亿元。

这场规模宏大的“选秀”于今年2月19日正式启动，“选秀”有四大评委，分别是中金公司、德意志银行集团、中信证券和美国银行集团，他们是中石化混改业务重组的财务顾问。

6月30日，中国石化完成销售公司审计评估，如期推出引资方案并启动引资工作。

根据一位接近中石化的人士介绍，由于预料到众多机构将参与中石化混改，中石化方面做出了多轮筛选的方案，但具体要进行几轮筛选，起初并未确定，最基本的原则就是最后保证机构共持有销售公司不超过30%的股份，“其实30%的比例也不是固定的，当时也有方案提出，比例可以超过30%，但需要中石化集团重新审核”。

第一阶段于7月份开始，共有127家机构报名参与了中石化的混改，这127家机构提供的资金高达7000亿元。彼时，中石化销售公司的估值为3000亿元。

7月上旬，中石化完成了这127家机构投资者的资质认证，登记了初步投资意向，此时一些企业已经被外界得知，诸如腾讯、阿里、复星等，当时这份名单也被称作长名单。

长名单确定后，中石化又组织投资者进行非约束性及约束性两轮报价并进行综合评分。竞价谈判后，8月底才确定了入围投资者名单。

事实上，在最后引资名单确认前的第二轮竞标中，也确定了短名单，而在第二轮中，竞标资金已由7000亿元变为3000亿元，此前第一轮已经淘汰了部分机构。

若以销售公司股权30%比例来算，第二轮还是多出了2000亿元的资金，而据上述人士分析，从7000亿元锐减到3000亿元，已经足见中石化方面对竞标者审核的苛刻程度。

比如第一轮中就频频曝光的阿里巴巴，到第二轮时却不见踪影，25家机构名单中也找寻不到它的踪迹。对此，一位曾接近中石化混改的人士分析，大抵有两个原因，其一是与阿里忙于上市有关系，另外中石化方面的引资原则是优先国内投资者，这也对阿里巴巴抬高了门槛。

进入9月，引资过程进行到了谈判交割阶段，中国石化及销售公司与意向投资者就增资扩股协议、销售公司章程等又一次进行了谈判，最终于9月12日签署文件。

回溯整个引资过程，不难发现，入围的机构远非最终这25家机构中，背后仍然隐藏诸多大财团。

理财周报记者发现，直到最后才露面的海尔是本次中石化混改中极具特色的投资机构。

直到9月12日，中石化方面才有消息称海尔电器将与销售公司在互动营销、物流配送、油品销售等领域开展合作；在最后25家机构名单中，同样可以看到海尔电器的影子，其中以12.18亿元持有销售公司0.341%股权的FAL，实际控制人和唯一股东就是海尔电器集团有限公司。

而公开资料则显示，FAL是一家专为本次增资而设立的有限公司，注册资本只有5万美元。

另外隐现海尔身影的是，持有销售公司0.953%股权的NPEL，NPEL分为有投票权股份和无投票权股份，其中有投票权股份均由海峡汇富产业投资基金管理有限公司持有，其间接持有实际控制人为国务院国资委下属的国家开发投资公司，而无投票股份均由海尔集团公司间接持有。

如此看来，海尔方面不仅与销售公司签订了产业合作，还通过两家机构投资了销售公司的股权。

理财周报记者了解到，这7个月中，中石化先后与12家业务合作伙伴形成了产业合作协议，其中，大润发（厚朴投资团）、复星、航美(金石投资团)、宝利德（佳兴投资团）、新奥能源、腾讯（人保腾讯麦盛投资团）、海尔（海峡汇富投资团）、汇源、中国双维等9家产业合作伙伴同时成为了此次签约投资者。

也就是说，上述9家机构在产业、资本双线都与中石化销售公司进行了合作。

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